年內(nèi)險(xiǎn)資向私募股權(quán)基金出資已超千億元

    本報(bào)記者 冷翠華

    今年以來，險(xiǎn)資繼續(xù)加大私募股權(quán)基金投資力度。執(zhí)中數(shù)據(jù)科技（蘇州）有限責(zé)任公司（以下簡稱“執(zhí)中”）數(shù)據(jù)顯示，在今年（截至12月19日）備案的私募股權(quán)基金中，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)作為有限合伙人（LP）向私募股權(quán)基金出資合計(jì)達(dá)1097.56億元，較去年同期增長55.85%。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資加碼私募股權(quán)投資是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、監(jiān)管政策導(dǎo)向與險(xiǎn)資自身資產(chǎn)配置需求三重因素共振的結(jié)果。未來，預(yù)計(jì)險(xiǎn)資還將繼續(xù)加大這一領(lǐng)域的投資力度。

    壽險(xiǎn)公司出資額最大

    根據(jù)出資總金額看，2025年在私募股權(quán)投資領(lǐng)域最活躍的5家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)依次為：中國太平洋人壽保險(xiǎn)股份有限公司，出資額達(dá)205.99億元；中國平安人壽保險(xiǎn)股份有限公司，出資額為150億元；陽光人壽保險(xiǎn)股份有限公司，出資額為114.88億元；友邦人壽保險(xiǎn)有限公司，出資額為106.75億元；人保資本保險(xiǎn)資產(chǎn)管理有限公司，出資額為100億元。

    廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年市場(chǎng)利率繼續(xù)下行，傳統(tǒng)固定收益類資產(chǎn)愈發(fā)難以覆蓋保險(xiǎn)資金尤其是壽險(xiǎn)資金的長期負(fù)債成本，增配私募股權(quán)等權(quán)益類資產(chǎn)，可以通過犧牲部分流動(dòng)性來換取更高的長期收益潛力。

    “今年以來，監(jiān)管部門發(fā)布了一系列鼓勵(lì)險(xiǎn)資加大股權(quán)配置力度的政策。”張令佳表示，例如，國家金融監(jiān)督管理總局將保險(xiǎn)公司投資單一創(chuàng)業(yè)投資基金的賬面余額占該基金實(shí)繳規(guī)模的比例上限從20%提高至30%。同時(shí)，進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核，提升了險(xiǎn)資對(duì)短期波動(dòng)的容忍度，鼓勵(lì)其進(jìn)行更長期的布局。

    從保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)類型來看，年內(nèi)壽險(xiǎn)公司對(duì)私募股權(quán)基金出資額最高，達(dá)885.29億元，同比增長57.05%。保險(xiǎn)資管公司出資額為179.80億元，同比增長231.12%。其余出資來自保險(xiǎn)集團(tuán)、財(cái)險(xiǎn)公司等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

    北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘珜?duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，壽險(xiǎn)公司是私募股權(quán)基金的出資主力，核心原因在于其獨(dú)特的負(fù)債特性與資金屬性。與財(cái)險(xiǎn)公司相比，壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的負(fù)債久期更長，資金體量更為龐大，這使其能夠更好地匹配私募股權(quán)基金的投資特點(diǎn)，也有望以長線布局換來更高的絕對(duì)收益。因此，加大對(duì)私募股權(quán)基金的投資是壽險(xiǎn)公司在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理、實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值的必然選擇，其出資額領(lǐng)先也反映了這一內(nèi)在邏輯。

    青睞成長基金

    從私募股權(quán)基金的類型來看，保險(xiǎn)公司出資額排名前十位的基金中，除了1只是并購基金，其余9只基金皆為成長基金。

    具體來看，上述并購基金為太保戰(zhàn)新并購私募基金（上海）合伙企業(yè)（有限合伙）。該基金于6月24日完成備案，目標(biāo)規(guī)模300億元，首期規(guī)模100億元，聚焦上海國資國企改革和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)等重點(diǎn)領(lǐng)域，打造以“長期資本+并購整合+資源協(xié)同”為特色的上海國資創(chuàng)新轉(zhuǎn)型生態(tài)。

    整體上看，險(xiǎn)資出資更青睞成長基金。在楊帆看來，這是其穩(wěn)健投資風(fēng)格與追求長期絕對(duì)收益目標(biāo)下的理性選擇。相較于風(fēng)險(xiǎn)投資階段，成長基金所投的企業(yè)通常已具備成熟的商業(yè)模式和穩(wěn)定的現(xiàn)金流，技術(shù)路徑和市場(chǎng)前景更為清晰，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控，更符合保險(xiǎn)資金安全性第一的原則。同時(shí)，成長型企業(yè)正處于快速擴(kuò)張期，能夠帶來可觀的資本增值潛力，為險(xiǎn)資提供了優(yōu)于二級(jí)市場(chǎng)的收益彈性。這種在風(fēng)險(xiǎn)和收益之間取得的精妙平衡，既滿足了險(xiǎn)資的保值增值需求，又能精準(zhǔn)地支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益的統(tǒng)一。

    長期戰(zhàn)略選擇

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資尤其是資金期限更長的壽險(xiǎn)公司增配私募股權(quán)基金等權(quán)益資產(chǎn)是長期戰(zhàn)略選擇，未來還將繼續(xù)加碼。在投資領(lǐng)域選擇方面，代表新質(zhì)生產(chǎn)力的硬核科技板塊將是主要方向之一。

    “在低利率環(huán)境和政策鼓勵(lì)等因素影響下，增配私募股權(quán)基金等權(quán)益資產(chǎn)是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)特別是壽險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的長期戰(zhàn)略選擇，而非短期行為。”張令佳認(rèn)為，頭部險(xiǎn)企憑借其資金、資源和投研優(yōu)勢(shì)，會(huì)向上延伸，承擔(dān)“LP+GP（普通合伙人）”雙重角色，主導(dǎo)設(shè)立大型產(chǎn)業(yè)基金，并加強(qiáng)與頭部市場(chǎng)化GP的合作；中小險(xiǎn)企則會(huì)更多依托區(qū)域優(yōu)勢(shì)或聚焦細(xì)分賽道，通過與專業(yè)GP合作進(jìn)行差異化、精細(xì)化布局。

    在張令佳看來，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與設(shè)立的私募股權(quán)基金在投資板塊的選擇上，會(huì)以契合國家倡導(dǎo)的戰(zhàn)略方向?yàn)橹鳎蚩萍碱愋袠I(yè)傾斜，比如半導(dǎo)體、光通信、數(shù)據(jù)中心、機(jī)器人等，這些領(lǐng)域是培育新質(zhì)生產(chǎn)力的核心，也具有高成長潛力。

    楊帆也表示，憑借長期資金的獨(dú)特屬性，險(xiǎn)資將繼續(xù)提升在私募股權(quán)領(lǐng)域的配置比例。在投資方向上，將高度聚焦與國家發(fā)展戰(zhàn)略同頻共振的核心賽道，重點(diǎn)瞄準(zhǔn)能夠代表“新質(zhì)生產(chǎn)力”的硬科技與先進(jìn)制造業(yè)、受益于人口老齡化和“健康中國”戰(zhàn)略的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，以及圍繞“雙碳”目標(biāo)的綠色低碳與新能源領(lǐng)域。險(xiǎn)資將深度參與并賦能這些具有長期增長潛力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)自身價(jià)值增長。