編者按:2024年11月5日,科創(chuàng)板宣告設(shè)立已六年。這六年,是我國科技創(chuàng)新浪潮澎湃奔涌的六年,是資本活水與科技力量深度交融、共鑄輝煌的六年。六年來,科創(chuàng)板以獨特的制度優(yōu)勢,吸引了眾多具有核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的企業(yè)。在這里,無數(shù)科技夢想被點燃,無數(shù)創(chuàng)新成果得以轉(zhuǎn)化。一批又一批科技企業(yè)如雨后春筍般崛起,為我國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的強大動力。
展望未來,科創(chuàng)板必將繼續(xù)擔(dān)起時代賦予的重任,在科技創(chuàng)新的道路上堅定前行。
本報記者 田鵬 毛藝融
2018年11月5日,“將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制”的宣告聲響徹黃浦江畔。光陰荏苒,科創(chuàng)板宣布設(shè)立至今已六年。歷經(jīng)耕耘,577家“硬科技”企業(yè)集聚于此,改革“試驗田”碩果累累,其已然成為實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場改革的關(guān)鍵陣地。
回首六載,科創(chuàng)板“匠心”獨運,精心雕琢制度框架,為完善我國多層次資本市場體系、提升資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟能力開辟出一個獨立的新市場:六年來,科創(chuàng)板“初心”如磐,堅守板塊定位,著力將資源配置到科技創(chuàng)新最需要的領(lǐng)域,積極服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展;六年來,科創(chuàng)板“恒心”聚力,在開拓創(chuàng)新的道路上砥礪前行,持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新,圍繞科創(chuàng)企業(yè)特點,不斷優(yōu)化科創(chuàng)板再融資、并購重組、股權(quán)激勵等創(chuàng)新制度,積極發(fā)揮“試驗田”作用。
展望未來,科創(chuàng)板胸懷“雄心”壯志,在中國證監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》(以下簡稱“科八條”)加持下,科創(chuàng)板深化改革,服務(wù)“硬科技”企業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展將邁入新階段。而在科創(chuàng)板引領(lǐng)下,資本市場服務(wù)高水平科技自立自強、支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能級將進(jìn)一步提升。
“匠心”獨運順勢而生
古語有云,“芳林新葉催陳葉,流水前波讓后波”??苿?chuàng)板的誕生亦是時代發(fā)展的必然選擇。
整體來看,資本市場改革需要“一個獨立的新市場”,其一方面作為對多層次資本市場體系的重要補充,能滿足不同類型、規(guī)模和發(fā)展階段企業(yè)的融資需求,提升服務(wù)實體經(jīng)濟的能力;另一方面作為注冊制“試驗田”,能為中國資本市場注冊制改革提供實踐經(jīng)驗和示范效應(yīng),進(jìn)而推動整個資本市場的改革創(chuàng)新。
在此背景之下,設(shè)立科創(chuàng)板的構(gòu)想順勢而生:2018年11月5日,首屆中國國際進(jìn)口博覽會順利開幕,會上宣布將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制;同日,上海證券交易所表示,將積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊制試點方案,向市場征求意見并履行報批程序后實施。
科創(chuàng)板不僅是一個板塊,更是一個獨立的新市場,它承擔(dān)著中國資本市場改革創(chuàng)新的重任,需要有新的監(jiān)管邏輯、獨立的市場定位和制度。因此,一系列“量身定做”的制度體系應(yīng)運而生:在設(shè)立科創(chuàng)板的準(zhǔn)備中,著重抓好發(fā)行、上市、交易、信息披露、退市等方面配套制度的統(tǒng)籌設(shè)計和落實;在試點注冊制的準(zhǔn)備中,著重完善市場化的股票發(fā)行承銷機制,抓好發(fā)行上市審核的理念、標(biāo)準(zhǔn)、機制、程序等方面的調(diào)整優(yōu)化。
例如,在上市審核機制方面,形成“4+5”的科創(chuàng)屬性評價指標(biāo),增強了審核標(biāo)準(zhǔn)的客觀性、透明度和可操作性;在交易制度方面,針對性地對交易機制和投資者適當(dāng)性制度進(jìn)行了創(chuàng)新,漲跌幅限制擴大為20%,上市前5日不設(shè)漲跌幅限制,設(shè)置適當(dāng)?shù)耐顿Y者門檻;在發(fā)行定價制度方面,建立以專業(yè)機構(gòu)投資者為主體的市場化詢價、定價和配售機制,新股發(fā)行價格、規(guī)模、節(jié)奏主要通過市場化方式?jīng)Q定,由買賣雙方充分博弈形成反映企業(yè)內(nèi)在價值的新股價格。
在制度體系“保駕護航”之下,科創(chuàng)板迅速落地——2019年6月13日,在第十一屆陸家嘴論壇開幕式上,中國證監(jiān)會和上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式;2019年7月22日,科創(chuàng)板正式開市,首批25家公司鳴鑼上市。自此拉開科創(chuàng)板蓬勃發(fā)展的序幕。
上海證券交易所表示,設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力,增強市場包容性,強化市場功能的一項資本市場重大改革舉措。通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施,增量試點、循序漸進(jìn),新增資金與試點進(jìn)展同步匹配,有利于實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司新老股東利益平衡,并促進(jìn)現(xiàn)有市場形成良好預(yù)期。
“初心”如磐穩(wěn)步成長
自科創(chuàng)板宣告設(shè)立并開市以來,其“初心”如磐,堅定不移地堅守“硬科技”定位,積極服務(wù)于創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、高水平科技自立自強等國家戰(zhàn)略,為科技創(chuàng)新在全生命周期中,提供可接力、有效定價的多元資本支持,助力企業(yè)實現(xiàn)跨越式發(fā)展。
具體來看,在上市之前,科創(chuàng)板通過優(yōu)化私募股權(quán)與創(chuàng)投基金“募、投、管、退”各環(huán)節(jié),激發(fā)創(chuàng)新資本“投早、投小、投科技”的積極性。數(shù)據(jù)顯示,九成科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投資本支持,平均每家獲投約9.3億元。
在上市時,科創(chuàng)板通過建立多元包容的發(fā)行上市制度,滿足不同類型、不同發(fā)展階段科創(chuàng)企業(yè)的融資需求,一大批在原有制度下無法登陸A股市場的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。
數(shù)據(jù)顯示,截至目前,受益于多元包容的上市制度,已有54家上市時未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家采用第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)、1家轉(zhuǎn)板企業(yè)在科創(chuàng)板上市。其中,19家未盈利企業(yè)在上市后實現(xiàn)盈利并“摘U”;20家采用第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)的創(chuàng)新藥公司均已實現(xiàn)核心產(chǎn)品的上市或上市申請遞交。
在上市之后,科創(chuàng)板還通過并購重組等方式,為上市企業(yè)提供廣闊的發(fā)展空間和豐富的資源整合機會,支持企業(yè)加速實現(xiàn)技術(shù)升級、產(chǎn)業(yè)拓展和市場份額的擴大。
例如,2024年初,國內(nèi)醫(yī)療器械“一哥”邁瑞醫(yī)療豪擲66.52億元并購惠泰醫(yī)療,切入心血管賽道,成為今年科創(chuàng)板首單“A控A”案例。收購?fù)瓿珊笫讉€并表報告期,邁瑞醫(yī)療和惠泰醫(yī)療前三季度營業(yè)收入、歸母凈利潤增速分別為7.99%、8.16%和25.63%、30.97%,業(yè)績增長態(tài)勢明顯。
正是憑借對“初心”的執(zhí)著堅守,科創(chuàng)板穩(wěn)步前行、茁壯成長,并逐步成為助力科技創(chuàng)新、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵“新支點”。
從首批上市的25家公司邁出第一步開始,到2020年4月29日上市公司總數(shù)達(dá)到100家,再至當(dāng)下共計577家公司登陸科創(chuàng)板,總市值超6萬億元,合計募集資金超萬億元(IPO募資9142億元、再融資募集資金1623億元),并集中在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),覆蓋了集成電路、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等多個產(chǎn)業(yè)鏈,科創(chuàng)板正用一串串令人矚目的數(shù)字書寫著中國資本市場的創(chuàng)新故事。
與此同時,持續(xù)強化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、研發(fā)成果不斷涌現(xiàn),更是成為其中濃墨重彩的篇章。數(shù)據(jù)顯示,截至目前,累計有136家次(去重后77家)科創(chuàng)板公司牽頭或參與的項目獲得國家科學(xué)技術(shù)獎等重大獎項。同時,有三成科創(chuàng)板公司的產(chǎn)品或在研項目在行業(yè)內(nèi)具有首創(chuàng)性;有六成科創(chuàng)板公司的核心產(chǎn)品或技術(shù)正在相關(guān)領(lǐng)域推動實現(xiàn)進(jìn)口替代。
中信證券政策研究首席分析師于翔表示,科創(chuàng)板已成為“硬科技”企業(yè)上市首選地和集聚地,為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供了重要支撐,助推“科技—金融—產(chǎn)業(yè)”實現(xiàn)良性循環(huán)。
“恒心”聚力開拓創(chuàng)新
六年來,作為資本市場改革“試驗田”,科創(chuàng)板為適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)的特征,統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度改革,在再融資、并購重組、股權(quán)激勵等一系列創(chuàng)新制度上先行先試,并將相關(guān)經(jīng)驗復(fù)制、推廣到創(chuàng)業(yè)板、北交所改革中,為全面注冊制奠定了堅實基礎(chǔ)。
“科創(chuàng)板承擔(dān)了資本市場深化改革‘試驗田’的責(zé)任,與其他板塊一起建成錯位發(fā)展、功能互補、互聯(lián)互通的多層次資本市場體系,更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力的形成和經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展。”華福證券首席經(jīng)濟學(xué)家燕翔對《證券日報》記者表示。
在此基礎(chǔ)上,2024年6月19日,中國證監(jiān)會發(fā)布“科八條”,進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用,提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性,更好服務(wù)科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。
上海證券交易所表示,中國證監(jiān)會發(fā)布“科八條”,既是科創(chuàng)板建設(shè)的任務(wù)書,更是科創(chuàng)板發(fā)展的路線圖。隨著“科八條”的持續(xù)落地落實,科創(chuàng)板有望從改革“試驗田”成長為發(fā)展“示范田”。
據(jù)悉,“科八條”在支持“硬科技”企業(yè)科創(chuàng)板上市、優(yōu)化發(fā)行承銷制度、再融資、并購重組、指數(shù)產(chǎn)品及市場生態(tài)等8個方面,提出30余項支持和優(yōu)化舉措。而自“科八條”發(fā)布以來,市場各方同題共答,不斷推動相關(guān)舉措加速從紙面走向?qū)嵺`。
例如,在并購重組方面,“科八條”發(fā)布后,上交所聯(lián)合10個轄區(qū)證監(jiān)局召開10場“科八條”專題座談會,共議更好支持科創(chuàng)企業(yè)并購重組。后又于10月10日再次舉行券商座談會,現(xiàn)場宣講并購重組最新政策精神,并就進(jìn)一步活躍并購重組市場、打通政策落地“最后一公里”聽取意見建議。此外,上交所還接連發(fā)布《科創(chuàng)板創(chuàng)新制度一本通》《科創(chuàng)板監(jiān)管直通車——并購重組??贰渡鲜泄静①徶亟M規(guī)則、政策與案例一本通》《并購重組典型案例匯編》等,幫助上市公司和相關(guān)市場主體理解規(guī)則、把握最新監(jiān)管導(dǎo)向,便利上市公司籌劃和實施并購重組。
受一系列支持舉措引導(dǎo),科創(chuàng)板公司積極推動并購重組進(jìn)程,以高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購加速技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)整合和國際化布局。數(shù)據(jù)顯示,“科八條”發(fā)布以來,科創(chuàng)板新增披露40余單股權(quán)收購交易,單數(shù)同比超2倍,金額合計超110億元。其中,更是不乏諸多典型案例的身影。
例如,有10單交易涉及收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè),在技術(shù)、產(chǎn)品、市場等方面尋求協(xié)同效應(yīng);在優(yōu)化支付工具方面,思瑞浦以“定向可轉(zhuǎn)債+現(xiàn)金”方式收購創(chuàng)芯微100%股份,對標(biāo)的公司各類股東實施差異化定價,增加交易雙方博弈空間,提升交易便利性;普源精電重組項目從受理到交易所審核通過僅用時52天,到獲中國證監(jiān)會同意注冊僅用時兩個月。
申萬宏源研究新股策略首席分析師彭文玉表示,科創(chuàng)企業(yè)有望迎來通過并購重組實現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢互補的發(fā)展機遇,這將加速新質(zhì)生產(chǎn)力的構(gòu)建,并有望培育出具有科學(xué)性、合理性和國際競爭力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
“雄心”壯志未來可期
事實上,從全球范圍看,科創(chuàng)企業(yè)成長過程中往往伴隨著研發(fā)投入高、盈利周期長、風(fēng)險較高等特征。另外,部分企業(yè)還具有股權(quán)架構(gòu)方面的特殊安排。這就導(dǎo)致傳統(tǒng)金融支持體系與其發(fā)展特征適配度不高。但資本市場風(fēng)險共擔(dān)、利益共享的特點,更易組織動員資金、人才等資源從事科技創(chuàng)新活動,天然具有推動高新技術(shù)和創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的功能優(yōu)勢。
因此,精準(zhǔn)地識別科技型企業(yè),集中力量全力支持重大科技攻關(guān),支持“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板,乃是勢在必行之舉。六年來,科創(chuàng)板堅守“硬科技”定位,深入推進(jìn)注冊制改革,在支持科技創(chuàng)新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面取得積極進(jìn)展。
展望未來,科創(chuàng)板需以更大的“雄心”壯志,持續(xù)發(fā)揮獨特優(yōu)勢,為科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入源源不斷的動力。
上海證券交易所表示,下一步,將以貫徹落實新“國九條”為契機,堅守資本市場工作的政治性、人民性,以強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線,提升對新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性,促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展;發(fā)揮好科技與資本協(xié)同效應(yīng),推動股票發(fā)行注冊制改革持續(xù)推進(jìn)、走深走實。
談及具體舉措,中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝對《證券日報》記者表示,首先,科創(chuàng)板需要嚴(yán)格把握板塊定位,優(yōu)先支持集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等“硬科技”領(lǐng)域企業(yè)上市,確保科創(chuàng)板真正成為服務(wù)科技創(chuàng)新的核心陣地。同時,進(jìn)一步簡化發(fā)行流程,提高審核效率,降低企業(yè)上市成本,確保優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)能夠快速融資。另外,鼓勵企業(yè)通過并購整合實現(xiàn)資源優(yōu)化配置,提升行業(yè)集中度和競爭力。最后,還需要推出更多與科創(chuàng)板相關(guān)的指數(shù)、ETF品類及ETF期權(quán)產(chǎn)品,增加市場交易活躍度和投資者選擇。
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