財政、金融和資本市場齊發(fā)力 新型消費迎發(fā)展新契機

    編者按：支持新型消費發(fā)展，對保障居民日常生活需要、全面促進消費、培育完整內需體系和構建新發(fā)展格局具有重要意義。日前，國家發(fā)改委等28部門聯(lián)合發(fā)布《加快培育新型消費實施方案》，提出加強金融支持、引導社會資本融資、強化財政支持等24條措施，進一步培育新型消費，鼓勵消費新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展，促進線上線下消費融合發(fā)展。今日本報就此展開報道。

    本報記者 包興安 吳曉璐 劉琪

    近年來，我國新型消費快速發(fā)展，成為激發(fā)國內消費潛力的重要力量。3月25日，國家發(fā)改委等28部門聯(lián)合發(fā)布《加快培育新型消費實施方案》（以下簡稱《方案》），提出了加強金融支持、引導社會資本融資、強化財政支持等24條措施，進一步培育新型消費，鼓勵消費新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展，促進線上線下消費融合發(fā)展。

    市場人士認為，新型消費模式是未來的發(fā)展趨勢，培育新型消費企業(yè)發(fā)展，有助于推動我國消費需求回暖，帶動經濟增長。財政支持為加快促進新型消費發(fā)展提供了重要支撐；資本市場可以充分發(fā)揮優(yōu)化資源配置的功能，為新型消費企業(yè)提供便捷的直接融資服務；金融機構則在支持新型消費發(fā)展方面大有可為。

    年內新型消費領域企業(yè)

    IPO和再融資規(guī)模近千億元

    在引導社會資本融資方面，《方案》提出，支持符合條件的企業(yè)通過首發(fā)上市和再融資募集資金，或到交易所債券市場發(fā)行公司債、可轉債及資產支持證券融資，拓展新型消費領域融資渠道。支持符合條件的企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，用于新型消費基礎設施項目建設。推動私募股權投資基金和創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在支持新型消費發(fā)展方面發(fā)揮更大作用。

    當前，資本市場資源正逐漸向新型消費領域集聚?！蹲C券日報》記者據Wind資訊數(shù)據梳理，今年以來截至3月26日，新型消費領域企業(yè)IPO和再融資規(guī)模達968.01億元，較去年同期增長36.23%。

    川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂對《證券日報》記者表示，資本市場為新型消費提供了多方面融資渠道。在政策引導下，資本市場充分發(fā)揮資源配置功能，不斷開拓新型消費領域的投融資渠道，支持符合條件的企業(yè)通過發(fā)行新股、公司債券、可轉債及新三板掛牌等方式融資。

    “2020年新型消費領域企業(yè)IPO和再融資規(guī)模超過4000億元，同比增長超過50%。資源持續(xù)向新型消費行業(yè)集中，相關企業(yè)得以快速發(fā)展，在融資規(guī)模上同比大幅提升。”陳靂如是說。

    Wind資訊數(shù)據顯示，截至3月26日，今年以來，半導體與半導體生產設備、運輸、食品飲料與煙草、軟件與服務、耐用消費品與服裝、醫(yī)療保健設備與服務、零售業(yè)、食品與主要用品零售Ⅱ、消費者服務Ⅱ、家庭與個人用品等10個與新型消費相關的板塊中，20家公司成功實現(xiàn)IPO，合計首發(fā)募資169.03億元，31家公司實施了再融資，規(guī)模合計為798.98億元。即新型消費企業(yè)IPO和再融資規(guī)模合計968.01億元，較去年同期增長36.23%。

    中鋼經濟研究院首席研究員胡麒牧接受《證券日報》記者采訪時表示，從新消費的供給側來看，企業(yè)可以通過上市、定增、發(fā)債等方式獲得直接融資，進行技術研發(fā)、平臺整合、市場營銷以及基礎設施的完善，企業(yè)也可以通過供應鏈金融服務，提高供應鏈的穩(wěn)定性。從需求側來看，面向消費者的各種形式的消費金融產品可以提高邊際消費傾向，激發(fā)需求潛力。另外，目前很多新型消費的價值鏈是國際化的，一些外資也想參與中國的消費市場，所以在國內外利差較大的情況下，可以借助海外資本市場獲得一部分低成本融資支持。

    近年來，新型消費發(fā)展迅速，實物商品網上零售在社會消費中占比持續(xù)提升。國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，2018年、2019年和2020年，實物商品網上零售額分別為70198億元、85239億元和97590億元，同比增長25.4%、19.5%和14.8%，占社會消費品零售總額的比重分別為18.4%、20.7%和24.9%。

    自去年以來，中央層面已多次發(fā)聲加快發(fā)展新型消費。去年9月9日的國務院常務會議確定支持新業(yè)態(tài)新模式加快發(fā)展帶動新型消費的措施，促進經濟恢復性增長。去年9月份，國務院辦公廳印發(fā)的《關于以新業(yè)態(tài)新模式引領新型消費加快發(fā)展的意見》提出，拓展新型消費領域投融資渠道。支持符合條件的企業(yè)通過發(fā)行新股、發(fā)行公司債券、新三板掛牌等方式融資。

    值得注意的是，培育新型消費也被納入“十四五”規(guī)劃。近日發(fā)布的《中華人民共和國國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和2035年遠景目標綱要》提出，培育新型消費，發(fā)展信息消費、數(shù)字消費、綠色消費，鼓勵定制、體驗、智能、時尚消費等新模式新業(yè)態(tài)發(fā)展。

    “去年，在線下接觸型消費受阻的情況下，新型消費實現(xiàn)逆勢增長，成為消費的最大亮點。”陳靂表示，新型消費企業(yè)的發(fā)展有利于拉動我國國民經濟的增長、改善民生、推動相關基礎設施建設，基于網絡數(shù)字技術的新型消費潛力正在加速釋放。新型消費的發(fā)展有助于推動我國消費需求回暖，是構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局的內在要求。新型消費模式是未來的發(fā)展趨勢。而資本市場具有良好的敏銳性，充分發(fā)揮資本市場“無形的手”的作用，更好推動新型消費領域發(fā)展。

    胡麒牧表示，新型消費領域的平臺經濟特征比較明顯，初創(chuàng)企業(yè)的現(xiàn)金流一般都是負的。通過資本市場融資，首先是獲得現(xiàn)金流的補充，讓企業(yè)在沒有實現(xiàn)盈利時依然能持續(xù)改進技術、拓展市場份額；第二是資源的整合。平臺經濟能順暢運行，需要形成商業(yè)生態(tài)，也就是除了主平臺之外，各種信息處理、結算、物流配送、售后服務等系統(tǒng)都要同步配套，而一般單個平臺沒有能力通過自主研發(fā)建立所有系統(tǒng)，最高效的方式往往是通過戰(zhàn)略合作、交叉持股、并購重組等方式來構建商業(yè)生態(tài)，資本市場為這種整合提供了平臺。

    金融機構助力新型消費

    信貸支持空間大

    此次發(fā)布的《方案》在加強金融支持方面也為金融機構劃定了重點工作?！斗桨浮诽岢觯?ldquo;引導銀行業(yè)金融機構在依法合規(guī)、風險管控有效和商業(yè)可持續(xù)的基礎上，審慎規(guī)范發(fā)展消費金融產品和服務，推動加大對新型消費領域信貸支持力度”。

    “新型消費的培育需要資金的支持和金融的融通。在審慎規(guī)范的前提下，金融機構在支持新型消費發(fā)展方面大有可為。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，金融可以通過保險等手段為新型消費和互聯(lián)網場景下的業(yè)務開展和資金運用提供保障。只有新型消費基礎設施在資金的支持下得以完善，新型消費成本和價格降了下來，新型消費才能得到更為廣泛的推廣。同時，金融機構可以進一步優(yōu)化移動支付的收費，降低中小商戶成本。

    對于目前信貸支持新型消費的情況，蘇寧金融研究院高級研究員陶金對《證券日報》記者表示，從消費需求端看，近幾年來消費金融與消費的融合、觸達消費者的程度以及監(jiān)管政策的改革，都促進了消費金融的發(fā)展，這是新型消費信貸支持的基礎。與新型消費結合最緊密的應該是各大電商以支付為主要場景的線上消費金融產品，其次應該是近兩年快速擴張的消費金融公司群體，但同時也受到了更多監(jiān)管限制。從消費供給端看，提供新型消費的企業(yè)大多與互聯(lián)網深度融合，這些企業(yè)分化較明顯，大型企業(yè)能夠獲得足夠的信貸支持，而對中小企業(yè)的信貸支持卻并不多，更多的企業(yè)依靠股權投資進行融資。

    從另一個角度來看，田利輝認為，目前我國新型消費發(fā)展態(tài)勢良好，信貸利率不斷優(yōu)化，融資成本不斷下降。在新型消費發(fā)展過程中，我國商業(yè)銀行的信貸支持為企業(yè)這一供給端提供了重要支撐；而在消費者這一需求端，我國商業(yè)銀行審慎開展業(yè)務，允許有資質有能力的消費者適度進行消費貸，對于自控能力不足的消費者適度限制消費貸，進而保護消費者，體現(xiàn)了商業(yè)銀行的社會責任。

    《證券日報》記者注意到，《方案》在“發(fā)展消費金融產品和服務”方面特別提出“審慎規(guī)范”。央行在2020年中國第四季度貨幣政策執(zhí)行報告中就指出，“要高度警惕居民杠桿率過快上升的透支效應和潛在風險，不宜依賴消費金融擴大消費”。

    對此，陶金表示，新型消費領域擺脫不了消費這個大概念。既然是消費，本質上應該以居民收入為基礎，過度發(fā)展消費金融在宏觀上造成杠桿率提升，增加債務風險，微觀上可能導致更多的違約事件，因此《方案》也提到要審慎規(guī)范發(fā)展新型消費金融產品和服務，而不是“積極鼓勵”或“大力支持”。

    “加大新型消費領域信貸支持力度需要從供給側入手，通過信貸支持推動企業(yè)發(fā)展，進而降低消費產品的成本，從而讓新型消費品惠及千家萬戶。”田利輝認為，加大新型消費領域信貸支持不應過度給予消費者信用額度，要防范銀行壞賬的形成，就要防止個別消費者的超前消費和奢侈消費傾向，要阻止消費者進入“債務深坑”。

    地方專項債支撐

    新型消費公益性項目建設

    《方案》提出，強化財政支持，支持省級人民政府發(fā)行地方政府專項債券，用于符合條件的支撐新型消費發(fā)展、有一定收益但難以商業(yè)化合規(guī)融資的公益性項目建設。

    “我國新型消費市場、消費渠道、消費模式、消費融資等隨著互聯(lián)網的日漸成熟和大數(shù)據的廣泛普及開始進入提質升級、規(guī)范競爭、成熟發(fā)展的新階段。”中國財政學會績效管理專委會副主任委員張依群對《證券日報》記者表示，運用地方專項債支撐新型消費發(fā)展是地方專項債使用范圍的再次擴大，一方面可以通過債券項目增加政府投資出口，形成投資對經濟的拉動作用，另一方面可以彌補網點消費、社區(qū)消費的堵點難點，通過衣食住行、教育醫(yī)療、金融服務等一系列線上線下服務無縫對接，延長消費服務產業(yè)鏈條，實現(xiàn)民生服務的便利化數(shù)字化智能化。

    “相比于‘鐵公基’方面的投資而言，各級政府在公共服務和市場型建設方面的投資并不多，包括新型消費領域的公共服務發(fā)展還不充分，因此有必要補齊這一短板，今年把地方政府專項債資金用于支撐新型消費發(fā)展的公益性項目，將有助于補齊這一短板，從而為加快促進新型消費發(fā)展提供重要的支撐。”中國國際經濟交流中心經濟研究部副部長劉向東對《證券日報》記者說。

    近年來，我國新型消費迅速發(fā)展，促進了經濟企穩(wěn)回升，但新型消費領域發(fā)展還存在基礎設施不足、服務能力偏弱等突出短板和問題。去年我國安排新增專項債額度3.75萬億元，資金投向之一是支持“兩新一重”建設，即主要加強新型基礎設施建設，發(fā)展新一代信息網絡，拓展5G應用，建設數(shù)據中心，增加充電樁、換電站等設施；今年我國安排新增專項債額度3.65萬億元，繼續(xù)推進“兩新一重”建設，實施一批交通、能源、水利等重大工程項目，建設信息網絡等新型基礎設施。

    “地方專項債用于相關公益性項目建設，應該包括新零售、互聯(lián)網醫(yī)療、數(shù)字化文旅、在線教育等服務消費的線上線下融合機制，暢通供應鏈和農產品流通的制度體系，支撐新型消費的技術裝備、網絡網點等新型基礎設施和服務保障能力。”劉向東說。

    張依群也認為，支持新消費，地方專項債應該投向與人們日常生活密切相關的領域，如集貿市場、商業(yè)網點、餐飲娛樂等傳統(tǒng)消費的在線升級改造和配送服務項目，同時還包括網上教育、網絡培訓、便捷出行、社區(qū)服務、醫(yī)療救助、疫苗接種等新型消費項目的落地服務。

    “運用地方專項債支持新型消費市場發(fā)展，關鍵在于發(fā)揮政府公益事業(yè)項目建設的基礎和引導作用，培育新型消費市場和消費主體的根本在于更多運用市場化手段，發(fā)揮市場主體作用，通過社會融資提供支撐，形成運營可持續(xù)、成本可回收、收益可覆蓋的良性循環(huán)機制，切實發(fā)揮政府與市場雙效作用才能實現(xiàn)新型消費健康發(fā)展。”張依群說。

    劉向東認為，地方專項債的使用既明確投資方向而且還要確保安全有效，雖然并不完全以盈利為目的但也要有一定收益，重點解決不能完全由市場解決的地方，包括難以商業(yè)化合規(guī)融資的公益性項目，切實發(fā)揮地方專項債的補短板作用。因此在使用地方專項債時，要分類設定公益性項目的使用條件，同時激發(fā)引導金融機構和社會資本參與進來，形成風險共擔和利益共享的合作機制，增強新型消費發(fā)展的融資能力，加快新型消費快速發(fā)展。