每經(jīng)連線摩根資產(chǎn)管理全球市場(chǎng)策略師朱超平：美股短期調(diào)整后 可能出現(xiàn)板塊輪動(dòng)走勢(shì)

    美國(guó)時(shí)間9月3日，近期漲勢(shì)如虹的科技股雪崩，帶動(dòng)美股市場(chǎng)暴跌，三大股指自8月19日以來(lái)首度集體收跌，創(chuàng)下6月11日以來(lái)最大單日收盤(pán)跌幅。當(dāng)日恐慌指數(shù)VIX大幅上漲，盤(pán)中漲幅曾超21%。

    此次大跌中，蘋(píng)果和特斯拉“首當(dāng)其沖”。9月1日蘋(píng)果市值還一度高企至2.3萬(wàn)億美元。特斯拉股價(jià)此前也是節(jié)節(jié)高升，并推動(dòng)馬斯克凈資產(chǎn)一度超過(guò)1000億美元。經(jīng)歷3日的暴跌后，亞馬遜CEO貝佐斯、特斯拉CEO馬斯克、FacebookCEO扎克伯格及微軟聯(lián)合創(chuàng)始人比爾蓋茨四大科技富豪總共損失250億美元的凈資產(chǎn)。

    次日，三大股指繼續(xù)走跌，道瓊斯指數(shù)和標(biāo)普500指數(shù)同創(chuàng)10周最大周跌幅，納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)12周最大周跌幅。華爾街眾多分析師認(rèn)為，在持續(xù)不間斷地上揚(yáng)之后，這樣的調(diào)整會(huì)讓市場(chǎng)更加健康，一個(gè)更加合理的估值水平才能支持市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)步走高。

    政策面沒(méi)發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)

    對(duì)美股調(diào)整的原因及后市發(fā)展，摩根資產(chǎn)管理全球市場(chǎng)策略師朱超平在9月4日對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的回復(fù)中作出了如下評(píng)述：

    受科技板塊下行的拖累，美股隔夜出現(xiàn)較大幅度下跌，反映出市場(chǎng)在前期成長(zhǎng)股連續(xù)上漲的基礎(chǔ)上面臨技術(shù)性調(diào)整的壓力。成長(zhǎng)股的股價(jià)連續(xù)創(chuàng)出歷史新高，已經(jīng)充分反映未來(lái)成長(zhǎng)預(yù)期，且投資者扎堆嚴(yán)重，因此出現(xiàn)前期獲利資金賣(mài)出的趨勢(shì)。當(dāng)晚關(guān)于美國(guó)新一輪財(cái)政刺激難產(chǎn)的市場(chǎng)傳聞可能觸發(fā)了這一次調(diào)整。

    但是，經(jīng)濟(jì)基本面和政策方面并沒(méi)有發(fā)生明顯逆轉(zhuǎn)，美國(guó)PMI顯示經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張狀態(tài)，且美聯(lián)儲(chǔ)保持政策寬松，都為市場(chǎng)提供支持。最近關(guān)于疫苗開(kāi)發(fā)和應(yīng)用的正面消息不斷增加，也有利于價(jià)值和周期板塊的表現(xiàn)。市場(chǎng)在短期調(diào)整后，可能出現(xiàn)板塊輪動(dòng)的走勢(shì)，科技成長(zhǎng)股企穩(wěn)調(diào)整，而價(jià)值和周期股出現(xiàn)補(bǔ)漲。

    除了疫情的影響，美國(guó)總統(tǒng)選舉的動(dòng)態(tài)也可能引起市場(chǎng)動(dòng)蕩。目前特朗普的支持率有明顯上升，可能被市場(chǎng)解讀為正面信號(hào)。另一方面，地緣政治摩擦在大選前有加劇的跡象，在市場(chǎng)估值較高的背景下，仍有可能觸發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。因此，除了在美股市場(chǎng)尋找板塊輪動(dòng)的機(jī)會(huì)，對(duì)亞洲債券的配置，以及對(duì)亞洲和中國(guó)股票的配置，都是管理風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)的必要手段。

    大跌背后是“理性回歸”？

    對(duì)于此番大跌，華爾街似乎終于松了口氣，認(rèn)為這是“理性回歸”的跡象。當(dāng)股市連續(xù)上漲后，此類(lèi)技術(shù)性回調(diào)更有利于營(yíng)造一個(gè)健康市場(chǎng)和合理的估值水平，仍看好基本面，不認(rèn)為這是1990年代后期科技股崩盤(pán)的重演。

    不過(guò)，隨著近來(lái)美國(guó)高校頻發(fā)的集聚性感染，經(jīng)濟(jì)刺激方案的遲遲未決，還有大選臨近等，此番美股“泄洪”后投資者或應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

    投資公司QMA首席投資策略師EdKeon表示，美國(guó)股市的持續(xù)上揚(yáng)，在他整個(gè)職業(yè)生涯都極為少見(jiàn)，上周四的調(diào)整是市場(chǎng)正常表現(xiàn)的一部分。“會(huì)出現(xiàn)10%的回撤么？我不知道……最終拋售會(huì)變得不可收拾么？可能不會(huì)。”

    市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)FundstratGlobalAdvisors的創(chuàng)始人TomLee也表示，美股過(guò)去漲得太多了，所以回調(diào)并不需要太多理由，在經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有大的變化之際，也不需要過(guò)于擔(dān)心。

    Wedbush董事總經(jīng)理SteveMassocca認(rèn)為，估值過(guò)高是這次科技股調(diào)整的最主要因素，在這種估值水平下，不調(diào)整已經(jīng)很難說(shuō)得過(guò)去。這些股票估值向上擴(kuò)張得已經(jīng)很過(guò)分了，所以不需要太多因素（就能觸發(fā)調(diào)整）。

    野村證券的策略師麥埃利格特（CharlieMcElligott）認(rèn)為：“科技股看漲期權(quán)交易量的激增，已經(jīng)成為許多大型科技股以及美股總體強(qiáng)勁表現(xiàn)的重要因素。納斯達(dá)克指數(shù)周五盤(pán)中一度跌破11000點(diǎn)，距離歷史高點(diǎn)回調(diào)了10%，達(dá)到了回調(diào)的一般標(biāo)準(zhǔn)。然而，大量的期權(quán)意味著美股未來(lái)仍十分容易受到進(jìn)一步的沖擊，波動(dòng)率可能會(huì)大幅上升。本周科技股的大幅下調(diào)可能意味著持有看漲期權(quán)的投資者接下來(lái)會(huì)繼續(xù)承壓，而股價(jià)的進(jìn)一步下跌將會(huì)令情況惡化并擴(kuò)大沒(méi)有對(duì)沖措施的投資者的虧損。”