銀河基金金燁：工業(yè)金屬進入雙輪驅(qū)動周期

    本報訊 （記者王寧）在全球地緣風(fēng)險波動加劇、能源轉(zhuǎn)型持續(xù)推進背景下，年內(nèi)有色金屬板塊表現(xiàn)較突出。近日，銀河價值成長混合基金經(jīng)理金燁向記者表示，工業(yè)金屬正呈現(xiàn)出“宏觀對沖+產(chǎn)業(yè)驅(qū)動”的特征，很多工業(yè)金屬已經(jīng)開始逐步進入產(chǎn)能周期的拐點。

    對于銅、鋁等工業(yè)金屬，金燁表示，當(dāng)前正處于供給剛性約束與新興需求增長共同作用下的“緊平衡”雙輪驅(qū)動周期。供給端方面，全球礦山資本開支不足、品位下降，新增產(chǎn)能周期長，供給彈性極低。

    財信證券研報也表示，全球主要金屬礦山的礦石品位呈現(xiàn)趨勢性下降。以銅為例，全球銅礦石的平均品位已從數(shù)十年前的1%—2%下降至目前不足0.7%；礦山從勘探到投產(chǎn)平均需10年—15年，海外項目周期更長。

    需求端方面，電網(wǎng)、儲能、數(shù)據(jù)中心、新能源車等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域持續(xù)帶來增量需求，成為工業(yè)金屬消費的重要支撐。金燁認為，這種“供給低彈性+需求結(jié)構(gòu)性增長”的組合，或有利于促進工業(yè)金屬價格中樞逐步上移。

    針對海外市場地緣沖突影響，金燁認為，工業(yè)金屬的價格邏輯相對復(fù)雜，一方面受益于通脹預(yù)期和供給擔(dān)憂，另一方面面臨經(jīng)濟增長放緩帶來的需求壓制。其中，鋁是受地緣沖突影響最為直接的品種之一。此外，銅價可能更多受制于全球制造業(yè)PMI下滑壓力，表現(xiàn)相對疲軟。

    整體來看，金燁表示，在地緣風(fēng)險沖突和能源轉(zhuǎn)型的雙重邏輯下，具備戰(zhàn)略資源屬性品種的價值將不斷強化，市場波動也可能加大。即使不考慮本次地緣沖突，很多工業(yè)品已經(jīng)開始逐步進入產(chǎn)能周期的拐點，且此前價格長期低迷導(dǎo)致下游庫存很低，一旦價格見底信號明確，可能就會帶來較強的補庫需求。

（編輯 李家琪）