國(guó)金資管王斯杰：堅(jiān)守長(zhǎng)期價(jià)值 以啞鈴型配置力爭(zhēng)穿越市場(chǎng)周期

    本報(bào)訊 （記者張文湘 見習(xí)記者占健宇）在波動(dòng)加劇的資本市場(chǎng)中，如何平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益是不少投資者與資管從業(yè)者共同探索的命題。國(guó)金證券資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)金資管”）資產(chǎn)配置部投資經(jīng)理王斯杰憑借多年市場(chǎng)歷練，形成了以長(zhǎng)期主義為核心的投資理念。近日，王斯杰接受《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪，深度解析其投資邏輯、行業(yè)判斷與資產(chǎn)配置策略。

    以長(zhǎng)期主義錨定方向

    “投資的核心在于堅(jiān)守長(zhǎng)期主義。”談及投資理念，王斯杰開門見山。他表示，自己在投資決策中偏左側(cè)布局與逆向思維，不盲目追逐當(dāng)下熱門賽道，而是聚焦有主業(yè)支撐、具備第二成長(zhǎng)曲線的標(biāo)的，避免為主題概念盲目買單。

    “基金賺錢、客戶不賺錢”是資管行業(yè)的痛點(diǎn)，這一問題根源在于回撤控制、客戶信任與預(yù)期管理的三重失衡。為此，王斯杰多次強(qiáng)調(diào)，投資者應(yīng)建立與長(zhǎng)期價(jià)值投資匹配的理性預(yù)期，摒棄短期博弈心態(tài)，聚焦標(biāo)的長(zhǎng)期價(jià)值將投資視為長(zhǎng)期事業(yè)，而非短期博弈，才能有機(jī)會(huì)真正享受到時(shí)間復(fù)利的力量。

    針對(duì)當(dāng)前股票市場(chǎng)，王斯杰獨(dú)創(chuàng)并踐行了啞鈴型配置策略。該策略以兩類資產(chǎn)為核心：一端是具備高彈性的成長(zhǎng)股，這類資產(chǎn)在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)能有機(jī)會(huì)釋放一定收益，但波動(dòng)較大；另一端是通過DCF模型可測(cè)算內(nèi)在價(jià)值的資產(chǎn)，這類標(biāo)的能一定程度降低組合波動(dòng)率。

    “兩類資產(chǎn)的權(quán)重并非固定，而是根據(jù)估值水平與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好動(dòng)態(tài)調(diào)整。”王斯杰解釋，調(diào)整過程以漸進(jìn)式為主，避免劇烈切換帶來的沖擊，通過“漲多調(diào)倉(cāng)、跌多補(bǔ)倉(cāng)”的方式力爭(zhēng)維持組合平衡。

    聚焦業(yè)績(jī)兌現(xiàn)與拐點(diǎn)機(jī)遇

    AI（人工智能）與機(jī)器人產(chǎn)業(yè)作為年內(nèi)市場(chǎng)熱門領(lǐng)域，其投資價(jià)值與發(fā)展機(jī)遇備受關(guān)注。針對(duì)兩大板塊的發(fā)展態(tài)勢(shì)及AI應(yīng)用端的投資機(jī)會(huì)，國(guó)金資管在接受采訪時(shí)亦給出了解讀。

    談及AI產(chǎn)業(yè)，王斯杰表示，其長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)已形成共識(shí)，有望成為驅(qū)動(dòng)下一輪技術(shù)變革的核心方向，但其短期產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)節(jié)奏與具體應(yīng)用場(chǎng)景落地進(jìn)度仍存在較高不確定性。盡管AI技術(shù)已深度融入日常生活場(chǎng)景，重塑產(chǎn)業(yè)形態(tài)，但投資決策仍需回歸業(yè)績(jī)本質(zhì)，聚焦企業(yè)盈利兌現(xiàn)能力。從當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)看，AI領(lǐng)域業(yè)績(jī)兌現(xiàn)主要呈現(xiàn)兩大路徑：一是為AI產(chǎn)業(yè)提供設(shè)備支撐的產(chǎn)業(yè)鏈“鏟子股”，受益于行業(yè)發(fā)展帶來的剛性需求；二是具備場(chǎng)景落地能力的應(yīng)用端企業(yè)，憑借實(shí)際場(chǎng)景轉(zhuǎn)化實(shí)現(xiàn)價(jià)值兌現(xiàn)。

    對(duì)于AI應(yīng)用端的投資機(jī)會(huì)，王斯杰進(jìn)一步指出，關(guān)注具備合理估值、穩(wěn)健業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及持續(xù)回購(gòu)派息能力，且擁有AI賦能潛力的互聯(lián)網(wǎng)龍頭企業(yè)。這類企業(yè)依托充沛的現(xiàn)金流儲(chǔ)備、深厚的技術(shù)積累以及豐富的應(yīng)用場(chǎng)景布局，其AI業(yè)務(wù)的推進(jìn)與突破值得持續(xù)跟蹤。

    在機(jī)器人板塊方面，王斯杰認(rèn)為，行業(yè)目前仍處于產(chǎn)業(yè)化發(fā)展早期階段，在技術(shù)路線選擇、成本控制能力以及規(guī)?；瘧?yīng)用場(chǎng)景拓展等方面均存在不確定性。從投資屬性來看，現(xiàn)階段機(jī)器人板塊投資更偏向主題性布局，需建立持續(xù)跟蹤研究機(jī)制。不過，提前開展深度研究，有助于在產(chǎn)業(yè)發(fā)展拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)，精準(zhǔn)把握行業(yè)釋放的投資機(jī)遇。

    堅(jiān)守穩(wěn)健核心邏輯

    在產(chǎn)品選擇方面，王斯杰表示，需關(guān)注基金經(jīng)理的知行合一能力、投資價(jià)值框架與能力圈匹配度，同時(shí)通過多資產(chǎn)、低相關(guān)性的組合配置分散風(fēng)險(xiǎn)。他補(bǔ)充指出，“挑基金經(jīng)理與挑股票一樣困難，分散配置與長(zhǎng)期持有仍是穿越周期的方式。”

    談及自身投資歷程，王斯杰表示長(zhǎng)期思維貫穿始終，而研究能力則在實(shí)踐中持續(xù)提升。他認(rèn)為，無(wú)論是個(gè)股選擇還是資產(chǎn)配置，都應(yīng)“把壞的情況想得多一些”，在低估時(shí)布局，在高估時(shí)兌現(xiàn)。展望2026年市場(chǎng)，他認(rèn)為，整體或?qū)⑻幱诮Y(jié)構(gòu)優(yōu)化、機(jī)會(huì)多元的格局，結(jié)構(gòu)性切換與再平衡將是主要機(jī)會(huì)，中長(zhǎng)期資金入市也將持續(xù)優(yōu)化市場(chǎng)內(nèi)生結(jié)構(gòu)。

    “投資是一場(chǎng)終身學(xué)習(xí)的修行，既要保持平和心態(tài)，又要持續(xù)提升研究能力。”王斯杰的話語(yǔ)中，既有對(duì)市場(chǎng)的敬畏，更有對(duì)長(zhǎng)期價(jià)值的堅(jiān)定信仰。在他看來，唯有堅(jiān)守初心、不隨波逐流，才能在資本市場(chǎng)中力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健致遠(yuǎn)的投資目標(biāo)。

（編輯 郭之宸）