興業(yè)證券：A股有望在三季度末開啟中級(jí)行情

    昨日，興業(yè)證券在上海舉行了主題為“擁抱開放紅利、共創(chuàng)發(fā)展格局”中期策略會(huì)。興業(yè)證券認(rèn)為，中短期看，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好受到壓制。但長(zhǎng)期看，戰(zhàn)略性看多中國(guó)資產(chǎn)的大邏輯不變。建議投資者把握低估值中國(guó)優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

    興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵認(rèn)為，長(zhǎng)周期來(lái)看，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)均面臨較大的不確定性。但在不確定性之中，有三項(xiàng)政策是明確的。

    “具體而言，首先，貨幣政策大概率將繼續(xù)維持實(shí)體經(jīng)濟(jì)流動(dòng)性的穩(wěn)定，同時(shí)在經(jīng)濟(jì)偏弱疊加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨長(zhǎng)期調(diào)整的背景下，宏觀調(diào)控將更多采取社會(huì)政策托底。其次，盡管基建仍是政策工具，但消費(fèi)的支柱地位將進(jìn)一步提升。第三，金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。”王涵認(rèn)為，制度改革紅利帶來(lái)估值體系的重構(gòu)，將有利于進(jìn)一步釋放資本市場(chǎng)制度紅利。

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，戰(zhàn)略性看多中國(guó)資產(chǎn)的大邏輯不變。建議投資者把握低估值中國(guó)優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。

    展望未來(lái)，張憶東認(rèn)為，A股有望在三季度的前半段延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，并構(gòu)筑N型走勢(shì)的底部。8月之后，市場(chǎng)有望迎來(lái)具有可操作性的中級(jí)行情。

    改善因素來(lái)自三方面。張憶東指出，首先，外部因素有望在三季度明朗起來(lái);其次，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期或有明顯提升;第三，A股上市公司業(yè)績(jī)揭曉，各領(lǐng)域具有核心優(yōu)勢(shì)的龍頭公司盈利或受益于政策紅利，其動(dòng)態(tài)市盈率或股息率將吸引全球機(jī)構(gòu)資金加大配置力度。

    興業(yè)證券研究院策略研究中心總經(jīng)理王德倫從市場(chǎng)流動(dòng)性、企業(yè)盈利等維度進(jìn)行了分析。

    王德倫表示，上市公司基本面短期可能承壓，即二、三季度盈利下探，但幅度不會(huì)超過(guò)去年四季度。市場(chǎng)流動(dòng)性整體好于去年。

    王德倫對(duì)A股長(zhǎng)期走勢(shì)并不悲觀。“從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著國(guó)家進(jìn)一步對(duì)外開放，制度紅利有望帶來(lái)資本市場(chǎng)‘長(zhǎng)牛’。相對(duì)收益機(jī)構(gòu)可采取類似長(zhǎng)線外資‘以長(zhǎng)打短’的做法，聚焦優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，兼顧擇時(shí)。短期則建議采取謹(jǐn)慎防御，把握階段性機(jī)會(huì)的投資策略。”

    投資主線上，興業(yè)證券建議從三方面加以布局。中短期精選性價(jià)比高的必需消費(fèi)龍頭企業(yè)，如乳業(yè)、啤酒、醫(yī)藥、燃?xì)?、教育、家電、中低端服?wù)業(yè)等;中長(zhǎng)期可關(guān)注估值合理的“補(bǔ)短板”領(lǐng)域的科技龍頭;長(zhǎng)期布局中國(guó)“最硬的核心資產(chǎn)”，包括難以替代或者不可復(fù)制的品牌消費(fèi)品，也包括金融、地產(chǎn)、機(jī)場(chǎng)等“類債券”行業(yè)最具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)。