創(chuàng)業(yè)板改革時間窗開啟 提升包容性最受期待

    本報記者 孟珂

    過去十年，創(chuàng)業(yè)板公司家數(shù)從28家增加到775家，總市值逾5萬億元，培育出了一批具影響力、競爭力的公司。下一個十年，在《中共中央國務院支持深圳建設中國特色社會主義先行示范區(qū)》、《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》等政策加持下，創(chuàng)業(yè)板將如何改革，助力灣區(qū)經(jīng)濟實現(xiàn)跨越式發(fā)展，值得期待。

    “目前來看，創(chuàng)業(yè)板上市要求仍然比較嚴，今后需要通過一系列的制度改革，將創(chuàng)業(yè)板建設成一個包容性更大、覆蓋面更廣的板塊。”南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝說。

    專家建言提升包容性

    此次創(chuàng)業(yè)板改革迎來多重機遇窗口，國泰君安首席宏觀分析師高瑞東表示，首先，復雜多變的國際經(jīng)濟形勢，為創(chuàng)業(yè)板承接在原本計劃海外上市的中方企業(yè)帶來了機遇；其次，供給側結構性改革、比較長時期的去杠桿背景、低利率環(huán)境給了創(chuàng)業(yè)板一個很好的發(fā)展背景；最后，未來居民財富配置中國內(nèi)金融資產(chǎn)占比將呈現(xiàn)緩慢大幅提高趨勢，這也是為創(chuàng)業(yè)板改革提供了一個長期的機遇。

    談及創(chuàng)業(yè)板的定位，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，創(chuàng)業(yè)板改革過程中需要解決以下問題：一是創(chuàng)業(yè)板定位問題；二要增加上市標準的包容性。

    “創(chuàng)業(yè)板改革的最核心問題在于市場定位，不應局限于高科技行業(yè)，而是可以納入更多的高成長性創(chuàng)新企業(yè)。為了培養(yǎng)明星企業(yè)，主要從三個環(huán)節(jié)著力：一是發(fā)行環(huán)節(jié)，在現(xiàn)有標準基礎上梳理制度；二是在并購融資方面，應當加強信息披露、商譽減值和業(yè)績承諾的監(jiān)管；三是在退市方面，可以在行政標準上增加交易量等市場化標準。”中山證券副總裁、首席經(jīng)濟學家李湛表示。

    著重信披制度改革

    近期，證監(jiān)會副主席李超明確了創(chuàng)業(yè)板改革的方向，即推進創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，完善發(fā)行上市、并購重組、再融資等基礎制度。

    中山大學現(xiàn)代會計與財務研究中心主任譚勁松表示，在創(chuàng)業(yè)板改革過程中應注意協(xié)調(diào)存量和增量改革，注冊制審核中可以建立容錯機制。

    董登新認為，創(chuàng)業(yè)板注冊制下監(jiān)管重心是信息披露監(jiān)管，監(jiān)管質(zhì)量很大程度上體現(xiàn)在信息披露質(zhì)量上。

    中信建投金融工程與大類資產(chǎn)配置首席分析師丁魯明認為，信息披露要準。要重視對科技類企業(yè)關鍵指標的披露，比如專利數(shù)量、收入情況、客戶情況和重大合作等，而不是一味求穩(wěn)，只看歷史業(yè)績。

    “創(chuàng)業(yè)板發(fā)展過程需要及時引入國際上一些全新的發(fā)展理念，比如在信息披露監(jiān)管方面，除強調(diào)信息披露的真實性、全面性和準確性之外，可以考慮增加信息披露的有效性和可讀性。”香港中文大學法律學院副院長習超說。

    投資者應學會用腳投票

    投資者服務方面，田利輝建議，創(chuàng)業(yè)板應加強投資者教育的同時，探索實行投資者適當性的考試制度。另外，在監(jiān)管方面，實施動態(tài)稽核、智能化監(jiān)管。

    “在監(jiān)管模式上，應該讓投資者學會用腳投票，學會依法維權。”董登新指出。

    招商銀行研究部副總經(jīng)理譚海鳴表示，建議設立對沖機制，可提高對沖成本以避免炒作的同時，加強對投資者的保護。

    對于創(chuàng)業(yè)板中的違法違規(guī)現(xiàn)象，丁魯明認為，違規(guī)懲罰要狠，要增大對違規(guī)行為的處罰力度。同時，交易制度改革要與投資者結構相匹配。