3月LPR報(bào)價(jià)保持不變 降準(zhǔn)仍有空間

    3月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)同業(yè)拆借中心發(fā)布新LPR報(bào)價(jià)，1年期和5年期以上LPR分別為4.05%和4.75%，均較上月持平。專(zhuān)家表示，LPR未變動(dòng)與其調(diào)整的機(jī)制設(shè)計(jì)有關(guān)。此前普惠金融定向降準(zhǔn)對(duì)每家銀行的影響不同，仍需要一些時(shí)間讓更多報(bào)價(jià)行作出價(jià)格調(diào)整，才能充分體現(xiàn)降準(zhǔn)和公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)LPR的影響。預(yù)計(jì)未來(lái)央行在全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)方面還有較大空間，在必要情況下或可加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。

    降準(zhǔn)影響LPR需要時(shí)間

    在新一期LPR報(bào)價(jià)出爐后，市場(chǎng)上有觀點(diǎn)認(rèn)為，新的LPR報(bào)價(jià)沒(méi)有充分反映近期市場(chǎng)利率的變化，也沒(méi)有體現(xiàn)3月份普惠金融定向降準(zhǔn)的效果。中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)金融與發(fā)展研究中心主任馬駿對(duì)此表示，新一期LPR報(bào)價(jià)與上月持平，這與LPR調(diào)整的機(jī)制設(shè)計(jì)有關(guān)。主要原因是LPR整體下調(diào)有一個(gè)閾值，即各報(bào)價(jià)行的有效報(bào)價(jià)的平均值變化達(dá)到5個(gè)基點(diǎn)，才會(huì)調(diào)整最終的LPR。

    “3月中旬宣布的普惠金融定向降準(zhǔn)對(duì)每家銀行的影響不同，部分報(bào)價(jià)行已因此下調(diào)了貸款報(bào)價(jià)，其它一些銀行可能會(huì)調(diào)但還沒(méi)有落實(shí)，所以還需要一些時(shí)間，讓更多報(bào)價(jià)行作出價(jià)格調(diào)整，才能充分體現(xiàn)降準(zhǔn)和公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)LPR的影響。”馬駿強(qiáng)調(diào)。

    另外，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前全球疫情迅速升溫，美聯(lián)儲(chǔ)降息至零利率區(qū)間，帶動(dòng)新一輪全球降息潮。不過(guò)，我國(guó)疫情已進(jìn)入穩(wěn)定控制階段，國(guó)內(nèi)外疫情周期不同步。在國(guó)內(nèi)貨幣政策權(quán)衡中，監(jiān)管層仍注重在穩(wěn)增長(zhǎng)、控通脹和防風(fēng)險(xiǎn)之間把握好平衡，注重把握貨幣政策邊際寬松節(jié)奏，避免市場(chǎng)形成大水漫灌預(yù)期。這也是本月LPR報(bào)價(jià)保持不變的一個(gè)重要原因。

    貸款利率有望繼續(xù)下降

    LPR暫時(shí)不變并不代表貸款利率也保持不變。馬駿表示，實(shí)際上，2020年2月一般貸款利率為5.49%，較2019年12月下降25個(gè)基點(diǎn)，降幅明顯超過(guò)同期1年期LPR的降幅。而且2月LPR下降的效果也將在3月份有所體現(xiàn)，即3月份貸款利率有較大概率會(huì)繼續(xù)下降。

    中國(guó)人民銀行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰日前表示，下一步，人民銀行將繼續(xù)綜合采取多種措施促進(jìn)貸款利率明顯下行，支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    民生銀行（01988）首席研究員溫彬稱(chēng)，隨著我國(guó)通脹水平逐步回落及全球主要經(jīng)濟(jì)體央行重啟量化寬松貨幣政策，我國(guó)貨幣政策空間打開(kāi)，建議在4月中上旬下調(diào)存款基準(zhǔn)利率。

    可加大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度

    對(duì)于未來(lái)市場(chǎng)流動(dòng)性的前景，馬駿說(shuō)，市場(chǎng)人士可以重點(diǎn)關(guān)注決策層近期提出的“運(yùn)用好全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)”等政策工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是民營(yíng)、小微企業(yè)的支持政策導(dǎo)向。

    馬駿認(rèn)為，鑒于外匯占款已經(jīng)不是基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)的主渠道，而穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)又需要適度的廣義貨幣增速，未來(lái)人民銀行在全面降準(zhǔn)、定向降準(zhǔn)方面還會(huì)有較大的空間，在必要情況下也可以加大公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度。