算力基建驅(qū)動(dòng)PCB上游覆銅板產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣

    本報(bào)記者 李萬(wàn)晨曦

    根據(jù)中信證券4月17日發(fā)布的研報(bào)，繼去年12月份經(jīng)歷一輪漲價(jià)后，今年4月份以來(lái)，PCB（印制電路板）產(chǎn)業(yè)鏈上游覆銅板相關(guān)龍頭再度密集發(fā)布漲價(jià)函。例如，4月3日，建滔積層板控股有限公司宣布對(duì)板材、PP（半固化片）漲價(jià)10%；4月7日，金安國(guó)紀(jì)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“金安國(guó)紀(jì)”）宣布覆銅板漲價(jià)10%。

    國(guó)研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長(zhǎng)朱克力在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，本輪覆銅板漲價(jià)由AI算力需求爆發(fā)、高端產(chǎn)能供給緊缺、原材料成本上行三重因素共振驅(qū)動(dòng)。AI算力需求爆發(fā)直接拉動(dòng)下游PCB需求增長(zhǎng)，進(jìn)而帶動(dòng)覆銅板需求攀升。

    高端覆銅板需求激增

    當(dāng)前，我國(guó)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正進(jìn)入加速期，AI大模型迭代、算力中心規(guī)?；ㄔO(shè)推動(dòng)下游PCB需求激增。單臺(tái)AI服務(wù)器所需PCB用量顯著高于傳統(tǒng)服務(wù)器，且對(duì)PCB的高頻高速、低損耗要求提升，直接拉動(dòng)上游高端覆銅板需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，我國(guó)算力市場(chǎng)規(guī)模高達(dá)8351億元，同比增長(zhǎng)超30%；智能算力規(guī)模超過1590EFLOPS（衡量超級(jí)計(jì)算機(jī)性能的單位），為覆銅板需求提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

    中國(guó)電子商務(wù)專家服務(wù)中心副主任郭濤在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，這場(chǎng)由AI算力需求點(diǎn)燃的覆銅板行業(yè)高景氣，從2025年底開始持續(xù)發(fā)酵，近期更是在AI算力需求激增帶動(dòng)下，再度掀起漲價(jià)潮。其中，高端產(chǎn)品漲價(jià)力度遠(yuǎn)超普通品類。

    西部證券研報(bào)顯示，自2025年12月份起，主流廠商密集發(fā)布調(diào)價(jià)函，覆銅板價(jià)格單周最大漲幅達(dá)10%至20%。

    “作為AI算力硬件的核心基礎(chǔ)材料，高端覆銅板需求爆發(fā)具備堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)支撐，下游PCB需求的持續(xù)擴(kuò)容是核心驅(qū)動(dòng)力之一。”眺遠(yuǎn)營(yíng)銷咨詢董事長(zhǎng)兼CEO高承遠(yuǎn)表示，“AI算力基礎(chǔ)設(shè)施的大規(guī)模建設(shè)，徹底打破了覆銅板行業(yè)傳統(tǒng)需求結(jié)構(gòu)，高性能、低損耗、高頻高速類覆銅板產(chǎn)品需求呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，與中低端通用板材平穩(wěn)運(yùn)行的走勢(shì)形成鮮明反差，行業(yè)結(jié)構(gòu)性景氣特征持續(xù)凸顯。”

    與此同時(shí)，上游核心原材料價(jià)格持續(xù)上行，為覆銅板價(jià)格上漲構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的成本基礎(chǔ)。中信證券研報(bào)提到，截至4月9日，覆銅板核心材料7628電子布價(jià)格自年初以來(lái)累計(jì)上漲近40%，環(huán)氧樹脂價(jià)格3月份以來(lái)上漲約30%；2026年初以來(lái)，F(xiàn)R4覆銅板價(jià)格普遍上漲超過15%，部分龍頭企業(yè)漲價(jià)幅度超過20%。

    全聯(lián)并購(gòu)公會(huì)信用管理委員會(huì)專家安光勇介紹：“單臺(tái)AI服務(wù)器對(duì)高端覆銅板的需求量是傳統(tǒng)服務(wù)器的3倍至5倍，但高端覆銅板產(chǎn)線建設(shè)周期長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月至24個(gè)月，這直接推動(dòng)高端覆銅板漲價(jià)，高端覆銅板市場(chǎng)供需緊平衡的態(tài)勢(shì)或?qū)⒕S持較長(zhǎng)時(shí)間。”

    深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，高端覆銅板的需求擴(kuò)容與特種原材料的供給偏緊，均具備鮮明的長(zhǎng)期屬性。目前，高端電子材料領(lǐng)域仍有諸多技術(shù)難點(diǎn)亟待突破，疊加上游原材料價(jià)格易漲難跌，未來(lái)行業(yè)將長(zhǎng)期維持“高端緊俏溢價(jià)、中低端平穩(wěn)運(yùn)行”的差異化發(fā)展格局。

    中信證券研報(bào)判斷，隨著原材料價(jià)格上漲斜率趨于平緩，覆銅板超額漲價(jià)帶來(lái)的利潤(rùn)率提升有望在2026年上半年逐步體現(xiàn)，2026年第二季度到下半年漲價(jià)幅度和持續(xù)時(shí)間具備超預(yù)期潛力。

    上市公司搶抓發(fā)展機(jī)遇

    受益于市場(chǎng)需求，多家覆銅板上市公司2025年業(yè)績(jī)高增。例如，廣東生益科技股份有限公司2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)33.34億元，同比增長(zhǎng)91.76%；南亞新材料科技股份有限公司2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.40億元，同比增長(zhǎng)377.60%；金安國(guó)紀(jì)預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)655.53%至871.40%。

    面對(duì)高端化需求，覆銅板上市公司紛紛開啟產(chǎn)能擴(kuò)張、升級(jí)。

    華正新材近期披露定增預(yù)案，擬募集資金不超過12億元，用于建設(shè)年產(chǎn)1200萬(wàn)張高等級(jí)覆銅板項(xiàng)目等；金安國(guó)紀(jì)也于近日發(fā)布公告，擬定增募資不超過13億元，用于建設(shè)年產(chǎn)4000萬(wàn)平方米高等級(jí)覆銅板項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目。

    南亞新材料科技股份有限公司在2025年年報(bào)中披露，公司是全系列（M2至M9）高速產(chǎn)品通過國(guó)內(nèi)核心終端認(rèn)證的CCL廠商之一，其中M6至M8產(chǎn)品已批量應(yīng)用于國(guó)內(nèi)頭部算力客戶，M9層級(jí)處于NPI項(xiàng)目導(dǎo)入階段。

    北京艾文智略投資管理有限公司首席投資官曹轍在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，高端覆銅板的技術(shù)門檻將不斷抬高，這將促使那些提前布局高端產(chǎn)能、掌握核心技術(shù)的上市公司，率先釋放業(yè)績(jī)潛力。