發(fā)改委財政金融和信用建設司財政處處長關鵬：深化資本市場改革 發(fā)展股權融資助力企業(yè)降杠桿

    本報記者 張歆

    首屆不良資產(chǎn)交易大會曁第三屆中國AMC發(fā)展國際金融論壇25日舉行，國家發(fā)改委財政金融和信用建設司財政處處長關鵬表示，隨著這幾年我國經(jīng)濟高速增長階段逐步轉入高質(zhì)量發(fā)展階段，面臨的宏觀債務風險不容忽視，特別是企業(yè)部門的債務風險。為此，應“深化資本市場改革，大量發(fā)展股權性融資。充分發(fā)揮商業(yè)銀行在股權投融資市場中的作用”。

    關鵬分析，過去十年間我國名義GDP增長2.8倍，根據(jù)國際清算數(shù)據(jù)，非金融企業(yè)部門的債務從45萬億增長到228萬億，增長5.1倍，企業(yè)部門的債務增速高于名義GDP增速。當然，這幾年隨著我國推進供給側結構性改革，兩者增速趨于收斂，這是一個積極的變化。不過，我國非金融企業(yè)部門的杠桿率在主要經(jīng)濟體中橫向比較還是相當高的。最新數(shù)據(jù)顯示，2019年第一季度，國際清算數(shù)據(jù)顯示，我國非金融企業(yè)杠桿率是154.7%，遠遠高于其他國家，高于發(fā)達國家平均水平和新興市場平均水平。

    關鵬認為，非金融企業(yè)部門杠桿率高企的原因包括四個方面：一是周期性因素，就是全球經(jīng)濟增速下行，同時投資和貿(mào)易的沖突加劇，加之國內(nèi)新舊動能接替轉移還在進行過程中，企業(yè)利潤率大多在回落；二是結構性因素，中國儲蓄率長期以來一直在50%左右，中國金融體系以間接融資為主，股權投資渠道相對比較少，企業(yè)杠桿率比較高；三是經(jīng)濟面臨下行壓力階段，資產(chǎn)普遍性重估，而債務是剛性的，導致企業(yè)部門債務率、杠桿率在上升；第四方面，跟企業(yè)自身因素有關。

    面對這些，關鵬提出了三個方面的解決方案：

    首先，仍然要堅持結構性去杠桿的總體思路。宏觀上首先保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行，在發(fā)展中逐步消化杠桿率，創(chuàng)造適宜的宏觀環(huán)境；在策略上，強調(diào)要有序漸進去杠桿；在結構上，優(yōu)化整個宏觀杠桿率的分布。特別是應區(qū)別對待債務在政府、居民、企業(yè)之間的分布；企業(yè)上，針對不同行業(yè)、不同企業(yè)特點，特別是債務結構，要做到精準施策。

    其次，從政策端要考慮更多利用發(fā)展型手段去杠桿，增強企業(yè)資本實力和內(nèi)源性融資能力，做到標本兼治。推進市場化債轉股、多渠道補充企業(yè)資本金、兼并充足、引入優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略投資者、盤活存量資產(chǎn)、優(yōu)化企業(yè)債務結構性發(fā)展型手段，在降低企業(yè)杠桿率同時，夯實企業(yè)資本實力，降低對債務性融資的過度依賴。

    第三，深化資本市場改革，大量發(fā)展股權性融資。充分發(fā)揮商業(yè)銀行在股權投融資市場中的作用。提高企業(yè)直接融資比重，增強金融市場在配置資金和服務實體企業(yè)的能力和效率。

（編輯 上官夢露）