暫停36個交易日后重出江湖 央行此時重啟 逆回購有何深意

    暫停了36個交易日的逆回購，昨日重出江湖。央行12月17日公告稱，當日以利率招標方式開展了1600億元逆回購操作，期限為7天，中標利率與此前一致，為2.55%。

    為什么選擇在這個時點重啟逆回購？央行在公告中稱，主要為了對沖稅期、政府債券發(fā)行繳款和金融機構繳存法定存款準備金等因素的影響。市場人士認為，此舉旨在平抑資金面年底季節(jié)性波動。

    在外匯占款余額連續(xù)四個月下滑、年底MPA考核、央行長時間暫停短期資金投放的背景下，銀行跨年資金面還是有些邊際趨緊，更何況臨近月中繳稅期。

    實際上，很多市場參與者注意到，本次央行逆回購操作以7天為期限，屬于典型的短期流動性投放。那么，在市場面臨年底MPA考核壓力等跨年資金面壓力的情況下，為什么這個流動性“紅包”要在7天之后收回來，而不是等到14天跨年之后？

    “央行之所以開展7天而非14天逆回購，主要原因在于下周將進入年前最后一周，財政支出力度將顯著增加，對市場流動性會起到較強的補充作用，或將不再需要央行額外的流動性注入。”東方金誠首席宏觀分析師王青對此解釋稱。

    市場對財政撥付的影響已經有所預期。民生銀行研究院金融研究中心主任王一峰表示，由于下周之后將有超過萬億元財政資金陸續(xù)撥付，明年年初的資金面可能會比較寬松，目前資金面邊際趨緊更多是受年底季節(jié)性因素影響，通過逆回購投放短期資金可以在這個時間點上進行過渡。

    也有市場人士認為，逆回購開展受很多短期因素影響，不排除在年內資金再次趨緊時，央行再次給市場發(fā)個“紅包”。中信證券固定收益團隊預計，央行大概率在24日再開展凈投放對沖逆回購到期影響，護航資金面平穩(wěn)跨年。

    對于央行重啟逆回購操作，很多市場人士并不感到意外。國泰君安證券全球首席經濟學家花長春認為，相信央行接下來將持續(xù)開啟逆回購，這意味著短期降準概率會稍微小一些。但同時，多位受訪的宏觀分析師認為，今年底到明年上半年，央行仍可能采取降準、降息的措施。

    “本次央行公開市場操作的目標是調節(jié)年末時點前夕的短期市場流動性狀態(tài)，因此通過逆回購注入流動性具有較強針對性。而降準降息則屬于中長期貨幣政策操作工具，體現中長期流動性管理目標及貨幣政策調整方向。”王青判斷，年底前后央行仍有可能宣布實施一次降準。王青還認為，降息在央行的政策選項中處于相對靠后位置。