泰達宏利基金：在景氣度上行和低估值板塊尋找投資機會

    本報記者 王寧

    “牛市旗手”券商股是否還會卷土重來一波行情？估值已不低的白酒股是否還會繼續(xù)走強？近日，泰達宏利研究部穩(wěn)定行業(yè)研究小組就穩(wěn)定類行業(yè)的投資方法和投資機會進行了詳細解讀。

    回顧今年A股市場的過往行情，泰達宏利基金認(rèn)為，整個市場所處的大環(huán)境是確定性溢價和機構(gòu)定價，在新冠肺炎疫情等不確定性因素的影響下，今年上半年A股市場震蕩較大。在后市行情中，A股市場面臨的趨勢環(huán)境不變，還是確定性溢價和機構(gòu)定價。

    相對于成長性行業(yè)和周期類行業(yè)，穩(wěn)定類行業(yè)的資產(chǎn)屬性更為復(fù)雜。泰達宏利基金穩(wěn)定行業(yè)研究小組表示，在這類行業(yè)中尋找投資機會，可以從兩個方向切入：一是行業(yè)景氣度向好的子板塊，尋找未來半年或一年業(yè)績趨勢明確向好、穩(wěn)定性高的子板塊；二是相對低估值板塊，尋找在未來具備絕對收益價值的子版塊。

    在景氣度向好的方向上，泰達宏利基金穩(wěn)定行業(yè)研究組經(jīng)過層層篩選，看好以下幾個行業(yè)的投資機會：券商、家居2B產(chǎn)業(yè)、免稅、演藝、化妝品、快遞、寵物食品和白電。這也是對行業(yè)景氣維度、景氣持續(xù)時間、內(nèi)在驅(qū)動因素的確定性、估值水平業(yè)績中樞的位置和估值的潛力等眾多因素綜合比較后，得到的最終排序。

    券商行業(yè)排在這個排序的首位，尤為惹眼。目前來看，券商行業(yè)的景氣度上行有三點重要支撐，首先是在監(jiān)管和政策支持下，資本市場繁榮的大幕才剛剛拉開，其次是券商各項業(yè)務(wù)確定性改善，行業(yè)龍頭進入ROE提升通道，最后是券商股的彈性較大、修復(fù)空間足。

    在低估值板塊選行業(yè)、選股，泰達宏利基金認(rèn)為，首先還是先看估值水平，在此基礎(chǔ)上再看其業(yè)績的穩(wěn)定性及成長性。經(jīng)過層層篩選后，比較看好三個方向的投資機會：銀行、保險和生豬養(yǎng)殖，這三個行業(yè)處于估值低位，具有絕對收益價值，可做防御性配置，也存在著階段相對收益機會。

（編輯 張明富）