流動性短期承壓 央行料適時“補水”

    13日，央行在公開市場仍無動作，逆回購操作連續(xù)第十個交易日暫停。不過，當日公開市場業(yè)務交易公告透露，稅期因素影響顯現(xiàn)，流動性總量已有所下降。市場人士指出，隨著稅期影響加大、地方債加快發(fā)行，以及MLF到期回籠，流動性總量還有下降壓力，公開市場操作重啟時點或已不遠。

    “小紙條”傳遞兩信息

    13日，央行未開展逆回購操作。當日公開市場業(yè)務交易公告稱，受稅期等因素影響，銀行體系流動性總量有所下降但仍處于合理充裕水平，2019年3月13日不開展逆回購操作。自2月28日以來，央行已連續(xù)十個工作日未開展逆回購操作。

    每日的公開市場業(yè)務交易公告已成為央行向市場傳遞流動性形勢及相關操作信息的重要渠道，被市場人士形容為來自央行的“小紙條”。2018年第四季度貨幣政策報告指出，央行“通過《公開市場業(yè)務交易公告》傳遞流動性形勢變化等相關信息，提高貨幣政策操作的透明度，有效引導市場預期，增強操作效果。”

    與前兩日相比，13日的“小紙條”新增兩方面信息：一是稅期因素對流動性的影響有所顯現(xiàn)；二是流動性總量有所下降但仍處于合理充裕水平。這既解釋了近幾日市場資金面寬松程度不及此前的現(xiàn)象，也為不開展逆回購操作提供了說明。

    13日，市場資金面仍保持均衡偏松的態(tài)勢，短期資金利率在前一日反彈后重新回落。銀行間市場上，存款類機構債券回購利率隔夜品種DR001跌28bp至2.08%，代表性的7天期品種DR007跌15bp至2.43%，重回2.5%以下。

    央行逆回購操作即將重啟

    雖然短期市場資金面較為平穩(wěn)，但后續(xù)流動性總量仍有下行壓力。

    目前，稅期因素的影響已有所顯現(xiàn)。3月份主要稅種納稅申報截止日是15日。從以往來看，15日及其前后一兩個工作日，將是稅期因素對流動性影響最大的時候。隨著企業(yè)繳稅高峰臨近，稅期因素的影響還會繼續(xù)加大。

    此外，下周一還有3270億元MLF到期。由于央行在1月份降準時明確不對一季度到期MLF進行續(xù)做，屆時資金面將同時受到稅期、中旬繳準、MLF到期回籠及地方債繳款等多種因素的影響。

    有鑒于此，市場人士指出，未來兩三日央行大概率將重啟公開市場操作，預計將主要通過逆回購操作，熨平短期流動性波動。該市場人士表示，3月份是傳統(tǒng)的財政支出“大月”，月末財政大額支出可期，央行通過短期逆回購操作既可對沖稅期、MLF到期等影響，也可在月末時通過逆回購到期對沖財政支出，總體上有助于保持流動性合理充裕。