政策助力市場化債轉(zhuǎn)股 加速清理僵尸企業(yè)

    ■本報記者 傅蘇穎

    “市場化債轉(zhuǎn)股是當(dāng)前降低企業(yè)部門杠桿率的重要舉措，而處置僵尸企業(yè)又是企業(yè)部門去杠桿的重中之重，一方面，市場化債轉(zhuǎn)股可以更好地處置僵尸企業(yè)，另一方面也能使得僵尸企業(yè)處置過程中防止資產(chǎn)流失，能夠找到市場化的定價機制。”蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟中心主任、高級研究員黃志龍昨日對《證券日報》記者表示。

    國務(wù)院印發(fā)關(guān)于落實《政府工作報告》重點工作部門分工的意見，提出加大“僵尸企業(yè)”破產(chǎn)清算和重整力度。

    但值得一提的是，市場化債轉(zhuǎn)股實施一年多來，盡管簽約規(guī)模已超萬億元，但目前成功實施的項目規(guī)模大概只占總規(guī)模的10%。

    黃志龍認(rèn)為，當(dāng)前債轉(zhuǎn)股最終落地的比重較小有兩方面原因：一是金融機構(gòu)推動債轉(zhuǎn)股的意愿不強；二是企業(yè)的意愿也不高，特別是去年以來工業(yè)企業(yè)的盈利能力大幅提升，簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議的企業(yè)經(jīng)營狀況明顯好轉(zhuǎn)，落實相關(guān)協(xié)議的意愿也就不高。

    中國東方資產(chǎn)管理股份有限公司近日發(fā)布的《中國金融不良資產(chǎn)市場調(diào)查報告（2018）》顯示，債轉(zhuǎn)股受到債轉(zhuǎn)股資金來源不足、目標(biāo)企業(yè)難以選擇、持有期限長、退出機制不健全等因素制約，也面臨股性不強、轉(zhuǎn)股銀行權(quán)益難以保障、沒有真正市場化等質(zhì)疑，在推進過程中遇到了較多困難。目前多數(shù)機構(gòu)的觀望情緒依然較濃。

    為了推動債轉(zhuǎn)股的加快推進，今年以來，多部門聯(lián)合頻發(fā)政策加速推動市場化債轉(zhuǎn)股。今年1月份，七部委發(fā)布《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)實施中有關(guān)具體政策問題的通知》（以下簡稱《通知》），2月7日，國務(wù)院常務(wù)會議再次提出部署市場化債轉(zhuǎn)股措施，降低企業(yè)杠桿率，要求拓寬社會資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓹?quán)投資的渠道。

    “債轉(zhuǎn)股的一個重要難點是資金籌措的問題，特別是如何拓展社會資金積極參與債轉(zhuǎn)股的過程。”黃志龍認(rèn)為。

    全國兩會期間，監(jiān)管層提出，符合條件的機構(gòu)都有可能成為債轉(zhuǎn)股的實施機構(gòu)，包括一些非銀行金融機構(gòu)。未來不排除在這方面有進一步的擴大措施。

    對此，黃志龍表示，當(dāng)前的債轉(zhuǎn)股的實施機構(gòu)主要是資產(chǎn)管理公司和商業(yè)銀行新設(shè)立的債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)，但其他非銀行金融機構(gòu)也有一些優(yōu)勢，比如證券公司有豐富的資本市場運營能力，有利于債轉(zhuǎn)股退出機制的建立，比如保險公司，有大規(guī)模的長期資金，這些機構(gòu)都可積極參與債轉(zhuǎn)股。

    針對未來還需要哪些配套措施出臺，黃志龍認(rèn)為，首要是提高各方的意愿，轉(zhuǎn)變債轉(zhuǎn)股的債權(quán)銀行的考核機制，其次是構(gòu)建完善的債轉(zhuǎn)股退出機制，特別是構(gòu)建股權(quán)交易市場，吸引社會資金積極參與債轉(zhuǎn)股。