資本市場制度型開放向縱深邁進

    ■蘇詩鈺

    11月4日，中國證監(jiān)會副主席李明在2025年國際金融領(lǐng)袖投資峰會上表示，錨定深化資本市場制度型開放的目標任務(wù)，系統(tǒng)謀劃推出更多有力度的開放舉措。筆者認為，推出更多有力度的開放舉措不僅將進一步提升資本市場的活力和效率，且為長期穩(wěn)定發(fā)展奠定更堅實的基礎(chǔ)。

    船到中流浪更急，人到半山路更陡。當前，中國資本市場高水平制度型開放穩(wěn)步擴大，以規(guī)則、管理、標準的系統(tǒng)性革新，讓全球資本與中國市場實現(xiàn)高質(zhì)量的雙向奔赴。這種深層次變革，既是應(yīng)對全球變局的主動選擇，更是資本市場成熟的必由之路。

    其一，以“自主可控、協(xié)同共進”為抓手，在穩(wěn)步推進中提升資本市場國際競爭力。要堅持以我為主、循序漸進，推動在岸與離岸市場協(xié)同發(fā)展，促進資本高效流動、要素合理配置和制度互學(xué)共鑒，提高我國資本市場國際競爭力。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，“十四五”期間，新增核準13家外資控股證券基金期貨機構(gòu)來華展業(yè)興業(yè)，合格境外投資者（QFII）數(shù)量已逾900家，外資持有A股市值3.4萬億元。這些數(shù)字背后，是取消持股比例限制、擴大QFII投資品種等制度紅利的釋放。

    其二，以“雙向賦能、立體布局”為導(dǎo)向，構(gòu)建制度型開放的全方位發(fā)展格局。“引進來”與“走出去”的協(xié)同推進，打破了單一維度的開放模式，彰顯出制度型開放的立體性與包容性。在近日出版的《〈中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議〉輔導(dǎo)讀本》中，證監(jiān)會主席吳清在發(fā)表的題為《提高資本市場制度包容性、適應(yīng)性》的署名文章中提到，完善合格境外投資者制度，穩(wěn)慎拓展互聯(lián)互通，進一步提升外資和外資機構(gòu)參與我國資本市場的便利度。

    一方面，外資機構(gòu)帶來的不僅是資金，更是成熟的投資理念與風(fēng)控經(jīng)驗。外資機構(gòu)借助QFII資格深度參與A股市場的實踐證明，良性競爭能激活行業(yè)活力，影響國內(nèi)機構(gòu)提升服務(wù)能力。另一方面，企業(yè)境外上市備案制的實施讓“走出去”更有章法。自境外上市新規(guī)實施至今年9月30日，證監(jiān)會已完成296家境內(nèi)企業(yè)境外上市備案，這種有序“出海”既拓寬了融資渠道，更推動中國規(guī)則與國際標準深度接軌。

    其三，以“安全為基、防控并舉”為底線，筑牢制度型開放的風(fēng)險“防護網(wǎng)”。開放的深度與風(fēng)險防控的力度相輔相成，制度型開放本身就蘊含著風(fēng)險防控的智慧，只有在安全可控的前提下，開放才能行穩(wěn)致遠。為此，監(jiān)管部門需更加精準高效加強監(jiān)管和防控風(fēng)險，及時跟進國際國內(nèi)資本市場創(chuàng)新發(fā)展趨勢變化，提升監(jiān)管的科學(xué)性、有效性，強化科技賦能監(jiān)管，增強風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警處置能力，持續(xù)穩(wěn)定和活躍資本市場。

    截至目前，證監(jiān)會已與67個國家和地區(qū)簽署合作備忘錄，與境外其他國家和地區(qū)執(zhí)法機構(gòu)的良好合作關(guān)系不斷深化，對跨境欺詐、財務(wù)造假保持“零容忍”，這種制度安排構(gòu)建了開放的“安全閥”?？梢哉f，開放不是“無設(shè)防”，而是用制度劃定安全邊界。筑堤方能安瀾，健全的涉外法治體系、動態(tài)的風(fēng)險監(jiān)測機制，才是高水平開放的堅實基礎(chǔ)。

    站在“十五五”的新起點，資本市場制度型開放的縱深推進更要瞄準“高質(zhì)量”。既要在信息披露、會計準則等領(lǐng)域?qū)藝H最高標準，實現(xiàn)“規(guī)則互認”；也要通過培育一流投行、建設(shè)世界一流交易所，爭奪“標準制定權(quán)”。中國資本市場除了是全球資本的投資目的地，還將成為國際金融治理的重要參與者。

    制度型開放的本質(zhì)，是用透明、可預(yù)期的規(guī)則打通資本流動的堵點，用協(xié)同、包容的機制化解開放中的矛盾。這既是“中國開放的大門越開越大”的生動實踐，更是資本市場服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的重要路徑。在這條道路上，每一項制度革新都是一次自我升級，每一次規(guī)則對接都是一次能力提升，最終將實現(xiàn)“以開放促改革促發(fā)展”的戰(zhàn)略目標。