興業(yè)證券：戰(zhàn)略看多中國資產(chǎn)邏輯不變

    昨日，興業(yè)證券舉行2019年中期投資策略會。興業(yè)證券認(rèn)為，在中短期，中美貿(mào)易摩擦、偏緊的貨幣政策、中國經(jīng)濟(jì)增速下行三座大山仍將壓制市場風(fēng)險偏好。但長期而言，戰(zhàn)略性看多中國資產(chǎn)的大邏輯不變。“夏日寒風(fēng)”過后，就會迎來“秋冬行情”，重點是要精選最具性價比的核心優(yōu)勢資產(chǎn)。

    對于今年下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵認(rèn)為，長周期來看，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢均面臨較大的不確定性。但我們必須在由不確定性帶來的恐慌中找到確定性的黃金機(jī)會。

    王涵說，在不確定性之中，有三項政策是明確的。“首先，貨幣政策大概率將繼續(xù)維持實體經(jīng)濟(jì)流動性的穩(wěn)定，同時在經(jīng)濟(jì)偏弱疊加產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)面臨長期調(diào)整的背景下，宏觀調(diào)控將更多采取社會政策托底。其次，盡管基建仍是政策工具，但消費(fèi)的支柱地位將進(jìn)一步提升。再次，金融與實體經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。”

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東對于2019年下半年中國權(quán)益市場的投資策略進(jìn)行了展望。他表示，從長期而言，戰(zhàn)略性看多中國資產(chǎn)的大邏輯不變。他建議投資者躲過“夏日寒風(fēng)”，為“秋冬行情”精選最具性價比的核心優(yōu)勢資產(chǎn)。

    張憶東認(rèn)為，A股或在今年第三季度的前半段延續(xù)調(diào)整走勢，并構(gòu)筑N型走勢的底部。8月之后，市場有望迎來具有可操作性的中級行情。

    改善因素來自三個方面。在張憶東看來，一是外部因素有望在三季度明朗起來；二是美聯(lián)儲9月降息預(yù)期或有明顯提升；第三，A股上市公司業(yè)績揭曉，各領(lǐng)域具有核心優(yōu)勢資產(chǎn)的龍頭公司的盈利或受益政策紅利，其動態(tài)市盈率或者股息率將吸引全球機(jī)構(gòu)資金加大配置力度。

    此外，興業(yè)證券研究院策略研究中心總經(jīng)理王德倫就2019年下半年A股投資策略發(fā)表了觀點。王德倫稱，中美博弈持續(xù)，成為“新常態(tài)”，將逐步從情緒上的影響傳導(dǎo)到實體層面，對經(jīng)濟(jì)基本面產(chǎn)生向下壓力。從周期上來看，經(jīng)濟(jì)與企業(yè)盈利在二季度、三季度或?qū)⒃俅蚊媾R向下壓力，并將在底部徘徊3～4個季度，有觸底但無反彈。從流動性上來看，雖好于2018年，但不要期待“大放水”和“強(qiáng)刺激”。

    王德倫認(rèn)為，A股市場中短期面臨不確定性，展望后市，重復(fù)一季度旺春行情不太可能；但長期來看，金融市場與經(jīng)濟(jì)整體的不斷開放釋放制度紅利，有可能會帶來A股歷史上第一次“長牛”。在此背景下，短期建議謹(jǐn)慎防御，把握階段性機(jī)會的投資策略。