譚浩?。汗善辟|(zhì)押要守住兩條底線

    針對股票質(zhì)押式回購交易違約處置可能帶來的影響，中國證券業(yè)協(xié)會、滬深交易所26日表態(tài)稱，股票質(zhì)押融資風險總體可控。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，目前兩市股票質(zhì)押市值加權(quán)平均履約保障比例維持在200%，低于平倉線的股票質(zhì)押市值在兩市總市值的占比為1%。

    由于低于平倉線的股票質(zhì)押市值占比很低，加上擔保不足的合約不是都立即平倉，而是會有補充資金等多種方式處理，因此，股票質(zhì)押風險總體可控。但需要注意的是，在市場原本就比較低迷，甚至存在一定恐慌心理的情況下，任何一家股票質(zhì)押企業(yè)出現(xiàn)平倉，其產(chǎn)生的沖擊和影響，都有可能會被放大，成為市場的不穩(wěn)定因素。所以，對股票質(zhì)押可能出現(xiàn)的風險，還是要十分重視和關注。

    股票質(zhì)押是一種正常的融資手段，問題的關鍵是，在實際操作過程中常常會走樣，少數(shù)企業(yè)質(zhì)押比例過高和大股東借機套現(xiàn)是兩大需要引起重視的問題。

    一些企業(yè)的控股股東為了實現(xiàn)質(zhì)押效率最大化，會通過釋放利好等手段先把股票價格拉高，然后再拿股票去質(zhì)押，出資方為了多做業(yè)務，也常常睜一只眼、閉一只眼，不對企業(yè)基本面的股價進行認真分析和研判，導致質(zhì)押比例過高，質(zhì)押物存在水分。所以，股市出現(xiàn)較大下跌時，有的就會在平倉線上方晃悠。一旦股市下跌，立刻就觸碰平倉線。因此，質(zhì)押比例過高是主要的風險源。如何控股票質(zhì)押比例、對需要股票質(zhì)押的公司進行全面評估，是防范股票質(zhì)押風險十分重要的方面，也是必須守住的一條底線。

    通過質(zhì)押間接套現(xiàn)也是風險源之一。在通過減持套現(xiàn)難度較大，而大股東套現(xiàn)動機強烈時，有的就會想到股票質(zhì)押這個辦法，先獲得質(zhì)押貸款，然后將資金轉(zhuǎn)移到其他地方或投資與主業(yè)不相干的項目，尤其是對外投資。這種情況下，股票質(zhì)押的風險也非常大?？垂芎觅J款資金去向，也是必須守住的一條底線。

    如何有效防范這兩大類風險呢？首先，要對股票質(zhì)押行為進行嚴密監(jiān)管。不能想質(zhì)押就質(zhì)押，想怎么質(zhì)押就怎么質(zhì)押。尤其是企業(yè)市場表現(xiàn)不很好，股價不太穩(wěn)定，企業(yè)也缺乏產(chǎn)品和效益支撐，沒有核心競爭力的企業(yè)，要嚴格控制其股票質(zhì)押。

    其二，要有效設置和控制質(zhì)押比例。不僅相關出資機構(gòu)要嚴格控制，監(jiān)管機構(gòu)也要密切關注。尤其對質(zhì)押前股票出現(xiàn)異動的企業(yè)，不能簡單按照異動后的股價計算質(zhì)押率，以減少可能出現(xiàn)的平倉風險。

    第三，要密切關注質(zhì)押資金的去向。提供資金的機構(gòu)和監(jiān)管機構(gòu)，都要關注企業(yè)資金的去向，防止大股東通過質(zhì)押套現(xiàn)和轉(zhuǎn)移資金。通過質(zhì)押方式套現(xiàn)和轉(zhuǎn)移資金，帶來的風險比減持還要大，對市場和投資者的損害也要更加嚴重。

    第四，要做好風險預警和提示工作。不只是在市場出現(xiàn)下跌時才進行風險提示和預警，而應當在企業(yè)出現(xiàn)一定困難，股票出現(xiàn)波動時，就及時提出風險預警和提示，讓企業(yè)做好風險防范工作，避免出現(xiàn)問題后束手無策。

    第五，加大處罰和治理力度。對多次進行減持的企業(yè)，要設置質(zhì)押限制。首先應當將減持獲得的資金用于發(fā)展，再允許通過股權(quán)股票質(zhì)押獲得資金，否則不允許其進行股票質(zhì)押。

    （作者單位：江蘇鎮(zhèn)江質(zhì)監(jiān)局）