王軍輝：當好金融市場的穩(wěn)定器和壓艙石

    近期，習近平總書記就民營企業(yè)發(fā)展作出重要指示，李克強總理部署進一步推動優(yōu)化營商環(huán)境，劉鶴副總理主持研究改善企業(yè)金融環(huán)境，易綱行長、郭樹清主席、劉士余主席分別就經濟金融熱點問題發(fā)表意見，一系列資本市場改革開放和支持民營企業(yè)發(fā)展的舉措即將推出。黨中央、國務院系列政策精準發(fā)力，實體經濟和資本市場信心不斷提振。中國人壽集團高度重視，強調發(fā)揮央企擔當，把握大勢、保持定力、積極作為，推動資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

    一、中國經濟高質量發(fā)展步伐更加堅實

    中國經濟進入新時代，我國經濟運行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，經濟結構持續(xù)優(yōu)化，質量效益穩(wěn)步提升。從宏觀看，經濟增長、物價就業(yè)、國際收支、企業(yè)利潤、財政收入、勞動生產率等主要指標都處于合理區(qū)間；從微觀看，實體經濟降本增效取得積極進展，中美經貿摩擦風險總體可控，“放管服”等改革舉措促進新動能加快成長，一批優(yōu)秀民營企業(yè)不斷涌現。

    調控政策有力有效，金融運行總體穩(wěn)健。宏觀杠桿率企穩(wěn)態(tài)勢已經基本確立，國有企業(yè)資產負債約束增強，地方債務擴張態(tài)勢初步遏制。大力處置銀行不良資產和加強影子銀行、互聯(lián)網金融監(jiān)管，資金“脫實向虛”問題進一步緩解，打贏防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)穩(wěn)步推進。特別是進入三季度以來，針對國內外經濟形勢發(fā)展變化，貨幣財政政策加大協(xié)調力度，出臺了一系列預調微調、定向調控、精準調控措施，醞釀形成穩(wěn)健中性貨幣政策、增強微觀主體活力、發(fā)揮資本市場功能相互支撐的“三角框架”，在適度擴大內需、有效服務實體經濟方面發(fā)揮重要作用，系統(tǒng)性金融風險正在緩釋。

    雖然當前國際政治經濟形勢更加復雜嚴峻，我國外部發(fā)展環(huán)境明顯變化，國內主動調結構防風險帶來的“陣痛”逐步顯現，但我國仍處于重要發(fā)展戰(zhàn)略機遇期，經濟穩(wěn)中有進的態(tài)勢沒有變、金融運行總體穩(wěn)健的態(tài)勢沒有變、資本市場更趨完善的態(tài)勢沒有變，經濟由高速度轉向高質量有著光明前景，完全具備經濟平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展的堅實基礎。

    二、A股市場運行總體呈長期向好態(tài)勢

    資本市場對穩(wěn)經濟、穩(wěn)金融、穩(wěn)預期發(fā)揮著關鍵作用。從長期趨勢看，A股市場監(jiān)管改進、上市制度更加靈活、退市制度嚴格規(guī)范、公司質量不斷提升、機構投資者發(fā)展壯大，都有利于提升市場投資價值。隨著“入摩”“入富”后我國股市和國際主要市場互聯(lián)互通的加強，各路“活水”源源不斷入市的積極性更高，A股在全球資本市場的估值尚處“洼地”，未來必將經歷一個從中國折價走向中國平價、乃至中國溢價的過程，我國資本市場也將成為全球最重要的市場之一。

    前一階段，受國內經濟下行壓力、中美貿易摩擦升級、股權質押平倉風險等因素影響，A股市場信心弱化，10月份以來市場大幅回調，上證綜指一度低于2500點，股市、債市、匯市的波動性與聯(lián)動性增強，風險有所加大。金融市場運行不穩(wěn)，主要還是受非市場、非經濟因素擾動，美股等外部市場劇烈波動、全球新興市場風險暴露和人民幣匯率出現一定調貶，影響上證指數和部分股權質押公司市價，進而導致踩踏效應和螺旋式下跌風險有所顯現，這既與我國經濟發(fā)展基本面嚴重脫節(jié)，也與我國金融體系整體穩(wěn)健狀況不相符合。

    隨著近期密集推出一系列短期應對措施，積極布局長期完善政策，A股市場負反饋機制將逐步消除，長期收益機遇重新凸顯。無論從股債對比看，還是從滬深300、中證500等主要指數的股息率水平看，當前權益市場已具有較高配置價值。

    三、進一步發(fā)揮保險資金對市場穩(wěn)定的重要作用

    保險資金與其他類型資金相比，具有追求長期、安全、穩(wěn)定回報的內在要求。在保險資金大類資產配置中，權益投資因其長期平均收益率較高而成為重要的收益來源。中國人壽資產公司是國內最大的機構投資者，在過去15年發(fā)展歷程中，無論市場如何波動，始終堅守長期投資、價值投資、穩(wěn)健投資，既有力支撐了一批關系國計民生的重要產業(yè)企業(yè)，也從資本市場獲得了長期穩(wěn)定較好的回報，權益投資逐步成為重要配置品種，未來將繼續(xù)加大配置比重。

    面對當前市場形勢，繼續(xù)秉承價值投資理念，把握新經濟成長特征，將戰(zhàn)略性新興產業(yè)和優(yōu)質民營企業(yè)納入核心資產范圍，將保險資金更好配置到中國經濟的“增長引擎”，通過公開市場長期股權投資、戰(zhàn)略投資、優(yōu)先股和非公開市場股權投資等長期持有核心資產，達到有效降低權益投資波動沖擊和長期獲得較好增值的目的，實現經濟效益與社會效益的“雙贏”。與此同時，加快市場化建設步伐，不斷豐富產品體系，已經著手研究設立專項產品，參與化解上市公司股票質押風險。

    我們相信，在以習近平同志為核心的黨中央堅強領導下，有宏觀政策的穩(wěn)定、經濟發(fā)展的信心、改革開放的深化、外部環(huán)境的改善，我國經濟和資本市場將繼續(xù)保持向好態(tài)勢，市場功能進一步完善，逐步實現長期資金主導、企業(yè)能進能退、交易工具豐富、價格合理波動，居民財富管理和優(yōu)秀企業(yè)融資需求得到更平衡、更充分的滿足，真正發(fā)揮在現代化經濟體系中的樞紐功能。

    （作者系中國人壽保險（集團）公司首席投資官，中國人壽資產管理有限公司黨委書記、總裁）