專家解讀：10年期美債收益率緣何創(chuàng)2007年來新高

    本報記者 韓昱

    8月份以來，被視為全球資產(chǎn)定價之“錨”的10年期美債收益率持續(xù)處于4%上方，并不斷上探。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，10年期美債收益率達到4.34%，創(chuàng)2007年11月7日以來新高。8月份以來，10年期美債收益率上行29個基點，漲幅達到7.2%。

    除10年期美債收益率持續(xù)攀升外，其他中長期美債收益率如2年期、30年期也持續(xù)上行，其中2年期美債收益率同期漲幅為2.0%、30年期美債收益率同期漲幅約達到7.5%。

    以10年期美債為代表的中長期美債收益率緣何持續(xù)上行？巨豐投顧高級投資顧問翁梓馳在接受《證券日報》記者采訪時表示，主要原因是市場擔(dān)心美聯(lián)儲主席鮑威爾保持甚至強化“鷹派”立場，導(dǎo)致近期投資者繼續(xù)加大拋售美債的力度。

    如翁梓馳所言，多位美聯(lián)儲官員在近段時間釋放“鷹派”加息信號。比如，里士滿聯(lián)儲主席巴爾金稱，如果美國通脹保持高位，并且需求方面“沒有信號”表明通脹將下降，就會需要采取更緊縮的貨幣政策。

    同時，市場也十分關(guān)注美聯(lián)儲主席鮑威爾將在2023年杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表的講話。民生證券研究院發(fā)布的研報認為，市場異常關(guān)注美聯(lián)儲對未來中性利率水平的判斷，如果鮑威爾透露“中性利率比疫情前上升”的信息，大概率將引發(fā)新一輪美債利率上行和風(fēng)險資產(chǎn)拋售。

    除美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫外，業(yè)界認為近期美國主權(quán)信用評級下調(diào)也是影響因素之一。當?shù)貢r間8月1日，國際評級機構(gòu)惠譽宣布將美國長期外幣發(fā)行人違約評級由“AAA”下調(diào)至“AA+”，這是惠譽自1994年首次發(fā)布美國信用評級以來第一次對該國評級進行下調(diào)?；葑u表示，評級下調(diào)反映了對美國未來三年財政狀況預(yù)期的惡化。

    平安證券研究所發(fā)布的研報認為，本輪美國政府踐行現(xiàn)代貨幣理論（MMT），動用了力度空前的財政刺激。美國主權(quán)和銀行業(yè)信用評級被下調(diào)，疊加美國財政部增發(fā)債券，引發(fā)市場對美債償付能力（價值）的新一輪審視。業(yè)內(nèi)分析也指出，美國主權(quán)信用評級的下調(diào)也導(dǎo)致美債一度承受市場拋壓。

    隨著美債收益率的持續(xù)上行，美元指數(shù)持續(xù)上升，全球風(fēng)險資產(chǎn)則多數(shù)承壓。以美股市場為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，納指自8月份以來下跌約5.86%，在美股三大指數(shù)中跌幅最大，同期標普500指數(shù)下跌約4.39%，道指下跌約3.57%。

    翁梓馳認為，美債收益率飆升加大債市的吸引力，對于股市活躍度有所打壓。與此同時，美元跟隨走強，不利于新興資本市場，有可能會加速其外資的流出。

    傳播星球App聯(lián)合創(chuàng)始人由曦對記者表示，全球資產(chǎn)定價機制的變化會影響其他國家債券凈利差等，美債收益率上升可能引發(fā)國際資本流動調(diào)整，導(dǎo)致其他國家資本市場的波動性增加。

    展望后續(xù)美債收益率走勢，東方金誠研究發(fā)展部分析師白雪在接受《證券日報》記者采訪時認為，考慮到短期內(nèi)美債供給壓力依然較大，在美債交易慣性下，預(yù)計8月份至9月份，10年期美債收益率或仍將在4%左右的中樞高位波動。

    不過，白雪進一步判斷，四季度起美國經(jīng)濟下行壓力將加劇，居民超額儲蓄的不斷消耗將掣肘消費支出增速，商品與住房通脹將繼續(xù)降溫，而以服務(wù)業(yè)用工需求轉(zhuǎn)弱、職位空缺率不斷走低為代表，勞動力市場也勢必走弱，美聯(lián)儲加息空間有限。這意味著10年期美債收益率難以長期維持在4%以上的水平，后續(xù)大概率將逐步回調(diào)。

    翁梓馳也認為，近期美國通脹數(shù)據(jù)下降，后續(xù)美聯(lián)儲預(yù)計不存在持續(xù)加息的壓力，美債收益率因此也不具備持續(xù)飆升的動力。

（編輯 才山丹）