內循環(huán)帶來更多機遇 卡脖子產業(yè)逆勢升級

    上半年疫情肆虐的復雜環(huán)境下，“內循環(huán)”被多次提及，“加快形成以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”，這一重要表述更是首次在政治局會議層面出現(xiàn)。

    內循環(huán)也被認為是十四五期間中國經濟發(fā)展最重要的政策指引，同時也將成為資本市場映射的產業(yè)趨勢。從上市公司半年報成績單中也可以窺見內循環(huán)大趨勢的影子，科技內循環(huán)下的進口替代、消費內循環(huán)下的消費升級等，正是內循環(huán)下“產業(yè)升級”的內核表現(xiàn)。

    優(yōu)質芯片公司表現(xiàn)強勢

    太平洋證券黃付生在此前接受證券時報記者訪談時表示：“現(xiàn)在的內循環(huán)和擴大內需從某種層面上是一個遞進的關系，其核心是產業(yè)升級。最核心的首先是要解決卡脖子的問題。”

    而科技內循環(huán)和制造內循環(huán)也被認為是內循環(huán)的核心，而在科技內循環(huán)中以半導體為核心的技術鏈突破和自主可控下的國產替代，被認為是關鍵因素；在制造內循環(huán)中，新能源汽車則被認為是目前最具產業(yè)鏈和市場優(yōu)勢，并有較大機會實現(xiàn)彎道超車。

    從半年成績單看，今年上半年雖然受到疫情的影響，多數(shù)半導體上市公司依然取得了較好成績，并且進口替代正是部分優(yōu)質龍頭公司近年來快速成長的原因之一。

    以半導體為例，根據Choice統(tǒng)計，截至8月29日晚間，申萬61家半導體公司中，有60家公布了半年報。其中今年上半年有51家實現(xiàn)盈利，中芯國際、韋爾股份、瀾起科技等三家公司盈利靠前，凈利潤分別為13.86億元、9.90億元、6.01億元；其中有38家公司凈利潤實現(xiàn)正增長，16家公司增長幅度超100%，韋爾股份、晶方科技、睿創(chuàng)微納、中芯國際等公司上半年凈利潤增幅居前，分別增長1206%、624%、377%、330%。

    另外，在A股半導體行業(yè)中上半年營收超過10億的公司有13家，除了上述已經提到的公司外，通富微電、華潤微、匯頂科技、兆易創(chuàng)新、紫光國微、瀾起科技等近年來在芯片領域發(fā)展迅速的知名公司均在列。芯片設計公司韋爾股份在半年報中，就從產品性價比等方面指出了公司替代進口的優(yōu)勢。

    不過，制造內循環(huán)最被看好的新能源車領域，今年上半年則呈現(xiàn)喜憂參半狀態(tài)。截至8月29日，Choice統(tǒng)計的344家新能源車概念股中，329家公布了半年成績單，其中268家公司在上半年實現(xiàn)盈利，不過凈利潤實現(xiàn)正增長的只有159家公司，尚不足已發(fā)布半年報公司的一半。不過，凈利潤增長超過100%的新能源車概念公司則達到47家，并不乏十倍增長，其中先惠技術、華友鈷業(yè)、英威騰、向日葵等增幅靠前，上半年凈利潤分別增長1077%、965%、658%、614%。

    免稅公司賺“吆喝”

    除了制造業(yè)的進口替代，解決“卡脖子”的問題，內循環(huán)最為直接的環(huán)節(jié)則表現(xiàn)在消費。當然并非所有大消費都能受益于內循環(huán)，其具體表現(xiàn)為把之前在國外的消費盡量多的留在國內，在整個國民消費層面則實現(xiàn)消費的品質和升級。

    消費內循環(huán)下首先要提的是免稅業(yè)，今年上半年A股免稅概念的火爆，以及各大公司競相表示申請免稅牌照正是基于內循環(huán)這一大背景。不過從半年報情況來看，免稅概念公司目前尚處在“吆喝”階段。

    12家已經獲得或正在申請免稅牌照的A股上市公司，其中有11家公司上半年凈利潤下滑，僅有格力地產增長3.5%，而且南寧百貨、中百集團、嶺南控股、鄂武商A等4家公司凈利潤下降幅度超過100%；此外，12家公司中上半年營業(yè)收入也僅有2家取得正增長。

    曾憑借免稅概念股價2個月漲5倍的王府井，今年上半年營業(yè)收入34.25億元，同比下降74.48%，凈利潤470.09萬元，同比下降99.33%。另外，免稅龍頭中國中免上半年營收約為193.09億元，同比下滑22.02%；凈利潤約為9.31億元，同比下滑71.73%。

    黃付生說：“免稅上市公司要實現(xiàn)預期收入需要一個過程，不是一蹴而就的。免稅板塊也過了炒預期的階段了。”

    另外，在大消費領域，“消費升級”下的內部分化和集中趨勢近幾年一直在進行之中，而在疫情以及內循環(huán)大背景下，行業(yè)分化趨勢則在加速。

    以大消費代表行業(yè)白酒來說，2019年以來行業(yè)分化趨勢已顯現(xiàn)，今年上半年這種趨勢則更加明顯。A股18家白酒公司中，上半年有12家公司凈利潤錄得負增長，但貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒等幾家頭部酒企依然取得較好增長，分別增長13.29%、16.28%、17.17%、33.05%。另外，在食品飲料領域代表的海天味業(yè)、涪陵榨菜、伊利股份等行業(yè)龍頭公司在今年上半年也均取得較好成績。