3家券商率先體驗“注冊制”債券承銷 機構預計短期中高等級和城投債獲益

    本報記者 李文

    近日，上交所和深交所的首只“注冊制”公司債券均已成功簿記發(fā)行，光大證券、中信建投、中信證券作為主承銷商率先體驗“注冊制”流程。

    3月16日，深交所首只“注冊制”公司債券成功簿記，發(fā)行人為中國光大集團股份公司，主承銷商為光大證券。據(jù)悉，此單項目適用深交所優(yōu)化審核程序，從項目申報至完成注冊僅用7個工作日，債券發(fā)行金額20億元，期限3+N年，票面利率3.4%。本期債券為附次級條款的可續(xù)期債券，是公司債實施注冊制后獲批的首個特殊品種公司債券，為發(fā)行人降低杠桿率和增加投資規(guī)模發(fā)揮了重要作用。

    同天，3月16日，中國中煤能源股份有限公司成功完成注冊制下上交所首單公開發(fā)行公司債券簿記發(fā)行，由中信建投證券和中信證券作為主承銷商。該公司適用優(yōu)化融資監(jiān)管審核流程，項目從申請受理、審核、注冊至簿記發(fā)行歷時僅11個工作日，公司債券審核注冊效率大幅提升，債券發(fā)行市場化程度進一步提高。數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，上交所共受理首批注冊制下公開發(fā)行公司債券54單，擬融資規(guī)模2976億元。

    3月1日新《證券法》正式實施。當日證監(jiān)會發(fā)布《關于公開發(fā)行公司債券實施注冊制有關事項的通知》規(guī)定公開發(fā)行公司債實行注冊制，發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改革委關于企業(yè)債券發(fā)行實施注冊制有關事項的通知》規(guī)定企業(yè)債發(fā)行實行注冊制。

    發(fā)改委的《通知》要求企業(yè)債券經(jīng)國家發(fā)展改革委注冊，由中債登受理，由中債登和交易商協(xié)會審核，而此前企業(yè)債券發(fā)行由發(fā)改委受理和審核，由這兩家機構預審。證監(jiān)會的《通知》要求公開發(fā)行公司債券由交易所負責受理、審核，并報證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序，而之前是由交易所預審核、證監(jiān)會采用簡易核準程序。發(fā)改委和證監(jiān)會將債券發(fā)行的受理和審核權力下放給了更偏市場化的機構，簡化了發(fā)行流程，預計審核口徑將有所放松，審批效率更高，有利于提高債券發(fā)行速度。

    平安證券的研究觀點認為，公募債發(fā)行注冊制便利了發(fā)行流程，降低了發(fā)行條件，有利于寬信用，但是當前債市風險偏好較低，中高等級發(fā)行人尤其是城投企業(yè)受到的利好會更顯著。短期信用債供給放量是大概率事件，可能影響信用利差收窄的節(jié)奏和幅度。長期來看，放松發(fā)債企業(yè)審核標準會引起市場對信用風險的擔憂，預計信用利差期限結構仍維持陡峭形態(tài)。

    行業(yè)層面，平安證券研究認為，城投是目前債市較為搶手的低風險高收益資產(chǎn)，而且疫情背景之下基建的地位提升，城投所能獲得的政策支持和融資需求短期內(nèi)都會提升，同時相當部分城投企業(yè)此前受到40%的約束而發(fā)行了成本更高的私募債甚至非標，預計40%限制放開后，城投融資規(guī)模，尤其是公募城投債發(fā)行量會有明顯上升。

（編輯 孫倩）