中國資本市場站在新的歷史起點

    ■張亮

    十三屆全國人大二次會議昨日在京開幕。李克強總理所作的政府工作報告，無疑吸引了全球目光。報告中關于中國資本市場的有關要求，更是備受資本市場各方高度關注。

    報告與資本市場相關的內容很多，直接談及資本市場的就有三處。

    報告第一部分“2018年工作回顧”中，談及“創(chuàng)新和完善宏觀調控，經濟保持平穩(wěn)運行”時，特別提到2018年“及時應對股市、債市異常波動”。

    報告第三部分“2019年政府工作任務”中，則有兩處提及。

    一是談及“堅持創(chuàng)新引領發(fā)展，培育壯大新的動能”時指出，要“進一步把大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新引向深入”，具體要求“改革完善金融支持機制，設立科創(chuàng)板并試點注冊制，鼓勵發(fā)行雙創(chuàng)金融債券，支持發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資”。

    二是談及“深化重點領域改革，加快完善市場機制”時指出，要“深化財稅金融體制改革”，具體要求“改革完善資本市場基礎制度，促進多層次資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展，提高直接融資特別是股權融資比重”。

    今年政府工作報告如此濃墨重彩談及資本市場，聯(lián)系到此前中央經濟工作會議關于“資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用，要通過深化改革，打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”等新要求，再聯(lián)系到今年2月22日中央政治局進行第十三次集體學習時，習近平總書記的有關論述，可以認為，包括資本市場在內的金融體系已全新定位，中國資本市場已站在新的歷史起點。

    具體分析這次政府工作報告關于資本市場的論述，我們不難發(fā)現(xiàn)，有的是全新要求，有的是進一步強調，卻無不體現(xiàn)出中央對資本市場前所未有的重視。

    報告指出，要“改革完善資本市場基礎制度”。在從一個國家的核心競爭力角度來認識資本市場的大勢下，可以預計今年資本市場在基本制度上一定會有重大進展。諸如科創(chuàng)板的制度設計、注冊制的制度設計，以及為未來全面施行注冊制對《證券法》的修改。

    目前，科創(chuàng)板、注冊制的制度設計正緊鑼密鼓推進。關于《證券法》的修改，全國人大新聞發(fā)言人日前已公開表示將在今年進行。

    關于“促進多層次資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”，筆者注意到，“多層次資本市場”此前已連續(xù)六年寫入政府工作報告，今年是第七次出現(xiàn)。

    從具體表述看，從2013年、2014年的“加快發(fā)展多層次資本市場”，到2015年、2016年的“加強多層次資本市場體系建設”、“促進多層次資本市場健康發(fā)展”，再到2017年和2018年的“深化多層次資本市場改革”，今年則為“促進多層次資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展”。今年相較2016年，增加了“穩(wěn)定”二字，這與中國經濟“穩(wěn)中求進”總基調一致。

    目前，我國多層次資本市場中的股權市場已基本形成以區(qū)域性股權交易市場、新三板等場外交易為底座，以主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板為塔尖的“正金字塔”架構，但亦有美中不足的短板領域，即難以滿足高成長、輕資產、利潤滯后的高科技企業(yè)的融資需求。

    正在加緊籌劃的科創(chuàng)板，無疑從上市制度和交易制度上，都抓住了當前資本市場的痛點。從服務對象上，科創(chuàng)板與現(xiàn)有的證券市場也能夠形成互補，符合產業(yè)轉型升級的大趨勢，對于構建多層次資本市場無疑具有重要的先行先試意義。

    “提高直接融資特別是股權融資比重”，連續(xù)兩年出現(xiàn)在政府工作報告中，同樣值得高度關注。

    直接融資既包括股權融資，也包括債券融資。提高直接融資特別是股權融資比重，無疑有助于穩(wěn)定我國宏觀杠桿率，更好地支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。而注冊制改革對于提高直接融資比重特別是股權融資比重，又是非常關鍵的一環(huán)。通過注冊制打破原有的核準制，將更加有利于還原市場屬性，提高市場配置資源的效率。注冊制在科創(chuàng)板先行先試之后，未來必將在其他市場穩(wěn)步推廣開來。這已成為業(yè)界共識。

    潮平兩岸闊，風正一帆懸。金融活、經濟活；金融穩(wěn)、經濟穩(wěn)。經濟興、金融興；經濟強、金融強。這是未來中國資本市場發(fā)展最重要的基調，亦即最重要的基本面。

    把握大勢，尋求發(fā)展。站在新的歷史起點，為打造一個“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性”的資本市場，讓我們勠力同心再出發(fā)！