全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授賀強：對量化交易要加以規(guī)范、加強監(jiān)管

    本報兩會報道組 閆立良 郭冀川

    “目前，量化交易在發(fā)達(dá)國家已經(jīng)成為一種趨勢，美國與歐洲的機構(gòu)，量化交易數(shù)值已經(jīng)達(dá)到了70%左右。量化交易在A股市場的成交占比，也達(dá)到了20%左右。”全國政協(xié)委員、中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授、證券期貨研究所所長賀強在接受《證券日報》記者采訪時表示，他在提案中建議，要保護股民利益，規(guī)范發(fā)展量化交易。

    高頻量化交易從股民身上獲利

    我國投資者第一次感受到量化交易巨大影響，源自2013年的光大證券量化交易事件。

    賀強認(rèn)為，目前，我國股票現(xiàn)貨市場又出現(xiàn)了量化交易的熱潮，量化交易行業(yè)規(guī)模已經(jīng)破萬億元，在A股市場的成交占比達(dá)到20%左右。

    從理論上講，量化交易具有一些優(yōu)點，它可以增加市場的成交量，促進(jìn)股市活躍，有利于形成合理價格，但是如果盲目發(fā)展，它也會出現(xiàn)一些嚴(yán)重問題。股市量化交易的問題也已經(jīng)引起證監(jiān)會的關(guān)注，證監(jiān)會主席易會滿在2021年第60屆世界交易所聯(lián)合（WFE）會員大會暨年會上強調(diào)：量化交易、高頻交易在增強市場流動性、提升定價效率的同時，也容易引發(fā)交易趨同、波動加劇、有違市場公平等問題。

    “我認(rèn)為，在我國股市中的量化交易屬于金融科技創(chuàng)新，但是一定要納入監(jiān)管范圍，不能無序發(fā)展。特別是在股票現(xiàn)貨市場，對量化交易必須進(jìn)行一定的限制。”賀強介紹，在發(fā)達(dá)國家的股市，量化交易快速發(fā)展，我國對量化交易則要強調(diào)監(jiān)管。

    因為在發(fā)達(dá)國家特別是美國的股市中，個人投資者很少，主要是機構(gòu)投資、法人投資。機構(gòu)與機構(gòu)之間采用量化交易進(jìn)行博弈，是對等且公平的環(huán)境。“而我國的股市是股民為主的市場，股市開戶人數(shù)近2億戶，99%以上可能都是散戶。”賀強介紹，股民在股市中是弱勢群體，信息不靈通，沒有資金實力，更沒有能力進(jìn)行量化交易。

    “量化交易特別是高頻交易主要是以博取短線差價為主，不是依靠長期投資分享上市公司業(yè)績?yōu)橹鳌?rdquo;賀強說。

    對量化交易加以規(guī)范、加強監(jiān)管

    除了存在操縱市場的量化交易行為之外，一般的量化交易并不違法違規(guī)。但賀強認(rèn)為，沒有違法并不等于公平，需要對量化交易加以規(guī)范、加強監(jiān)管。

    賀強建議，要明確量化交易的范圍。量化交易的范圍應(yīng)該是股指期貨、期權(quán)、指數(shù)基金、ETF市場以及國有銀行等大盤股。但是不能在股市現(xiàn)貨市場盲目地發(fā)展量化交易，在大量散戶為主的現(xiàn)貨市場應(yīng)該對量化交易進(jìn)行限制。

    要設(shè)立量化交易的準(zhǔn)入機制。確定量化交易機構(gòu)的資質(zhì)條件，備案登記、交易算法、風(fēng)險管理以及從業(yè)人員專業(yè)能力等方面的要求。

    完善量化交易的報告制度。應(yīng)要求量化交易機構(gòu)定期報告交易數(shù)據(jù)和風(fēng)險管理方案，以便監(jiān)管部門及時掌握量化投資和高頻交易的應(yīng)用狀況，防范相關(guān)風(fēng)險。

    建立量化交易算法的報備制度。量化交易監(jiān)管的核心在于對交易算法的規(guī)范，監(jiān)管部門應(yīng)要求量化交易機構(gòu)報備其算法和代碼，同時利用大數(shù)據(jù)分析技術(shù)對量化交易進(jìn)行分析。

    適度提高量化交易的費用。對量化交易的頻繁撤單行為收取撤單費，加大量化交易隨意撤單的成本，在一定程度上抹平量化交易機構(gòu)相對于普通投資者的交易優(yōu)勢。

    監(jiān)管者應(yīng)該不斷進(jìn)行監(jiān)管創(chuàng)新，把量化交易納入監(jiān)管范疇。通過市場調(diào)查研究，推出有關(guān)量化交易監(jiān)管的法規(guī)，充分運用人工智能、大數(shù)據(jù)等現(xiàn)代科技手段對量化交易進(jìn)行監(jiān)管。

（編輯 張明富 上官夢露）