再融資新規(guī)觀(guān)察：上市公司“扎堆”調(diào)方案 需警惕沖動(dòng)融資盲目并購(gòu)

    財(cái)聯(lián)社（廣東，記者陳默）訊，2月17日晚間，新宙邦（300037.SZ）發(fā)布多條關(guān)于修訂定增預(yù)案的公告。近年來(lái)新宙邦不斷融資、擴(kuò)產(chǎn)、并購(gòu)，導(dǎo)致公司資金鏈緊張、商譽(yù)激增等風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)。

    和新宙邦一樣，融資新規(guī)發(fā)布以來(lái)，多家上市公司調(diào)整融資方案，其訴求不外乎下調(diào)定價(jià)、縮短鎖定期，以保證再融資項(xiàng)目盡快落地。相關(guān)人士對(duì)此表示，再融資新規(guī)的出臺(tái)，旨在為企業(yè)創(chuàng)造更為寬松的融資環(huán)境，亦不排除在疫情期間提振市場(chǎng)信心的考慮。但具體到操作層面，仍需上市公司對(duì)自身財(cái)務(wù)狀況作出合理評(píng)估，切忌沖動(dòng)融資、盲目并購(gòu)。

    新宙邦六次修訂再融資預(yù)案

    2月17日，新宙邦發(fā)布2018年創(chuàng)業(yè)板非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案（六次修訂稿）。此次修訂主要依據(jù)再融資新規(guī)作出調(diào)整，以及更新本次非公開(kāi)發(fā)行的審批情況、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、攤薄即將回報(bào)的假設(shè)與測(cè)算數(shù)據(jù)。具體來(lái)看，此次發(fā)行對(duì)象調(diào)整為不超過(guò)35名；發(fā)行價(jià)格調(diào)整為不低于發(fā)行期首日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80%；鎖定期調(diào)整為自發(fā)行結(jié)束之日起6個(gè)月內(nèi)不轉(zhuǎn)讓。

    新宙邦主營(yíng)業(yè)務(wù)是新型電子化學(xué)品及功能材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)，主要產(chǎn)品包括電容器化學(xué)品、鋰電池化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品四大系列。根據(jù)最新版非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案披露，本次非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量不超過(guò)6，500萬(wàn)股，擬募集資金總額不超過(guò)11.4億元，其中5億元投向海德福高性能氟材料項(xiàng)目（一期）、2億元投向惠州宙邦三期項(xiàng)目、1億元投向荊門(mén)鋰電池材料及半導(dǎo)體化學(xué)品項(xiàng)目（一期），剩余的3.4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    對(duì)此，公司表示，非公開(kāi)發(fā)行完成后，一方面，募集資金投資項(xiàng)目將圍繞公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步延伸；另一方面，將增強(qiáng)公司資金實(shí)力并可以適當(dāng)?shù)慕档凸矩?fù)債水平。

    財(cái)聯(lián)社記者注意到，此次為新宙邦第六次修改非公開(kāi)發(fā)行股份，這意味著過(guò)去1年多的時(shí)間里，公司再融資方案一直未能落地。2月18日，記者就此多次致電新宙邦，但截至發(fā)稿未獲回應(yīng)。

    警惕沖動(dòng)融資盲目并購(gòu)

    2月14日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)備受市場(chǎng)關(guān)注，新規(guī)從定價(jià)、發(fā)行對(duì)象、鎖定期間隔等多個(gè)維度，大幅度降低了對(duì)A股再融資的監(jiān)管要求。市場(chǎng)人士指出，對(duì)于真正有再融資需求的公司而言，募資難度降低意味著公司在定價(jià)、發(fā)行對(duì)象及增發(fā)時(shí)間等選擇上更加靈活。

    新規(guī)發(fā)布后，隆盛科技（300680.SZ）、元力股份（300174.SZ）、華平股份（300074.SZ）成為首批修改再融資預(yù)案的公司，并于2月17日紛紛漲停開(kāi)盤(pán)。截至2月18日，A股共有3家上市公司新發(fā)布定增預(yù)案，分別是凱萊英（002821.SZ）、玲瓏輪胎（601966.SH）、聚燦光電（300708.SZ）。光弘科技（300735.SZ）、凱普生物（300639.SZ）、神宇股份（300563.SZ）、三安光電（600703.SZ）等10家公司發(fā)布調(diào)整方案，且涉及的條款均為調(diào)整發(fā)行價(jià)格的下限，縮短鎖定期以及增加發(fā)行對(duì)象的數(shù)量。

    從募集資金用途來(lái)看，大部分公司都將資金用于生產(chǎn)擴(kuò)建以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。譬如，凱普生物擬募資不超過(guò)10.5億元，分別投向核酸分子診斷產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、第三方醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室升級(jí)項(xiàng)目、核酸分子診斷產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、抗HPV藥物研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金；華平股擬非公開(kāi)募資不超過(guò)6億元，分別投向智能車(chē)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目。更為注意的是，還有上市公司再融資用于償還舊債、補(bǔ)充流動(dòng)資金，聚燦光電擬募資不超過(guò)6.03億元，用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

    業(yè)內(nèi)人士分析，再融資的放寬，不少企業(yè)會(huì)加速擴(kuò)產(chǎn)，但需要注意募投項(xiàng)目是否有真正擴(kuò)產(chǎn)的需求，若造成產(chǎn)能過(guò)剩，或?qū)⑼侠燮錁I(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。該人士提示，再融資方案，還需根據(jù)自身需要合理評(píng)估，切忌因?yàn)槿谫Y環(huán)境放松而沖動(dòng)融資、盲目并購(gòu)。不然，由此引發(fā)的財(cái)務(wù)壓力、商譽(yù)累積，將導(dǎo)致上市公司“消化不良”。

    財(cái)聯(lián)社記者注意到，2014年底開(kāi)始，新宙邦通過(guò)持續(xù)并購(gòu)、內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)飛躍。數(shù)據(jù)顯示，公司固定資產(chǎn)總額由2015年的4.57億元上升至2018年8.06億元，同期在建工程由0.93億元上升至2.96億元。

    如此大規(guī)模的資產(chǎn)投入以及頻繁并購(gòu)，需要不斷投入資金來(lái)支撐。記者亦注意到，除2009年首發(fā)上市融資外，2015年新宙邦剛就進(jìn)行兩筆巨額融資，募集金額合計(jì)高達(dá)5.13億元。持續(xù)并購(gòu)造成商譽(yù)不斷累積，截至2019年三季度，公司賬上商譽(yù)余額高達(dá)4.11億元，這或許將是公司未來(lái)業(yè)績(jī)滑坡的最大隱患之一。