指數(shù)產(chǎn)品投資運(yùn)作遠(yuǎn)非“簡單復(fù)制” 易方達(dá)基金解讀指數(shù)投資的專業(yè)性

    本報(bào)訊 （記者昌校宇）近年來，國內(nèi)指數(shù)投資市場發(fā)展迅速。自2003年首只完全復(fù)制指數(shù)的基金問世以來，公募指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模用時(shí)16年突破1萬億元；而到2024年，僅用5年時(shí)間便突破5萬億元。截至2025年三季度末，全市場非貨幣ETF、ETF聯(lián)接基金及其他場外指數(shù)基金總規(guī)模已接近8萬億元。其中，易方達(dá)基金旗下的公募指數(shù)產(chǎn)品總規(guī)模已突破萬億元，位列行業(yè)之首。

    據(jù)易方達(dá)基金指數(shù)研究部人員介紹，指數(shù)產(chǎn)品的投資運(yùn)作遠(yuǎn)非“簡單復(fù)制”，從跟蹤誤差的控制、超額收益的獲取，到全流程的風(fēng)險(xiǎn)管理，每一個(gè)環(huán)節(jié)都充滿了技術(shù)細(xì)節(jié)。指數(shù)投資的專業(yè)性，體現(xiàn)在管理人對(duì)細(xì)微之處的極致追求和經(jīng)年累月的打磨之中。

    緊密跟蹤標(biāo)的指數(shù)是指數(shù)投資的首要目標(biāo)，跟蹤誤差的控制能力直接體現(xiàn)基金公司的專業(yè)功底。

    上述指數(shù)研究部人員分析稱，指數(shù)基金跟蹤誤差主要來源于股票倉位偏離和個(gè)股權(quán)重偏離，因此精準(zhǔn)控制跟蹤誤差在于盡量保證指數(shù)基金的持倉組合與指數(shù)成份股權(quán)重分布一致?；鸾?jīng)理需在兩方面下功夫：一是做好基金股票倉位管理，預(yù)留適當(dāng)現(xiàn)金以保障基金安全運(yùn)作，二是深入鉆研指數(shù)編制規(guī)則，持續(xù)監(jiān)控指數(shù)成份股的偏離程度，針對(duì)成份股定期調(diào)整、股本變動(dòng)等事件進(jìn)行優(yōu)化處理，保證投資收益緊跟指數(shù)表現(xiàn)。

    易方達(dá)基金旗下指數(shù)產(chǎn)品在跟蹤誤差控制方面表現(xiàn)突出。數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，該公司旗下A股ETF近一年相對(duì)全收益指數(shù)的規(guī)模加權(quán)跟蹤誤差為0.14%，在ETF規(guī)模前十的基金管理人中位居前列。

    在精準(zhǔn)控制跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，通過精細(xì)化管理創(chuàng)造超額收益，既是指數(shù)投資專業(yè)化的進(jìn)階方向，也是提升投資者體驗(yàn)的關(guān)鍵。這一過程既需要不斷優(yōu)化各類成本，也依賴于可持續(xù)的收益增厚策略體系。

    上述指數(shù)研究部人員表示，由于指數(shù)基金在運(yùn)作過程會(huì)產(chǎn)生運(yùn)營、交易等費(fèi)用，管理人可以從多維度降低成本。在運(yùn)營方面，不斷減少管理、托管、指數(shù)使用、信息披露、審計(jì)費(fèi)等成本；在交易端，一方面優(yōu)化指數(shù)基金的交易傭金等固定交易成本，另一方面盡可能控制可變交易成本，降低市場沖擊、控制買賣價(jià)差和機(jī)會(huì)成本等。

    指數(shù)基金收益增厚策略要求高勝率、可持續(xù)且風(fēng)險(xiǎn)可控，常見的包括新股申購、流動(dòng)性補(bǔ)償策略等。流動(dòng)性補(bǔ)償策略涵蓋大宗交易、詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，其原理在于股票的詢轉(zhuǎn)、大宗、非公開發(fā)行價(jià)較市場價(jià)存在較大折扣，指數(shù)基金通過獲取流通受限股票替代原有持倉，可以有效降低綜合持倉成本，穩(wěn)定獲取超額收益。

    公開資料顯示，截至今年三季度末，易方達(dá)基金旗下超110只指數(shù)產(chǎn)品的管理費(fèi)率均采用股票指數(shù)基金中最低一檔的0.15%/年，數(shù)量居行業(yè)第一。此外，在積極讓利投資者的同時(shí)，易方達(dá)基金也致力于為投資者獲取穩(wěn)定的超額收益。

    此外，上述指數(shù)研究部人員認(rèn)為，指數(shù)業(yè)務(wù)專業(yè)性不僅體現(xiàn)在投資環(huán)節(jié)，更貫穿產(chǎn)品從發(fā)行到存續(xù)的全生命周期管理。一套覆蓋發(fā)行上市、日常運(yùn)作、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、應(yīng)急處置的完整體系，是產(chǎn)品長期穩(wěn)健運(yùn)作的保障。與此同時(shí)，提升指數(shù)業(yè)務(wù)的專業(yè)性，還離不開基金公司投研、交易、IT等平臺(tái)體系的系統(tǒng)性支持。

（編輯 李波）