白卡紙價格觸底反彈 行業(yè)有望迎盈利修復(fù)

    本報記者 王僖

    近期，國內(nèi)多家知名漿紙企業(yè)密集發(fā)布產(chǎn)品調(diào)價通知，涉及白卡紙、銅版卡、食品卡、再生?？?、高強瓦楞紙等多個紙種，調(diào)價幅度在50元/噸至200元/噸區(qū)間，執(zhí)行時間主要集中在2025年11月下旬至12月1日。

    值得關(guān)注的是，在經(jīng)歷了長達(dá)五年的低迷后，白卡紙行業(yè)開始觸底反彈。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，白卡紙市場價格為4214元/噸，較10月底上漲2.48%，較8月中下旬年內(nèi)低點3930元/噸上漲7.23%。

    “11月份以來，白卡紙市場拉漲氣氛濃厚，紙價持續(xù)上漲。頭部白卡紙生產(chǎn)企業(yè)在10月底就提前發(fā)布11月份價格上調(diào)200元/噸的通知，為市場進行預(yù)熱，貿(mào)易商的跟漲也較為積極。”山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司（以下簡稱“卓創(chuàng)資訊”）分析師孔祥芬對《證券日報》記者表示。

    整體來看，新一輪價格上漲不僅由紙廠主動拉漲驅(qū)動，更得益于成本支撐、庫存下降、新增產(chǎn)能投放延后以及包裝紙行業(yè)整體回暖等多重因素的共同推動。

    從成本端來看，進口木漿市場可外售貨源有限，國產(chǎn)漿及外盤價格同步上行，預(yù)計后續(xù)仍有漲價空間。在此背景下，紙廠為改善盈利，繼續(xù)推動價格上移。

    另外，在近期行業(yè)“反內(nèi)卷”的自律調(diào)整中，供給端正迎來積極變化。行業(yè)消息顯示，原計劃于10月份投產(chǎn)的120萬噸白卡紙新增產(chǎn)能有所推遲，目前僅有少量B級產(chǎn)品釋放，正式出紙時間尚未明確。孔祥芬表示，新產(chǎn)能投放節(jié)奏的放緩，也減輕了市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，進一步鞏固了紙廠的拉漲信心，同時疊加9月份以來企業(yè)庫存的持續(xù)下降，為紙價拉漲提供了保障。

    華安證券研報數(shù)據(jù)顯示，2025年以來，中國白卡紙行業(yè)供需缺口由1月份的308.97千噸下降至9月份的255.68千噸，呈現(xiàn)出明顯的收窄態(tài)勢。同時，白卡紙庫存在長時間處于高位后也迎來下降，去庫存效果顯現(xiàn)。

    卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，11月21日白卡紙毛利率為-5.02%，即便是擁有自產(chǎn)漿線的紙廠，目前也只能維持微利狀態(tài)。因此，企業(yè)有強烈的改善利潤訴求。伴隨此輪頭部紙企宣布上調(diào)白卡紙價格，行業(yè)或?qū)⒂瓉砥谂我丫玫挠迯?fù)。

    政策端和需求端的向上共振，讓白卡紙企業(yè)看到了盈利修復(fù)的希望。進入第四季度行業(yè)旺季后，特別是11月份以來，國內(nèi)包裝用紙市場價格整體實現(xiàn)上漲，這與元旦、春節(jié)前訂單開始釋放、市場需求整體出現(xiàn)好轉(zhuǎn)預(yù)期直接相關(guān)，加之各紙種價格持續(xù)拉漲的刺激，下游補貨進度加速。

    華安證券發(fā)布的研報認(rèn)為，白卡紙行業(yè)集中度較高，頭部企業(yè)定價權(quán)較高，過去由于行業(yè)產(chǎn)能擴張、供需失衡等因素，頭部企業(yè)短期可能面臨盈利較低甚至虧損的局面，但通過擴大規(guī)模，企業(yè)可以攤薄固定成本，提升生產(chǎn)效率，從而改善盈利能力，且在未來市場回暖時可以獲得更大的收益。