3月13日券商晨會研報匯編

    【銀河證券】

    債券：債市近期回暖的原因短期的一些因素包括定向降準(zhǔn)及年后時點的流動性寬松以及美元走弱使得中美利差存在壓縮空間，但主導(dǎo)利率走勢的長期邏輯仍然是土地、房產(chǎn)貨幣化長周期的拐點伴隨的相關(guān)融資需求的下行。行情不會一蹴而就，階段性會受到國際流動性收緊（美加息進程及預(yù)期）和強監(jiān)管導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性的沖擊。

    有色：我們認(rèn)為新能源汽車基本面與政策面利好，以及鈷鋰價格的上漲，將催化鈷鋰板塊行情，繼續(xù)看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上游資源端的鈷鋰板塊，推薦天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)。

    零售：受益于消費升級趨勢，隨著春節(jié)假期的結(jié)束，我們看好高彈性的黃金珠寶行業(yè)及中高端百貨，組合我們繼續(xù)維持推薦：蘇寧易購，南極電商，老鳳祥，鄂武商A，天虹股份。

    【平安證券】

    傳媒：用戶粘性和付費率不斷提升：愛奇藝成立于2010年，在移動化、正版化、自制化的戰(zhàn)略指導(dǎo)下，已經(jīng)成為中國最大的長視頻平臺之一。2017年，一共擁有4.2億月活用戶、1.25億日活用戶，5020萬付費用戶。收入快速增長，虧損率不斷降低：2017年，愛奇藝實現(xiàn)營收173.78億元人民幣，凈利潤-37.37億元，分別同比增長55%、22%，虧損率下降至22%視頻平臺跑步買入盈利期：我們判斷大型視頻平臺的頭部內(nèi)容成本=內(nèi)容時長*內(nèi)容單價，隨著過去幾年的正版化等行為，內(nèi)容單價上漲即將放緩，有望較長期穩(wěn)定在2000萬元/小時，而滿足80%用戶需求的頭部內(nèi)容時長大概在600小時左右，因此我們判斷未來頭部內(nèi)容成本在120億元，整體內(nèi)容成本會在180億元。隨著會員付費以及廣告收入的增長，未來愛奇藝收入體量有望達到450億，加速進入盈利期。中國的人口紅利使得視頻平臺有望實現(xiàn)3大+多小的競爭格局，大量穩(wěn)定的頭部版權(quán)內(nèi)容外采也將推動頭部內(nèi)容公司成長。

    【川財證券】

    食品飲料：從細分板塊來看，啤酒板塊漲幅最好，為4.25%。主要源于2017年板塊業(yè)績快報整體向好，加上節(jié)后第二波漲價潮的來臨，加強了業(yè)績轉(zhuǎn)好的確定性。白酒板塊則隨著產(chǎn)品銷售淡季的到來有較大跌幅，跌幅為0.81%，一線品牌跌幅相對較大。中長期內(nèi)，隨著夏季臨近啤酒逐步進入銷售旺季，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)個股，如重慶啤酒、青島啤酒、燕京啤酒等。

    交通運輸：3月9日，國家郵政局發(fā)布《2018年2月中國快遞發(fā)展指數(shù)報告》。《報告》顯示，2018年2月中國快遞發(fā)展指數(shù)為86.7，同比降低7.7%。從后期走勢看，業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為65.8%，預(yù)示著進入新的生產(chǎn)建設(shè)周期后，物流活動將趨于活躍。綜合1-2月整體業(yè)務(wù)量數(shù)據(jù)，快遞行業(yè)仍保持26.1%同比增速，高于年初國家郵政統(tǒng)計局21.5%的增長預(yù)期，提振市場信心。同時行業(yè)集中度持續(xù)提升，龍頭優(yōu)勢越加明顯。相關(guān)公司為圓通速遞、韻達股份、順豐控股和申通快遞。