中資券商國(guó)際子公司合計(jì)總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)32%

    本報(bào)記者 周尚伃

    國(guó)際化不僅是建設(shè)一流投行的必由之路，更是券商突破增長(zhǎng)瓶頸、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量進(jìn)階的核心引擎。2025年，中資券商國(guó)際化布局步入收獲期，呈現(xiàn)“質(zhì)效雙升”態(tài)勢(shì)。中證協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，34家中資券商國(guó)際子公司總資產(chǎn)合計(jì)達(dá)1.94萬億港元，營(yíng)業(yè)收入452.33億港元；港股IPO保薦承銷市占率突破90%……頭部券商國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)步向三成邁進(jìn)，國(guó)際化已從前期戰(zhàn)略布局，轉(zhuǎn)化為實(shí)打?qū)嵉臉I(yè)績(jī)?cè)隽颗c核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級(jí)研究員江瀚在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“隨著國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)費(fèi)率改革的深化，傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)利潤(rùn)空間持續(xù)收窄，倒逼券商必須尋找新的增長(zhǎng)極。國(guó)際業(yè)務(wù)不再僅僅是規(guī)模的堆砌，而是從單純的牌照紅利轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)紅利，這符合經(jīng)濟(jì)學(xué)中從粗放型增長(zhǎng)向集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型的必然邏輯。”

    夯實(shí)企業(yè)“出海”主陣地

    在全球資產(chǎn)再平衡的背景下，無論是“中國(guó)投資”還是“投資中國(guó)”，都需要兼具國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)、資源整合能力的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)保駕護(hù)航，這對(duì)中資券商國(guó)際業(yè)務(wù)服務(wù)能力提出更高要求。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理2025年上市券商年報(bào)發(fā)現(xiàn)，中資券商以跨境投行、互聯(lián)互通、全球綜合服務(wù)為核心抓手，深度嵌入資本市場(chǎng)雙向開放體系，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)跨境發(fā)展、引導(dǎo)全球資金配置中國(guó)資產(chǎn)中發(fā)揮關(guān)鍵橋梁作用，資產(chǎn)規(guī)模、營(yíng)收水平與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力同步提升，國(guó)際化發(fā)展成色持續(xù)加深。

    截至2025年末，34家中資券商共設(shè)立36家國(guó)際子公司，合計(jì)總資產(chǎn)達(dá)1.94萬億港元，同比增長(zhǎng)31.95%；在盈利能力方面，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入452.33億港元，同比增長(zhǎng)6.15%。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化升級(jí)，正從以傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為主，加速向投資銀行、資產(chǎn)管理、財(cái)富管理、衍生品交易等多元均衡格局演變。

    業(yè)務(wù)落地成效尤為突出。2025年，中資券商國(guó)際子公司全年共服務(wù)113家企業(yè)登陸香港市場(chǎng)，融資金額超過2800億港元，市占率超過90%。這一數(shù)據(jù)較2024年有顯著提升，既鞏固了中資券商在香港投行市場(chǎng)的份額，也反映出其國(guó)際定價(jià)與銷售能力的突破。

    行業(yè)格局呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)態(tài)勢(shì)，國(guó)際業(yè)務(wù)成為頭部券商核心增長(zhǎng)極。中金公司國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比達(dá)29.47%，中信證券達(dá)20.73%，華泰證券、國(guó)泰海通的國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比均超過15%，國(guó)際業(yè)務(wù)對(duì)券商業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)度持續(xù)攀升。

    作為行業(yè)龍頭，中信證券國(guó)際化戰(zhàn)略推進(jìn)成效顯著。2025年，中信證券扎實(shí)推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，重點(diǎn)提升業(yè)務(wù)能力、客戶市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)管理三大核心能力，大力拓展國(guó)際業(yè)務(wù)。全年中信證券國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入33億美元、凈利潤(rùn)9億美元，同比分別增長(zhǎng)48%、72%，均創(chuàng)歷史新高。中信證券國(guó)際董事長(zhǎng)李春波在業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示：“未來中信證券國(guó)際將圍繞提升產(chǎn)品力、專業(yè)度與全球運(yùn)營(yíng)能力采取一系列舉措，打造‘多區(qū)域協(xié)同’的國(guó)際業(yè)務(wù)格局。”

    中金公司則依托跨境全能投行優(yōu)勢(shì)，深度服務(wù)雙向資本流動(dòng)。2025年，中金公司完成共建“一帶一路”相關(guān)交易規(guī)模約60億美元，合計(jì)引入超2000億元外資投向A股及港股。依托國(guó)際路演、海外客戶來華調(diào)研等交流契機(jī)，積極傳遞中國(guó)市場(chǎng)價(jià)值，助力在國(guó)際資本市場(chǎng)贏得更多話語權(quán)與定價(jià)權(quán)。2025年，公司國(guó)際業(yè)務(wù)收入占比近三成，同比提升58%。

    從長(zhǎng)遠(yuǎn)影響來看，江瀚告訴記者：“如今，中資券商國(guó)際業(yè)務(wù)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向深耕細(xì)作，將加速行業(yè)馬太效應(yīng)與格局重塑。深耕細(xì)作意味著對(duì)跨境資本流動(dòng)、全球資產(chǎn)配置能力的更高要求，這將進(jìn)一步抬升行業(yè)門檻。頭部券商將憑借全業(yè)務(wù)鏈優(yōu)勢(shì)構(gòu)建起深厚的護(hù)城河，而中小券商若無法在細(xì)分賽道建立比較優(yōu)勢(shì)，或面臨邊緣化壓力。”

    搭建資本流動(dòng)“主通道”

    除了投行業(yè)務(wù)的“硬實(shí)力”，2025年，中資券商在跨境交易通道、流動(dòng)性服務(wù)等“軟實(shí)力”層面同樣實(shí)現(xiàn)躍升，成為連接內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)的核心紐帶，在滬深港通業(yè)務(wù)中份額穩(wěn)固，為全球資產(chǎn)配置提供堅(jiān)實(shí)流動(dòng)性支撐。

    2025年，券商代理客戶港股通交易金額達(dá)到28.7萬億港元；同時(shí)，香港子公司等機(jī)構(gòu)服務(wù)滬深股通交易金額高達(dá)50.33萬億元人民幣，兩組數(shù)據(jù)背后，是中資券商在跨境交易系統(tǒng)、清算交收、做市能力、量化交易服務(wù)等方面的持續(xù)投入與技術(shù)升級(jí)，也印證了全球投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置需求持續(xù)升溫。

    在此背景下，中外券商協(xié)同發(fā)力，服務(wù)海外主權(quán)基金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金“投資中國(guó)”，助力優(yōu)化A股投資者結(jié)構(gòu)、完善上市公司治理。截至2025年末，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)股票近3.7萬億元，近年保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，彰顯中國(guó)資產(chǎn)的吸引力持續(xù)提升。

    2025年，多家頭部券商在互聯(lián)互通賽道表現(xiàn)亮眼。中金公司積極搭建中外資本市場(chǎng)互聯(lián)互通橋梁，為上市公司引入境外戰(zhàn)略、基石投資者，引入長(zhǎng)線資金入市，互聯(lián)互通交易份額在中資券商中持續(xù)領(lǐng)先。華泰證券持續(xù)完善全球交易網(wǎng)絡(luò)，在股權(quán)衍生品、FICC（固定收益、貨幣和大宗商品）等重點(diǎn)業(yè)務(wù)方面保持市場(chǎng)領(lǐng)先，港幣—人民幣雙柜臺(tái)做市實(shí)現(xiàn)標(biāo)的全覆蓋。國(guó)信證券港股通日均成交額較2024年增長(zhǎng)178%，增速超過市場(chǎng)水平。申萬宏源提升跨境資產(chǎn)配置服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)南北向權(quán)益、固收、商品全覆蓋。

    值得關(guān)注的是，研究服務(wù)作為價(jià)值傳遞的重要載體，國(guó)際影響力同步提升。2025年多家上市券商國(guó)際研究團(tuán)隊(duì)覆蓋的境外機(jī)構(gòu)客戶數(shù)量創(chuàng)歷史新高，通過路演、策略會(huì)等形式向全球投資者傳遞中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)政策的真實(shí)聲音，有效提升了中國(guó)資產(chǎn)在國(guó)際市場(chǎng)的能見度與認(rèn)可度。

    在江瀚看來，“研究是投行的靈魂，中資券商要打破外資投行的壟斷，必須建立覆蓋全球主要市場(chǎng)的研究體系，不僅要能講好‘中國(guó)故事’給外資聽，更要能解讀‘全球邏輯’為中資企業(yè)服務(wù)，通過深度研究賦能銷售與交易，實(shí)現(xiàn)從‘通道型’向‘價(jià)值型’的轉(zhuǎn)變。”