招商證券謝亞軒：人民幣匯率彈性料進一步增強

    開年一波凌厲的升值，給2019年人民幣匯率走勢增添幾分懸念。招商證券宏觀首席分析師謝亞軒接受中國證券報記者采訪時表示，2019年美元已是強弩之末，大概率將沖高回落，人民幣將逐步擺脫貶值格局，匯率波動率將進一步上升，以6.72為中樞，在±6%的區(qū)間內波動。

    中國證券報：在開年一波凌厲升值過后，人民幣匯率雙向波動加大，前期快速升值的推手有哪些？最近震蕩加大的原因又何在？

    謝亞軒：2019年以來，推升人民幣快速升值后進入波動的主要原因包括：首先，從參考籃子貨幣匯率的角度看，美元指數(shù)的回落是人民幣回升的前提條件。同樣，最近數(shù)日美元指數(shù)轉強之后，人民幣匯率轉弱。其次，從外匯供應的角度看，此前數(shù)月為供應歐美圣誕市場的出口高峰帶來貿易項下收匯和結匯的增加，加大外匯市場的供應量。從歷史經(jīng)驗來看，年末和年初貿易項下的結匯一般都會一定程度上推升人民幣匯率。此外，近期國內股票市場表現(xiàn)活躍，吸引資金通過陸股通北上，增加外匯供應。截至2019年1月17日，北上資金凈流入規(guī)模達257億人民幣。第三，經(jīng)歷近年來人民幣匯率的雙向波動后，居民部門的購匯意愿穩(wěn)定，就算是個人經(jīng)常項目下5萬美元的購匯額度在1月1日更新后，也并未出現(xiàn)恐慌性購匯，從而加劇匯率的波動。

    中國證券報：未來影響人民幣匯率走勢的主要因素有哪些？對2019年人民幣匯率走勢有何判斷？

    謝亞軒：展望2019年，我們從以下三個方面預判人民幣匯率的走勢：一是2019年美元已是強弩之末，將沖高回落，結束本輪始于2012年的強美元周期。2019年美聯(lián)儲加息周期可能結束，美國GDP增速可能從目前的3%回落到2%以下，此外財政和經(jīng)常賬戶雙赤字也對美元產(chǎn)生負面影響。有鑒于此，預計美元指數(shù)在未來再次挑戰(zhàn)100整數(shù)位后，很可能沖高回落，結束本輪強勢美元周期，預計美元指數(shù)的波動區(qū)間為89-100。本輪始于2014年下半年的人民幣貶值壓力主要來自美元指數(shù)走強，未來如果美元終結其強勢周期，則人民幣將逐步擺脫目前的貶值壓力。二是預計2019年外匯市場供求狀況將基本保持平衡。三是2019年央行將繼續(xù)完善人民幣匯率市場化形成機制?；谝陨吓袛啵A計2019年人民幣匯率的波動率將進一步上升，以6.72為中樞，在±6%的區(qū)間內波動。

    中國證券報：近期央行寬貨幣政策不斷，會否給匯率走勢造成壓力？

    謝亞軒：從貨幣政策目標選擇的角度看，央行希望提升人民幣匯率的彈性，以達到以下目的：一、匯率彈性提升有助于分化單邊的匯率貶值預期。二、匯率的靈活調整有助于緩解國際資本外流的壓力。三、人民幣匯率的靈活調整有助于反向溢出效應的發(fā)揮。四、人民幣匯率彈性的提升有助于加強國際間貨幣政策協(xié)調。五、人民幣匯率彈性提升有助于改善中國貨幣政策的有效性。對于人民幣匯率而言，當內外沖擊出現(xiàn)時，“7”這樣一個整數(shù)點位不應該被視為“禁區(qū)”，而更應該視為早晚要打破和丟掉的“枷鎖”。從2018年的實踐看，央行成功實現(xiàn)了通過提升人民幣匯率的彈性來為貨幣政策的有效性創(chuàng)造條件，這也將是2019年央行繼續(xù)力爭實現(xiàn)的一個目標。