中國證券報：貨幣政策騰挪空間加大

    美聯(lián)儲主席鮑威爾新近釋放的“鴿派”信號引發(fā)美聯(lián)儲可能提前結(jié)束加息進程的預(yù)期。在目前的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢下，我國貨幣政策操作堅持以我為主，外圍政策環(huán)境的變化有利于減輕對我國政策實施的掣肘，政策騰挪空間加大。

    事實上，當(dāng)前人民幣匯率雙向浮動彈性明顯增強，不會過多影響我國貨幣政策的走向和施策。監(jiān)管層在應(yīng)對外匯市場波動上積累了豐富的實踐經(jīng)驗和充足的政策工具，可以更加靈活地發(fā)揮宏觀審慎調(diào)節(jié)作用，維護外匯市場穩(wěn)定。

    現(xiàn)階段看，我國貨幣政策的重點是維護適宜的貨幣環(huán)境，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，不斷加強對實體經(jīng)濟的支持力度。從流動性看，今年三季度以來，央行通過定向降準(zhǔn)和增加中期借貸便利投放，增大中長期流動性供應(yīng)，同時靈活開展公開市場操作，保持銀行體系流動性合理充裕。從銀行間拆借利率看，已有明顯下降，預(yù)計未來一段時間流動性仍會處于較為平衡的狀態(tài)。

    未來一段時間，貨幣政策的重心或更偏向于穩(wěn)增長，著力于解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題。這就需要不斷疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道，根據(jù)形勢變化及時動態(tài)預(yù)調(diào)微調(diào)，創(chuàng)新貨幣政策工具和機制，進一步提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力和意愿。首先，可以繼續(xù)定向降準(zhǔn)并置換MLF，保證銀行體系資金的合理充裕，引導(dǎo)銀行業(yè)支持實體經(jīng)濟發(fā)展，不斷降低企業(yè)融資成本。

    其次，繼續(xù)穩(wěn)妥有序推進存款利率市場化。需要不斷健全市場化的利率形成機制和強化央行政策利率體系的引導(dǎo)功能，完善利率走廊機制，增強利率調(diào)控能力，進一步疏通央行政策利率向金融市場及實體經(jīng)濟傳導(dǎo)，推動利率體系逐步“兩軌合一軌”。同時，通過完善利率和貨幣政策調(diào)控框架，防范金融機構(gòu)過度加杠桿和累積金融風(fēng)險。

    再次，圍繞“三角形支撐框架”，把握好穩(wěn)健中性貨幣政策、增強微觀主體活力和發(fā)揮好資本市場功能三者間的關(guān)系，不斷促進國民經(jīng)濟整體良性循環(huán)，運用多種方式實現(xiàn)信用擴張及補充銀行信貸不足。

    在穩(wěn)增長和（78.00-1.52%）防風(fēng)險的大前提下，穩(wěn)健中性的貨幣政策料不會過度寬松，價格型調(diào)控工具的使用仍會較為謹(jǐn)慎。從防風(fēng)險角度看，雖然前期的金融風(fēng)險有所化解，但仍需要注意穩(wěn)增長、去杠桿和防風(fēng)險之間的關(guān)系，貨幣政策施策也需控制好節(jié)奏和力度。