業(yè)績比較基準新規(guī)明日實施 公募基金行業(yè)緊鑼密鼓“校準”投資之錨

    本報記者 昌校宇

    3月1日，《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引》（以下簡稱《指引》）將正式施行。這份旨在強化業(yè)績比較基準約束作用的新規(guī)，正推動全行業(yè)對存量基金業(yè)績比較基準設置進行一場全面的“校準”。

    業(yè)績比較基準是基金管理人基于產(chǎn)品定位和投資目標而為基金設定的業(yè)績參考標準?！吨敢访鞔_要求規(guī)范其選取與使用，并為存量產(chǎn)品設置了至2027年2月28日（自施行日起一年）的過渡調(diào)整期。

    在新規(guī)實施倒計時的“滴答”聲中，《證券日報》記者對多家公募機構進行了摸底調(diào)查。從采訪情況來看，行業(yè)存量基金業(yè)績比較基準調(diào)整工作正穩(wěn)步推進，監(jiān)管部門與機構之間的溝通持續(xù)深入，部分細節(jié)雖待明確，但“回歸合同、貼近實際”的大方向已逐漸明晰。

    多家機構已上報調(diào)整方案

    此次《指引》的出臺，并非一次簡單的技術性修訂，而是監(jiān)管部門對公募基金行業(yè)長期存在的痛點問題的精準施策。過去一段時間，由于法規(guī)制度缺乏專門性、系統(tǒng)性的規(guī)定，業(yè)績比較基準的約束力不強。部分基金業(yè)績大幅偏離其基準，甚至出現(xiàn)“風格漂移”等現(xiàn)象，影響了投資者的真實獲得感，也對行業(yè)規(guī)范發(fā)展構成了挑戰(zhàn)。《指引》正是通過規(guī)范基準的選取和使用，切實發(fā)揮業(yè)績比較基準表征產(chǎn)品投資風格、約束投資和衡量業(yè)績等方面的功能作用。

    《指引》明確，對存量產(chǎn)品業(yè)績比較基準設置和其他內(nèi)容不符合《指引》和基金業(yè)協(xié)會自律規(guī)則規(guī)定的，給予1年的實施過渡期。記者采訪了解到，盡管距離一年過渡期截止日尚有時日，但多數(shù)公募機構并未“踩點行事”，而是已主動、有序地啟動了相關準備工作。

    “公司已正式啟動存量基金業(yè)績比較基準的評估與調(diào)整工作。”格林基金相關負責人對《證券日報》記者表示，早在2025年12月份，格林基金便在接到監(jiān)管部門下發(fā)的存量產(chǎn)品業(yè)績比較基準修訂統(tǒng)計表后，迅速成立了由產(chǎn)品、投資、合規(guī)部門組成的專項小組，開展統(tǒng)計梳理與方案擬定，并于2026年初上報了調(diào)整方案。

    中郵創(chuàng)業(yè)基金同樣行動迅速，已完成對全量產(chǎn)品的系統(tǒng)性評估，并針對需要調(diào)整基準的產(chǎn)品初步擬定方案。該公司相關負責人向《證券日報》記者介紹：“公司已建立‘三層聯(lián)動’工作架構，決策層由公司管理層承擔主要責任，對基準選取進行最終‘拍板’；統(tǒng)籌層由產(chǎn)品部牽頭，聯(lián)合投研、營銷、合規(guī)等部門成立專項工作組，負責全公司產(chǎn)品的摸排、評估與方案擬定；監(jiān)督層則由合規(guī)負責人與合規(guī)部門對基準調(diào)整的全流程進行合法合規(guī)性監(jiān)督檢查。”

    此外，多家華東地區(qū)的大中小型公募機構也向記者確認，其公司已上報相關調(diào)整方案。

    由此可見，各家公募機構對《指引》的落地高度重視，已從組織架構和流程規(guī)劃上做好了準備。

    穩(wěn)步推進成行業(yè)共識

    從最新進展看，不少公募機構的調(diào)整工作已進入與監(jiān)管部門深度溝通、優(yōu)化方案的關鍵時期。

    格林基金相關負責人透露：“公司在上報調(diào)整方案后，已收到監(jiān)管部門的反饋和指導，特別是對數(shù)據(jù)收集和計算口徑等方面有了更明確的理解，目前已根據(jù)監(jiān)管意見進一步完善方案并重新提交。”

    中郵創(chuàng)業(yè)基金相關負責人表示：“部分方案已與監(jiān)管部門進行了多輪溝通反饋，目前正根據(jù)指導意見進行方案的優(yōu)化與細化。”

    從監(jiān)管反饋來看，核心原則和關切點愈發(fā)明確。中郵創(chuàng)業(yè)基金在溝通中深刻體會到，監(jiān)管部門要求基準調(diào)整的核心是“回歸合同、貼近實際”，而非“美化業(yè)績、降低難度”。該公司相關責任人坦言：“這就要求基金管理人在擬定方案時，必須進行充分的歷史持倉數(shù)據(jù)回測和風格歸因分析，確保基準能真實反映基金風險收益特征。”

    格林基金相關負責人則分享了具體的技術性指導案例，他表示：“監(jiān)管部門對公司需要調(diào)整的基準進行了‘針對性的關注和指導’。例如，對于靈活配置型產(chǎn)品，需根據(jù)中長期實際投資運作中的權益?zhèn)}位情況，合理設置或調(diào)整業(yè)績比較基準中相關的權益指數(shù)占比；對于主題型偏股混合產(chǎn)品，如使用更加細分的二類庫指數(shù)，則需要進行充分論證。”

    不過，實操中的“硬骨頭”依然存在。華北地區(qū)某中型公募機構相關責任人直言，主題基金產(chǎn)品的基準匹配問題是其遇到的核心難點。“對于歷史上持倉風格與原有基準偏離較大的產(chǎn)品，如何選定一個‘既貼合實際投資、又符合基準庫要求’的新基準，需要反復論證。”

    關于調(diào)整節(jié)奏和市場影響，各方均強調(diào)“平穩(wěn)”是首要原則。格林基金相關負責人表示，公司涉及調(diào)整業(yè)績比較基準的權益類產(chǎn)品不多，節(jié)奏可控，將在確保產(chǎn)品運作平穩(wěn)的情況下推進相關工作。中郵創(chuàng)業(yè)基金相關負責人介紹，公司將嚴格按照監(jiān)管要求進行自檢和修正，確保方案既符合監(jiān)管要求，又具備實操可行性。時間規(guī)劃上，采取“摸底—擬定—上報—實施”四階段穩(wěn)步推進策略。

    第三方機構也從不同角度給出建議。天相投顧基金評價中心相關負責人表示：“公募機構可采取差異化策略安排調(diào)整節(jié)奏。對于未來定位清晰、僅需調(diào)整產(chǎn)品基準無需調(diào)整持倉的產(chǎn)品，可先行上報方案；對于情況復雜的產(chǎn)品，可留足時間與監(jiān)管部門及同業(yè)充分溝通交流，待方案完善之后再進行申報。”

    晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴認為，公募機構可采取分批分步、平穩(wěn)過渡的總體節(jié)奏，并預留充足的公告公示、系統(tǒng)改造、客戶告知與風險提示時間。

    重塑內(nèi)控生態(tài)

    除了推動存量產(chǎn)品基準調(diào)整，新規(guī)的深遠影響更在于對基金管理人內(nèi)部治理和行業(yè)生態(tài)的深層重塑。這種變化正在實際工作中悄然發(fā)生。

    中郵創(chuàng)業(yè)基金相關負責人對記者分享了自己的深刻感受：“過去，當風控基于內(nèi)部制度和管理要求的‘軟約束’提出建議時，在短期業(yè)績面前很容易被挑戰(zhàn)或擱置。而新規(guī)通過明確的法律條文和量化的監(jiān)管指標，為風控意見賦予了更強的制度權威性。目前各方都在積極學習新規(guī)、主動配合推進相關工作，這種變化讓公司對未來機制的順暢運行更有信心。”

    在操作層面，如何在新規(guī)框架下，平衡基準的約束力與基金經(jīng)理投資策略的靈活性，成為行業(yè)共同探索的課題。

    上述負責人表示：“目前公司在新規(guī)約定的框架下，先搭建起基礎的制度機制——明確監(jiān)測指標、設定分級閾值、固化糾偏流程等。投資部門也表示理解，愿意在新規(guī)要求的范圍內(nèi)，與風控部門一同摸索，在動態(tài)中尋找既能守住底線、又不束縛專業(yè)判斷的平衡點。”

    《指引》正式施行的鐘聲即將敲響，全行業(yè)的“大考”序幕已然拉開。正如中郵創(chuàng)業(yè)基金相關負責人所言：“讓業(yè)績比較基準真正內(nèi)化為投資行為的‘錨’和業(yè)績衡量的‘尺’，最終目標是讓投資者受益，這也是行業(yè)共同努力的方向。”