蔣光祥：三方財富亂象折射投資者認(rèn)知局限

    近日，一向標(biāo)榜對高凈值客戶把控力的國內(nèi)第三方財富管理行業(yè)老大諾亞，踩雷承興控股，股價大跌的同時，持有人何時兌付成謎，而此前諾亞因“輝山乳業(yè)”等多個項目無法兌付。同樣，三方財富的另一大佬鉅派投資，同樣也被諾亞承興事件波及，被傳創(chuàng)始人失聯(lián)、理財產(chǎn)品違約頻發(fā)、投資的P2P平臺逾期、被舉報利益輸送等，股價也在一年內(nèi)跌幅近90%。凡此種種，讓今年成為了第三方財富管理行業(yè)的風(fēng)險與亂象等問題集中暴露的一年。

    諾亞、鉅派們也有自己的委屈，放眼全球高端財富管理市場，歐美私人銀行、全能型投行財富管理部、獨立理財咨詢機(jī)構(gòu)的收入結(jié)構(gòu)中，來自投資客戶的收入占比大致是2/3、1/2、9/10。但讓大部分的中國高凈值客戶為一紙理財規(guī)劃付費，或者按小時為理財師一對一咨詢埋單，目前還是難以想象的事。這決定了在之前與今后相當(dāng)長一段時間內(nèi)，國內(nèi)第三方理財機(jī)構(gòu)的主流模式都是向產(chǎn)品供應(yīng)商或基金管理人收費。在現(xiàn)有“中國特色”激勵體制下，第三方財富管理機(jī)構(gòu)與產(chǎn)品管理方通過管理費分成形成利益捆綁，與“獨立性”這一第三方財富管理宗旨漸行漸遠(yuǎn)。更有甚者，看到管理人掙錢掙得嗨，三方理財機(jī)構(gòu)也紛紛挽起褲腳自己下海，如諾亞的歌斐資產(chǎn)，鉅派的鉅洲資產(chǎn)等，均創(chuàng)設(shè)了自營產(chǎn)品端，投資涵蓋私募股權(quán)投資基金、母基金，房地產(chǎn)投資基金，公開二級市場投資等不一而足。其中部分線下財富管理公司開始頻繁觸碰自融、設(shè)立資金池等監(jiān)管紅線，帶來巨大風(fēng)險。

    不過，第三方財富管理機(jī)構(gòu)面臨的各種質(zhì)疑，也折射出當(dāng)前投資者，尤其是相對從資金量與對金融產(chǎn)品的辨識度來說，氣質(zhì)上已經(jīng)不那么“散戶”的投資者，對財富管理的認(rèn)知仍有較大局限。國內(nèi)外形勢錯綜復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)下行壓力不斷加大的今日，很多投資者還沉湎于對若干年前杠桿市造就的高收益的回味當(dāng)中。無意或者有意疏忽了其中一些類龐氏騙局最大的特點，就是轉(zhuǎn)起來還能維持，一旦停下來，就是爆雷之日。當(dāng)其中的部分“獨立”財富機(jī)構(gòu)自己開始造假，個人提成直接以投資者的投資總額而非管理費的一定比例來換算，就是“起網(wǎng)”之時。據(jù)媒體報道，諾亞的創(chuàng)始人汪靜波引稻盛和夫為榜樣，一直篤信“心”的力量。她曾把公司最受客戶歡迎的理財師的照片貼墻上，每天看，反復(fù)看，直到當(dāng)具有相同氣質(zhì)的人出現(xiàn)時，她就能第一時間識別。汪靜波用這種方法招來的理財師，曾一度占到總?cè)藬?shù)的60%。讀罷不禁令人悚然，也更對第三方財富所謂的獨立性與專業(yè)度存疑。

    天雷滾滾之時，不少多年摸爬滾打、刀山火海闖出來的投資者，一身財富、半世精明，竟然也一時沒了方向。反求諸己，其實對于風(fēng)險偏好不那么激烈的投資者，在期望值降低，回歸現(xiàn)實的前提下，還是有不少選擇，甚至是傻瓜型選擇。例如公募基金陣營的貨幣基金、債券基金、甚至是股票指數(shù)基金，不要瞧不起那點收益率，將一般散戶的股票賬戶打開，幾年下來收益能夠超越以上幾種品種收益率的并不多。

    當(dāng)前，除了公募基金代銷，其他金融產(chǎn)品種類的銷售還有不少處于監(jiān)管真空狀態(tài)，其中的私募類產(chǎn)品（私募證券、私募股權(quán)、私募債權(quán)等），百萬級門檻更屬于實力稍弱的投資者需要慎重對待的“大殺器”，一旦遇到魚龍混雜的理財師推薦未在監(jiān)管機(jī)構(gòu)備案的山寨產(chǎn)品，更是“非死即殘”。因而，關(guān)于理財師的從業(yè)資格、執(zhí)業(yè)監(jiān)管、信息披露管理以及機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入和行業(yè)自律，顯然很為急迫與要緊。

    （作者系基金從業(yè)者）