業(yè)內(nèi)：摒棄短期噪音 把握A股投資機(jī)遇

    近期A股外部環(huán)境出現(xiàn)一些新的變化，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，且風(fēng)格切換略顯凌亂。券商人士表示，二季度繼續(xù)看好新經(jīng)濟(jì)龍頭股和成長(zhǎng)股，但要警惕突發(fā)事件導(dǎo)致的市場(chǎng)情緒降溫。另外，避險(xiǎn)情緒升溫，或?yàn)閭袔?lái)交易性機(jī)會(huì)。

    噪音頻仍市場(chǎng)情緒波動(dòng)

    近期，來(lái)自海內(nèi)外的市場(chǎng)噪音正在影響投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。海外噪音如貿(mào)易摩擦、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、美股調(diào)整；國(guó)內(nèi)因素如金融去杠桿進(jìn)入政策落地窗口期、年報(bào)和一季報(bào)披露部分個(gè)股業(yè)績(jī)“埋雷”等。

    同時(shí)，還有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)值得關(guān)注。新時(shí)代證券分析師孫金鉅表示，2015年是A股史上的并購(gòu)高峰期，全年完成并購(gòu)重組公司數(shù)量為285家。其中，傳媒、醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)和電子行業(yè)位居前列，并購(gòu)重組公司的業(yè)績(jī)承諾期為三年，2018年將是業(yè)績(jī)承諾集中到期的一年，若被收購(gòu)標(biāo)的業(yè)績(jī)下滑則會(huì)對(duì)母公司產(chǎn)生不利影響。

    市場(chǎng)熱點(diǎn)渙散和資金層面變化可從側(cè)面反映投資者的糾結(jié)情緒。4月以來(lái)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)震蕩回調(diào)，累計(jì)跌幅為3.42%。隨著創(chuàng)業(yè)板資金的出逃，市場(chǎng)再次陷入風(fēng)格混亂的茫然期，藍(lán)籌、周期和成長(zhǎng)輪番表現(xiàn)，市場(chǎng)欠缺明確而有力度的投資主線。同時(shí)，CDR概念板塊、海南板塊等熱點(diǎn)退潮。

    資金層面，Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月初至4月9日，A股成交金額連續(xù)下降。從4月2日的5742.70億元，遞減至4月9日的4365.31億元，不過(guò)4月10日全部A股成交金額驟升至4849.22億元。

    從融資融券數(shù)據(jù)看，3月22日，滬深兩市融資余額報(bào)10061.19億元，次日再度回落至“9”時(shí)代。截至4月3日，滬深兩市融資余額9987.61億元。

    回顧歷史，以往的4月A股整體表現(xiàn)均偏弱。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2010年至2017年9年中，除了2015年4月上漲18.51%和2012年4月上漲5.9%之外，其余年份均以下跌報(bào)收。

    清和泉資本創(chuàng)始合伙人錢(qián)衛(wèi)東表示，從歷年二季度的情況來(lái)看，這段時(shí)期上市公司的業(yè)績(jī)一般處于驗(yàn)證期，市場(chǎng)會(huì)較為謹(jǐn)慎。

    “各種擾動(dòng)因素，都要通過(guò)對(duì)投資者預(yù)期的干擾來(lái)影響市場(chǎng)波動(dòng)，方向性和彈性是兩層重要含義，一是決定波動(dòng)方向，另一是決定波動(dòng)幅度。最近兩周觀測(cè)，隨著負(fù)面擾動(dòng)因素的累積，投資者對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面預(yù)期有所增強(qiáng)，對(duì)利空因素的抵抗力下降。”萬(wàn)聯(lián)證券分析師胡紅偉表示。

    把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

    考慮到中美貿(mào)易摩擦對(duì)A股相關(guān)行業(yè)盈利狀況的影響、美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)偏好的制約、國(guó)內(nèi)金融去杠桿在二季度進(jìn)入政策集中推進(jìn)的窗口期，以及年報(bào)披露期部分個(gè)股和板塊或受業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期影響等因素，興業(yè)證券王德倫團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場(chǎng)難出現(xiàn)整體性上漲，更可能呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。

    樂(lè)觀的是，宏觀層面的支撐依然存在。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，3月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.5%，比上月上升1.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的發(fā)展態(tài)勢(shì)。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.6%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)總體延續(xù)平穩(wěn)較快的運(yùn)行格局。綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為54.0%，比上月上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，我國(guó)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總體上進(jìn)一步擴(kuò)張。

    “隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的不斷深入，新動(dòng)能培育加速推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，供給質(zhì)量進(jìn)一步提升。”銀河證券策略分析師蔡芳媛認(rèn)為，A股累計(jì)漲幅不大，尚有提振空間，配置業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的價(jià)值龍頭或?yàn)榱疾摺?/p>

    昨日，沉寂了一段時(shí)間的藍(lán)籌股突然發(fā)力，金融、周期和消費(fèi)板塊再度崛起。4月及二季度的投資風(fēng)向會(huì)否回吹藍(lán)籌板塊呢？

    申萬(wàn)宏源（2.52+2.02%）證券策略研究資深高級(jí)分析師傅靜濤表示，4月成長(zhǎng)板塊總體走弱，個(gè)股分化是大概率。另外，前期成長(zhǎng)已經(jīng)反映了一定的年報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊倩芈?，一季?bào)回升的預(yù)期，同期價(jià)值和低估值下不斷下修預(yù)期，所以一季報(bào)窗口價(jià)值可能會(huì)階段性跑贏成長(zhǎng)。

    “對(duì)于價(jià)值板塊的基本面展望，不可一并而論。銀行2018年盈利增速有望逐季抬升，大眾消費(fèi)當(dāng)中的紡織服裝和商貿(mào)零售也有望維持高景氣，值得底倉(cāng)布局。但和地產(chǎn)相關(guān)的家電和家居等總體業(yè)績(jī)趨勢(shì)向下，建議低配。”傅靜濤表示。

    適時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置

    從大類資產(chǎn)配置的角度看，3月下旬以來(lái)，股票類資產(chǎn)價(jià)格震蕩回調(diào)，大宗商品重挫，而避險(xiǎn)類的資產(chǎn)如債券、貴金屬則出現(xiàn)做多氛圍快速升溫的現(xiàn)象。

    中銀國(guó)際證券朱啟兵認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降推動(dòng)全球避險(xiǎn)情緒升溫，短期內(nèi)資產(chǎn)配置的價(jià)值由高到低依次是債券、貨幣、股票、大宗商品。

    不過(guò)，市場(chǎng)人士的看法不一致。

    “短期A股市場(chǎng)步入震蕩市，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)猶存；但中長(zhǎng)期角度來(lái)看，A股蓄勢(shì)待發(fā)，資產(chǎn)配置時(shí)鐘仍指向權(quán)益類市場(chǎng)。”國(guó)金證券首席策略分析師李立峰表示，當(dāng)前A股整體估值處于歷史中位數(shù)水平附近，建議堅(jiān)守“低估值、行業(yè)龍頭”作為配置的基準(zhǔn)。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東表示，綜合考慮國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、風(fēng)險(xiǎn)以及政策，二季度繼續(xù)看好新經(jīng)濟(jì)龍頭股和成長(zhǎng)股。一季度債市表現(xiàn)良好的因素在二季度可能削弱，未來(lái)要在震蕩中尋找機(jī)會(huì)。房地產(chǎn)調(diào)控仍在持續(xù)，預(yù)計(jì)一線城市房?jī)r(jià)平穩(wěn)，二三線城市房?jī)r(jià)上漲速度下降。中國(guó)經(jīng)濟(jì)雖有下行壓力但并不會(huì)失速，央行上調(diào)短期政策利率，人民幣匯率仍將保持穩(wěn)定，但要警惕貿(mào)易摩擦可能加劇資本流向日元等避險(xiǎn)產(chǎn)品。