預(yù)案大增 定增市場有望回暖

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來，上市公司定增發(fā)行規(guī)模同比大幅下滑。不過，同期上市公司發(fā)布定增預(yù)案數(shù)量同比大幅增加。業(yè)內(nèi)人士指出，并購和定增監(jiān)管政策轉(zhuǎn)向如何更好服務(wù)實體經(jīng)濟的融資需求，2019年再融資政策可能出現(xiàn)一定調(diào)整，定增市場有望加速回暖。

    定增規(guī)模下滑

    自2017年多項監(jiān)管政策推出后，定向增發(fā)的套利空間縮小。自2018年起，上市公司定向增發(fā)發(fā)行規(guī)模明顯下滑。券商人士指出，受“再融資新政+減持新規(guī)”影響，供需兩端限制疊加市場下行、資金持續(xù)流出，定增市場持續(xù)低迷。2018年，一年期定增融資規(guī)模下滑59%，三年期定增在剔除農(nóng)業(yè)銀行1000億元之后同比下滑85.4%。2019年以來，定增融資規(guī)模繼續(xù)下滑。

    數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，兩市共有82家企業(yè)完成了定向增發(fā)，實際發(fā)行規(guī)模2086億元。其中，資產(chǎn)募集金額1708億元，貨幣資金募集金額達378億元。而去年同期144家上市公司完成定向增發(fā)，實際發(fā)行規(guī)模達到3295億元。2019年以來，定向增發(fā)規(guī)模較去年同期下滑近6成。

    在目前已經(jīng)實施的定向增發(fā)中，規(guī)模兩極分化嚴(yán)重。萬華化學(xué)、中原特鋼、中公教育、大悅城、中國鋁業(yè)、萬達電影發(fā)行規(guī)模超過100億元，前述6家企業(yè)發(fā)行規(guī)模約占上市公司整體定向增發(fā)規(guī)模的4成。其中，萬華化學(xué)吸收合并萬華化工增發(fā)規(guī)模超過500億元，屬于近兩年來吸并規(guī)模最大的項目。

    從增發(fā)目的看，多數(shù)上市公司主要通過定向增發(fā)購買資產(chǎn)以及配套融資，項目融資僅24個，且發(fā)行規(guī)模較小。除了中遠海控和億緯鋰能外，其余大多數(shù)項目融資發(fā)行規(guī)模在10億元左右。

    定增發(fā)行規(guī)模繼續(xù)萎縮，而同期上市公司資產(chǎn)負債率并未得到明顯改善。這意味著上市公司對資金需求仍然旺盛。在此背景下，可轉(zhuǎn)債和可交換債市場迎來井噴。數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日，今年以來上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模達到1505億元，而去年同期這一數(shù)據(jù)為299億元。

    收益率大幅回升

    預(yù)案方面，根據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年以來148家公司發(fā)布了定增預(yù)案，較去年同期的82家大幅增長。目前發(fā)布定增預(yù)案的公司大多集中在機械設(shè)備、電氣設(shè)備、公用事業(yè)、食品、醫(yī)藥生物等行業(yè)。

    其中，雙匯發(fā)展、武漢中商、大冶特鋼、新界泵業(yè)、東方能源等9家企業(yè)擬發(fā)行規(guī)模超過百億元。雙匯發(fā)展發(fā)布的預(yù)案顯示，公司擬通過向控股股東雙匯集團的唯一股東羅特克斯發(fā)行股份的方式對雙匯集團實施吸收合并，本次吸收合并對價為390.9億元。

    從定向增發(fā)目的看主要分為三類。一是通過吸收合并實現(xiàn)整體上市，如雙匯發(fā)展、云南白藥等；二是通過收購資產(chǎn)重組，如武漢中商、大冶特鋼等；三是金融機構(gòu)定增引入戰(zhàn)投以及補充資本金，例如南京銀行和中信證券等。

    部分涉及重大重組的公司在預(yù)案公布后受到市場追捧。如武漢中商、新界泵業(yè)和東方能源都在重組預(yù)案公布后連續(xù)走出多個漲停態(tài)勢。

    新時代證券研究所所長孫金鉅認為，并購重組市場開始企穩(wěn)回升，政策疊加收益率大幅回升將助力并購重組市場加速回暖。2019年以來實施的定增平均收益率達12.4%。