創(chuàng)新藥回暖？摩根大通黃旸：行業(yè)估值已趨于合理水平

    本報(bào)訊 （記者金婉霞）今年11月份以來，創(chuàng)新藥在經(jīng)歷短暫回調(diào)后再度出現(xiàn)小幅回升跡象。以作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的港股市場來看，中證香港創(chuàng)新藥全收益指數(shù)（HKD）于上周內(nèi)（11月24日至11月28日）實(shí)現(xiàn)4.95%的漲幅，較恒生指數(shù)同期內(nèi)2.53%的漲幅高出2.42個(gè)百分點(diǎn)。對此，摩根大通大中華區(qū)醫(yī)療健康行業(yè)研究主管黃旸表示，在本輪調(diào)整之前，創(chuàng)新藥總體行業(yè)估值確實(shí)可能已超過合理區(qū)間，但尚未形成泡沫；經(jīng)過調(diào)整后，目前行業(yè)估值更趨近于合理水平。

    “我們觀察到，目前IPO市場仍然火熱，IPO一方面可為創(chuàng)新提供資金支持，另一方面也會刺激更多人投入到創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)，從而形成良性循環(huán)。”黃旸稱。

    從IPO市場來看，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至11月24日，今年以來處于申請?zhí)幚?、已遞表待審及準(zhǔn)備遞表階段的生物醫(yī)藥企業(yè)總數(shù)突破80家，創(chuàng)歷史新高；同時(shí)，年初至今已有23家醫(yī)藥健康企業(yè)順利登陸港股。

    黃旸進(jìn)一步表示，“出海”交易仍將是支撐創(chuàng)新藥估值的重要?jiǎng)恿Α?ldquo;當(dāng)前，大型跨國藥企的現(xiàn)金流仍十分充裕，加之創(chuàng)新藥的前期開發(fā)不確定性高，通過‘外購’的方式補(bǔ)充大型跨國藥企的產(chǎn)品管線或是一個(gè)長期的過程。”黃旸稱，在這一趨勢下，中國創(chuàng)新藥在經(jīng)過過去十年、二十年的積累后，如今已具備“性價(jià)比”優(yōu)勢，因此，大型跨國藥企購買中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)的意愿相對穩(wěn)定。“中長期而言，我們預(yù)期，國內(nèi)創(chuàng)新藥企的對外授權(quán)交易預(yù)計(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)定的態(tài)勢。如果這些已‘出海’的藥物未來在海外的進(jìn)一步開發(fā)及銷售表現(xiàn)符合預(yù)期，跨國藥企對中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)的評估將更為積極，可能會進(jìn)一步推高它們對中國創(chuàng)新藥資產(chǎn)的購買意愿。”

    黃旸還注意到，到2026年時(shí)，中國“出海”創(chuàng)新藥的海外三期臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐，若數(shù)據(jù)符合或優(yōu)于預(yù)期，這將進(jìn)一步增強(qiáng)全球市場對中國創(chuàng)新藥開發(fā)能力的信心。

（編輯 張昕）