國盛證券：這些行業(yè)景氣在改善

    上游資源——需求下滑拖累采掘與有色業(yè)績，黃金值得關(guān)注。需求預(yù)期的下滑拖累價格，帶動業(yè)績下行。另外，美國經(jīng)濟波動下，美聯(lián)儲加息預(yù)期放緩，避險情緒的提升帶動黃金價格持續(xù)反彈，未來仍值得關(guān)注。

    中游材料——鋼鐵化工業(yè)績回落較快，建材景氣仍在高位。鋼鐵和化工業(yè)績持續(xù)下滑，巴西礦難帶動鐵礦石價格飆升，未來鋼鐵行業(yè)的成本壓力仍然較大；化工則建議關(guān)注供給收縮的農(nóng)藥、染料等細(xì)分領(lǐng)域；建材整體景氣度仍在高位，但內(nèi)部分化明顯，水泥、新建材景氣向好，玻璃價格持續(xù)下滑。

    中游制造——一季度業(yè)績均有所改善，重點關(guān)注電氣設(shè)備。中游制造整體改善明顯，未來重點關(guān)注：一是基建相關(guān)的建筑與交通設(shè)備；二是需求向好的風(fēng)電與光伏設(shè)備；三是軍備投資采購步入高峰期的軍工產(chǎn)業(yè)鏈。

    TMT——業(yè)績已見底，未來看好國產(chǎn)替代方向。2018年底大規(guī)模的商譽減值導(dǎo)致TMT行業(yè)業(yè)績大幅下滑見底，2019年一季度開始反彈。未來重點關(guān)注：一是庫存較低下半年可能回暖，且處于產(chǎn)業(yè)鏈重要環(huán)節(jié)亟需國產(chǎn)替代的半導(dǎo)體；二是收入進入拐點，國產(chǎn)操作系統(tǒng)+國產(chǎn)CPU替代路徑明確的安全可控；三是短期資本開支的調(diào)整不改變長期趨勢，未來仍將高速增長的云計算；四是運營商資本開支已進入上行周期，商用加速來臨，具有戰(zhàn)略地位的5G。