上市銀行“估值涼涼”幕后 “冷空氣”源自股東榜單？

    ■張歆

    雖然目前已時(shí)值初夏，但A股市場(chǎng)還是將一首“估值涼涼”送給了逾半數(shù)上市銀行。

    截至5月28日收盤(pán)，26家上市銀行中仍有15家處于破凈窘局，其中也包括2016年下半年以來(lái)上市的部分地方銀行股。

    簡(jiǎn)而言之，這些A股銀行業(yè)新兵IPO上市之初曾令A(yù)股市場(chǎng)老大哥上市銀行們瞠目結(jié)舌的連續(xù)10多個(gè)漲停板，以及對(duì)應(yīng)的4倍乃至更高的市凈率已經(jīng)成為了過(guò)眼云煙。而老牌上市銀行近年來(lái)估值的原地踏步也令人唏噓。

    那么，席卷了大多數(shù)銀行股估值的“冷空氣”究竟來(lái)自哪里？

    是業(yè)績(jī)不佳嗎？不是。2017年，A股上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)達(dá)1.39萬(wàn)億元，而滬深兩市上市公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為3.36萬(wàn)億元。也就是說(shuō)，上市銀行在A股上市公司中的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)度還是高達(dá)四成。

    是預(yù)期不好嗎？也不是。上市銀行今年一季度資產(chǎn)質(zhì)量和利潤(rùn)增速都在明顯向好，至少相對(duì)于一年前的估值集體上升時(shí)段，發(fā)展態(tài)勢(shì)明顯向好。

    是沒(méi)有機(jī)構(gòu)參與嗎？更不是。上市銀行尤其是老牌上市銀行都被各類(lèi)機(jī)構(gòu)高配，即便是目前市凈率不足0.8倍的幾家銀行，也都被200家-400家機(jī)構(gòu)重倉(cāng)。

    然而，需要注意的是，上市銀行股東榜單上的大量機(jī)構(gòu)僅僅是“習(xí)慣性持有”，更多的是將銀行股作為“壓箱底的標(biāo)配”，但是“出工不出力”，甚至由于參與的機(jī)構(gòu)眾多，反而形成了“三個(gè)和尚沒(méi)水吃”的局面。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，26家上市銀行中，17家銀行今年以來(lái)的日均換手率不足1%（最低的4家甚至不足0.2%），其中有14家銀行破凈。

    當(dāng)然，上市銀行集體破凈局面的誘因還有很多，例如股本體量的影響、強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期等很多方面，但是，上榜股東作為銀行的“自己人”，還是應(yīng)該認(rèn)真思考，“如何讓價(jià)值投資不淪為一聲蒼白的口號(hào)”？