銀行股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)可控 機(jī)構(gòu)看好長期經(jīng)濟(jì)基本面

    中國銀保監(jiān)會主席郭樹清近期接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好趨勢沒有改變，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)完全可控。銀保監(jiān)會將通過穩(wěn)步推進(jìn)理財(cái)子公司改革、要求銀行業(yè)做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品等舉措落實(shí)黨中央、國務(wù)院“六穩(wěn)”要求，推動金融市場回歸正常健康發(fā)展軌道。

    對此，銀保監(jiān)會及業(yè)內(nèi)人士對中國證券報(bào)記者表示，當(dāng)前銀行業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控，強(qiáng)制平倉情況也屬少數(shù)。

    分析人士指出，金融市場短期出現(xiàn)較大幅度異常波動，與我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好的基本面背離，接下來有更多支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)措施“在路上”，包括保險(xiǎn)資金在內(nèi)的優(yōu)質(zhì)長期資金有望進(jìn)一步助力風(fēng)險(xiǎn)化解。

    中國證券報(bào)記者獲悉，保險(xiǎn)資金專項(xiàng)產(chǎn)品將按照市場化原則設(shè)立發(fā)行，面向保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者募集資金，主要投資于上市公司股票、債券等標(biāo)的，參與化解股票質(zhì)押流動性風(fēng)險(xiǎn)。該產(chǎn)品將設(shè)定合理鎖定期，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管，主要采取股東受讓、上市公司回購及其他方式平穩(wěn)退出。

    商業(yè)銀行不會“一平了之”

    郭樹清明確提出，“要求銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)科學(xué)合理地做好股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，在質(zhì)押品觸及止損線時(shí)，質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)綜合評估出質(zhì)人實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)和未來發(fā)展前景等因素，采取恰當(dāng)方式穩(wěn)妥處理。”

    銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，當(dāng)前銀行業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)平穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍內(nèi)。“股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，商業(yè)銀行已經(jīng)有相當(dāng)成熟的、差異化的業(yè)務(wù)體系。即便在觸發(fā)平倉線時(shí)，商業(yè)銀行首先做的也不是‘一平了之’，而是積極與相關(guān)企業(yè)協(xié)商。”該負(fù)責(zé)人表示，企業(yè)質(zhì)押的股權(quán)僅作為第二還款來源，第一還款來源還是企業(yè)自身現(xiàn)金流，當(dāng)前實(shí)體企業(yè)的經(jīng)營基本面、前景并沒有發(fā)生明顯變化。

    中國建設(shè)銀行信貸管理部副總經(jīng)理尚妍表示，“前期股市出現(xiàn)大幅波動后，商業(yè)銀行已密切關(guān)注股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從建行自身來看，目前風(fēng)險(xiǎn)可控。”一方面，從銀行股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)來看，抵質(zhì)押率都是較低的，目前壓力測試表明風(fēng)險(xiǎn)可控；另一方面，很多情況下股票質(zhì)押貸款中，企業(yè)股票并不是唯一的抵質(zhì)押品。

    “按照監(jiān)管部門要求支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、維護(hù)金融市場健康發(fā)展等要求，我們所有貸款管理已按照監(jiān)管要求，綜合評估（股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)）第一還款來源，通過企業(yè)經(jīng)營表現(xiàn)、財(cái)務(wù)狀況等總體判斷業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。即使股票跌到平倉線，會先看第一還款來源，銀行也不會輕易動用這個(gè)手段。前期市場大幅波動，主要受外部市場波動影響，對企業(yè)自身經(jīng)營狀況影響并不是很大。”尚妍說。

    長期資金助力風(fēng)險(xiǎn)化解

    分析人士預(yù)計(jì)，將有更多優(yōu)質(zhì)長期資金助力風(fēng)險(xiǎn)化解、支持實(shí)體企業(yè)發(fā)展。首先，從理財(cái)子公司層面來說，按照“資管新規(guī)”“理財(cái)新規(guī)”相關(guān)要求，銀保監(jiān)會制定了《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》并向社會公開征求意見。

    銀保監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，下一步，銀保監(jiān)會將根據(jù)公開征求意見反饋情況積極研究采納科學(xué)合理建議，進(jìn)一步修改完善后盡快發(fā)布實(shí)施；同時(shí)，加強(qiáng)對商業(yè)銀行指導(dǎo)，穩(wěn)步推進(jìn)理財(cái)子公司改革。

    光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理潘東預(yù)計(jì)，理財(cái)子公司落地漸成現(xiàn)實(shí)，將深刻影響我國資管行業(yè)、金融業(yè)格局乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投融資結(jié)構(gòu)。一是理財(cái)子公司將打破剛性兌付，通過凈值化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益過手，避免風(fēng)險(xiǎn)積聚在銀行體系內(nèi)，有利于防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)。二是允許理財(cái)子公司直接投資股票，無疑將為股票市場拓寬新的潛在投資者及資金來源，有利于提高股市穩(wěn)定性。三是理財(cái)子公司通過提高公允價(jià)值計(jì)量的產(chǎn)品比例，可提高資本市場定價(jià)效率，使資金在實(shí)體企業(yè)的配置更有效率，更好助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。未來理財(cái)子公司將依托于銀行客戶基礎(chǔ)和渠道支持，大力發(fā)展凈值型理財(cái)產(chǎn)品，“受人之托，代人理財(cái)”。

    “非標(biāo)債權(quán)業(yè)務(wù)以往限于母行資產(chǎn)規(guī)模大小，公募理財(cái)也不能直接進(jìn)入股票市場，這些都取消了限制。但具體能有多少資金進(jìn)入股市，還取決于資本市場本身狀況、上市公司經(jīng)營狀況等。”潘東表示，下一步資本市場應(yīng)練好內(nèi)功，提升上市公司品質(zhì)，以更好的回報(bào)投資者，吸引更多長期資金投入。

    從發(fā)揮保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資優(yōu)勢來看，郭樹清要求，“加大保險(xiǎn)資金財(cái)務(wù)性和戰(zhàn)略性投資優(yōu)質(zhì)上市公司力度。允許保險(xiǎn)資金設(shè)立專項(xiàng)產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險(xiǎn)，不納入權(quán)益投資比例監(jiān)管”。

    專家認(rèn)為，目前監(jiān)管要求保險(xiǎn)公司投資權(quán)益類資產(chǎn)不得超過30%。此次公布“不納入權(quán)益投資比例”的監(jiān)管，將鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風(fēng)險(xiǎn)，支持暫時(shí)遇到困難但依然有良好發(fā)展前景的企業(yè)。

    銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額15.87萬億元，投資股票和基金的規(guī)模分別為1.30萬億元和0.89萬億元（合計(jì)2.19萬億元），占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的比例為8.17%和5.58%（合計(jì)為13.75%）。

    中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)對股票的關(guān)注和投資明顯不同于其他資產(chǎn)管理行業(yè)。從多年在資本市場的操作上來說，保險(xiǎn)資金應(yīng)該發(fā)揮大資金、長資金的專業(yè)優(yōu)勢，以藍(lán)籌為主要投資對象，以大宗交易為主要投資方式，以長期投資、價(jià)值投資為主要投資策略，以追求投資標(biāo)的內(nèi)在價(jià)值增長，而不是二級市場的短期收益。

    機(jī)構(gòu)看好長期經(jīng)濟(jì)基本面

    郭樹清接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)指出，近日我國金融市場受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動，與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展基本面嚴(yán)重脫節(jié)，與我國金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。

    接受記者采訪的專家和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國實(shí)體企業(yè)基本面穩(wěn)定，尤其是新經(jīng)濟(jì)有較大發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    中國人民大學(xué)副校長劉元春認(rèn)為，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于健康可控范疇，不能簡單通過短期的經(jīng)濟(jì)增量、股市波動判斷中國經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，可能導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的根本性因素均在監(jiān)控范圍內(nèi)。

    “股票市場下挫，雖然對金融市場有一定沖擊，但不能過于放大。”在劉元春看來，基于政策對沖，股權(quán)質(zhì)押可能帶來的杠桿收縮效應(yīng)，成為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)起因的概率非常小。

    工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理程實(shí)表示，長期來看，隨著供給側(cè)改革深化，中國經(jīng)濟(jì)的長期增長潛能仍在積蓄。在當(dāng)前挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存的形勢下，如何從短期壓力平穩(wěn)過渡至長期潛力，將是四季度經(jīng)濟(jì)政策的重中之重。