科創(chuàng)板建立更加市場化交易機(jī)制 三方面提高發(fā)行定價(jià)合理性

    主持人孫華：近日，證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制有關(guān)問題答記者問。今日本報(bào)就其中的科創(chuàng)板股票交易制度、投資者保護(hù)以及如何從行政、刑事上嚴(yán)厲打擊欺詐發(fā)行等問題給予解讀。

    ■本報(bào)記者 蘇詩鈺

    “科創(chuàng)板股票交易制度總體上與其他板塊相同?；诳苿?chuàng)板上市公司特點(diǎn)和投資者適當(dāng)性要求，科創(chuàng)板建立了更加市場化的交易機(jī)制。”證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人就設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制有關(guān)問題答記者問時(shí)表示。

    具體來看，在新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后漲跌幅限制設(shè)定為20%；提高每筆最低交易股票數(shù)量，單筆申報(bào)數(shù)量應(yīng)當(dāng)不小于200股；根據(jù)科創(chuàng)板股票特點(diǎn)，調(diào)整融資融券標(biāo)的股票的篩選標(biāo)準(zhǔn)；在競價(jià)交易的基礎(chǔ)上，條件成熟時(shí)引入做市商制度；引入盤后固定價(jià)格交易方式，在每個(gè)交易日收盤集合競價(jià)結(jié)束后，15：05至15：30期間交易所交易系統(tǒng)按照時(shí)間優(yōu)先順序?qū)κ毡P定價(jià)申報(bào)進(jìn)行撮合，并以當(dāng)日收盤價(jià)成交。

    從科創(chuàng)板第一股發(fā)行定價(jià)情況來看，6月25日晚間，華興源創(chuàng)公告了其在科創(chuàng)板上市的發(fā)行價(jià)格。華興源創(chuàng)本次確定的發(fā)行價(jià)格為24.26元/股，對應(yīng)攤薄后2018年市盈率為39.99倍，此次發(fā)行市盈率打破了主板定價(jià)23倍市盈率的傳統(tǒng)，這也意味著科創(chuàng)板在新股發(fā)行定價(jià)方面有了重大突破。

    從華興源創(chuàng)公告來看，根據(jù)《發(fā)行安排及初步詢價(jià)公告》中規(guī)定的有效報(bào)價(jià)確定方式，在按剔除原則剔除之后，報(bào)價(jià)不低于發(fā)行價(jià)24.26元/股的148家網(wǎng)下投資者管理的1285個(gè)配售對象為本次網(wǎng)下發(fā)行的有效報(bào)價(jià)配售對象，對應(yīng)的有效申報(bào)擬申購數(shù)量為758130萬股，申購倍數(shù)為257.62倍。

    證監(jiān)會上述負(fù)責(zé)人表示，在發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)，企業(yè)估值受到公司的基本面、市場的資金面、市場的走勢和投資者情緒等多方面因素的影響，而科創(chuàng)企業(yè)在業(yè)務(wù)技術(shù)、盈利能力等方面存在一定的不確定性，估值難度比較高，市場對科創(chuàng)企業(yè)的估值也更容易產(chǎn)生分歧。為此，科創(chuàng)板建立了以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢價(jià)、定價(jià)、配售機(jī)制。一是面向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行詢價(jià)定價(jià)；二是充分發(fā)揮投資價(jià)值研究報(bào)告的作用；三是鼓勵戰(zhàn)略投資者和發(fā)行人高管、核心員工參與新股發(fā)售。

    6月30日，中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，目前資本市場乃至整個(gè)社會都掀起了一股“科創(chuàng)板熱”，對科創(chuàng)板的熱情太高，容易導(dǎo)致發(fā)行定價(jià)過高。目前“保薦+跟投”的定價(jià)方式可以在一定程度上防止發(fā)行定價(jià)過高，還應(yīng)該讓機(jī)構(gòu)投資者，包括私募，都能參與詢價(jià)，也要考慮個(gè)人投資者的意見。這樣廣泛聽取各種投資者的意見，定價(jià)會更合理些。

    “下一步，上交所將加強(qiáng)對科創(chuàng)板證券發(fā)行承銷過程監(jiān)管，督促各方合理定價(jià)，對違法違規(guī)行為及時(shí)采取監(jiān)管措施及紀(jì)律處分措施。發(fā)行承銷涉嫌違法違規(guī)或者存在異常情形的，證監(jiān)會可以要求上交所對相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行調(diào)查處理，或者直接責(zé)令發(fā)行人和承銷商暫?；蛑兄拱l(fā)行。”證監(jiān)會上述負(fù)責(zé)人表示。

    上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖近日就科創(chuàng)板機(jī)制設(shè)計(jì)的總體目標(biāo)表示，根據(jù)實(shí)施意見，科創(chuàng)板運(yùn)行一段時(shí)間后，由上交所對交易制度進(jìn)行綜合評估，必要時(shí)加以完善。包括引入針對大單的交易安排、引入做市商機(jī)制、引入日內(nèi)單次回轉(zhuǎn)交易、引入證券借貸合約，以及完善價(jià)格波動調(diào)節(jié)機(jī)制。