多渠道構建風險共濟機制 股權質押不會成為A股的黑天鵝

    近段時間，A股市場的波幅比較大，市場中出現(xiàn)了一波關于股權質押的“爆倉”論，牛兄弟認為，某些市場人士夸大了股權質押的風險，股權質押的風險遠沒有一些人口中的岌岌可危，股權質押的風險總體是可控的。

    我們看到，近年來，為了降低股權質押的風險，監(jiān)管層對股權質押業(yè)務不斷加強監(jiān)管。今年3月12日，滬深交易所聯(lián)合中國證券登記結算有限責任公司，發(fā)布了《股票質押式回購交易及登記結算業(yè)務辦法》，新規(guī)重點限制股票質押集中度，限制股票質押率上限，限制融入方資格，提高融資門檻、嚴控資金用途。

    在強監(jiān)管之下，股票質押率也明顯降低，達到近年來最低點，股權質押風險得到有效控制和釋放，總體可控。據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2018年10月12日，滬深兩市公司股票質押股數(shù)合計6361.86億股，市場質押股數(shù)占總股本的9.93%，不到一成。深交所12日也披露，目前深市場內質押平均履約保障比例超過200%。二級市場違約處置金額較為穩(wěn)定，僅占日均成交金額萬分之二。

    但不可否認的是，在今年A股市場波動比較大的情況下，股權質押的風險也確實比股市風平浪靜的時候要高很多。但牛兄弟認為無需擔心的理由是，監(jiān)管部門早已做了兩手準備：一方面加強監(jiān)管，另一方面則多渠道降低A股上市公司股權質押風險，構建風險共濟機制。

    我們來看一下，監(jiān)管部門、地方政府、企業(yè)最近都在做什么？

    首先，重要部委頻頻表態(tài)持續(xù)釋放流動性，緩解企業(yè)流動性困境。

    8日，財政部表示，在全面落實已出臺的減稅降費政策的同時，抓緊研究更大規(guī)模的減稅、更加明顯的降費措施，真正讓企業(yè)輕裝上陣、放手發(fā)展；10月12日，證監(jiān)會發(fā)布《關于上市公司發(fā)行股份購買資產同時募集配套資金的相關問題與解答》，募集配套資金可用于補充上市公司和標的資產流動資金、償還債務；13日，銀保監(jiān)會表示，險資股權投資行業(yè)限制在未來或取消，以鼓勵保險機構更積極參與解決上市公司的股票質押流動性風險；14日，央行表示，我國在貨幣政策工具方面還有相當?shù)目臻g，包括利率、準備金率以及貨幣條件等；15日，年內的第四次降準正式落地，為市場帶來7500億元新增資金。

    其次，地方政府及時出手改善上市公司流動性。

    為降低A股上市公司股票質押風險，改善上市公司流動性。近日，地方政府也開始積極行動起來。深圳市政府率先出臺了促進上市公司健康穩(wěn)定發(fā)展的若干措施，設立了專項工作小組，安排數(shù)百億的專項資金，負責統(tǒng)籌協(xié)調化解上市公司控股股東股票質押風險事宜。據(jù)了解，目前相關機構根據(jù)“基本門檻”已初步篩選出20至30家符合條件的企業(yè)，并且有的已經(jīng)啟動盡職調查及談判。

    與此同時，山東、福建、四川、河南等17個省市的國資按照市場原則接盤民營上市公司股權。深圳、山東、北京、河南、湖南五地國資成為接盤主力，接手19家公司股權，占比達到一半。從上市公司角度來說，在當前市場流動性收縮、股市波動較大、股票質押風險加大以及公司及控股股東資金鏈瀕臨斷裂的背景下，引入國有資本入駐不僅可以緩解流動性壓力，還可以幫助企業(yè)補充資金。

    由此來看，從各大部委到地方政府，再到企業(yè)，多方力量都在積極參與化解股權質押風險，多渠道構建的風險共濟機制將大大降低股權質押的風險，牛兄弟相信，在多方的合力之下，股權質押的風險因素已降到最低，股權質押不會成為A股的黑天鵝！