瑞銀：股權質(zhì)押風險總體可控部分中小市值公司或面臨較大壓力

    10月22日，瑞銀證券中國首席策略分析師高挺表示，在今年“緊信貸”的環(huán)境下，中小市值企業(yè)（尤其是民營企業(yè)）融資壓力加大，股票下跌或?qū)е沦|(zhì)押方（大股東和部分民營金融資本）的資金更為緊張，而近期小盤股的大幅下挫使得投資者更加擔憂部分公司股權質(zhì)押的風險。雖然股權質(zhì)押的風險確實在近期的下跌中有所暴露，但市場整體并不會發(fā)生系統(tǒng)性風險。

    上周五，監(jiān)管層就市場關注的重點問題發(fā)表看法，其中多處涉及處理股權質(zhì)押風險。證監(jiān)會主席劉士余在接受采訪時提出六項近期推進的改革措施提振市場信心，其中包括鼓勵各類基金幫助有發(fā)展前景但暫時陷入經(jīng)營困難的上市公司紓解股票質(zhì)押困境。中國銀保監(jiān)會主席郭樹清表示，中國金融市場受多種因素影響出現(xiàn)較大幅度異常波動，與經(jīng)濟發(fā)展基本面嚴重脫節(jié)。要求銀行業(yè)金融機構科學合理地做好股權質(zhì)押融資業(yè)務風險管理，并允許保險資金設立專項產(chǎn)品參與化解上市公司股票質(zhì)押流動性風險。央行行長易綱表示，當前股市估值已經(jīng)處于歷史較低水平，而央行也正研究繼續(xù)出臺有針對性的支持企業(yè)流動性的政策，緩解企業(yè)融資困難問題。

    高挺指出，根據(jù)中登所的數(shù)據(jù)估算，A股整體處于股權質(zhì)押的市值約為4.2萬億，占A股總市值的10%，占A股自由流通市值的26%。其中，約有8000-9000億元市值的股票已跌至平倉線附近（一般保障倍數(shù)為140%），占A股總市值約2%，占A股自由流通市值約5%。該比例高于幾個月前深圳交易所和上海交易所公布的股價低于平倉線的股票市值占市場總市值的比例（分別為1%和0.2%）。事實上，質(zhì)押方可以增加抵押品提高保障倍數(shù)延緩券商強制清倉，且如果平倉涉及金額較大時也可能受到窗口指導。

    高挺表示，盡管總體風險可控，但部分質(zhì)押率較高的中小市值上市公司可能在此輪下跌中面臨較大的風險。