招商基金李佳存：今年將是醫(yī)藥板塊投資大年

    4月行情收官，在申萬28個一級行業(yè)中，醫(yī)藥生物板塊成為唯一飄紅的板塊。受益于此，生物醫(yī)療主題基金和大健康主題基金4月份的表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他主題基金。Wind數據顯示，截至2018年5月2日，招商醫(yī)藥健康產業(yè)股票型基金今年以來收益在全市場280只股票型基金中排名第一，達到18.58%，同期上證綜指下跌6.83%。招商醫(yī)藥健康產業(yè)股票型基金經理李佳存表示，經歷了約4年的大幅跑輸后，2018年是醫(yī)藥的投資大年。

    2018年是醫(yī)藥投資大年

    李佳存表示，非?？春冕t(yī)藥板塊今年的表現(xiàn)。首先，從估值角度來看，醫(yī)藥板塊絕對估值是合理的，2018年的整體估值在30倍左右，相對于A股整體的估值溢價率處于近十年來的低位；其次是上市公司業(yè)績溫和復蘇，龍頭公司業(yè)績增速更快。另外，機構的配置意愿也在提升，醫(yī)藥板塊經歷4年跑輸，此前機構配置比例不高，而當前一些配置白酒、家電等偏穩(wěn)健的資金有意愿轉而配置醫(yī)藥板塊。

    從基本面來看，李佳存分析，醫(yī)藥板塊業(yè)績逐步改善，自2017年三季度開始，醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績增速拐頭向上，新品種進入醫(yī)保目錄后，帶來結構性機會，體現(xiàn)出來就是部分上市公司和龍頭企業(yè)的業(yè)績加速向上。2017年整個行業(yè)業(yè)績增速是20%，今年一季度也有大批公司業(yè)績超預期。

    從籌碼結構角度來看，目前機構對醫(yī)藥股的配置處于歷史較低水平，基金一季報最新數據顯示機構對醫(yī)藥股的配置比例環(huán)比增加2個多百分點，這個幅度也不算大。

    創(chuàng)新藥成最大風口

    對于醫(yī)藥板塊后市的投資機會，李佳存介紹，從總量的邏輯來看，醫(yī)保基金可持續(xù)壓力較大，新的國家醫(yī)保局成立，未來支付方和定價方將合二為一，沒有定價能力的仿制藥將來可能面臨較大的降價壓力。因此，具有自主定價能力的創(chuàng)新藥、消費升級和結構性受益的醫(yī)藥服務板塊將成為醫(yī)藥行業(yè)中最景氣的三個方向。

    在看好整個醫(yī)藥板塊的同時，李佳存表示，創(chuàng)新成為板塊最大的風口。從政策的角度來看，2015年以來藥品相關政策法規(guī)密集出臺，在提高藥品的研發(fā)壁壘和質量的同時，也促使醫(yī)藥研發(fā)和CRO行業(yè)更加規(guī)范化和集中化，這些重磅政策都利好國內的大創(chuàng)新板塊。最重要的標志性事件是，去年十月份藥監(jiān)局發(fā)布了藥品管理法的修正案和藥品注冊管理的修訂稿，解決了國內創(chuàng)新藥研發(fā)的激勵不足、臨床試驗產能受限、臨床和上市申報審批時間過長等多方面問題，為創(chuàng)新藥提供了許多實際的利好。

    同時，隨著醫(yī)藥行業(yè)逐步從醫(yī)保紅利整體驅動轉向創(chuàng)新品種市場驅動，藥品創(chuàng)新已成醫(yī)藥行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的關鍵。目前創(chuàng)新制度環(huán)境已大幅優(yōu)化，優(yōu)先評審相繼落地，為創(chuàng)新藥開放綠色通道，創(chuàng)新藥將會在未來2-3年批量產出，相關上市企業(yè)將明顯受益。隨著行業(yè)集中度的提高，重點關注具有創(chuàng)新能力的公司。

    除了創(chuàng)新之外，李佳存認為，擁有自主定價能力和受益于消費升級的產品都是比較不錯的投資方向。