海通證券：業(yè)績?yōu)橥?走向均衡

    2018年的市場氛圍還沒有達到2015年牛市中后期的大量增量資金蜂擁而至、市場風(fēng)險偏好很高的情景，而更像2013年由基本面驅(qū)動。

    回顧2013年成長風(fēng)格最終在4月確認。從2018年2月中旬開始的創(chuàng)業(yè)板占優(yōu)，這是年初躁動行情的輪漲疊加政策面利好中小創(chuàng)，這種上漲能否持續(xù)關(guān)鍵要看4月公布的業(yè)績。2018年創(chuàng)業(yè)板盈利增長速度會改善，但幅度遠不如2013年，風(fēng)格上出現(xiàn)2013年一邊倒的情景可能性不大。創(chuàng)業(yè)板指凈利潤同比增速從12Q4的-9.4%回升至13Q1的5.2%，而后繼續(xù)升至13Q4的20.7%，一年時間回升30個百分點。預(yù)計2018年創(chuàng)業(yè)板指凈利潤同比從2017年的0%-5%回升到15%，幅度較小。

    另外，2013年A股市場還是一個相對封閉的市場，然而2018年A股市場是一個相對開放的市場，滬深港通全面開放。定性判斷，4月份業(yè)績公告會讓風(fēng)格更加均衡，業(yè)績?yōu)橥?，價值、成長中有業(yè)績支持的公司都有機會。

    年初以來價值成長快速輪動源于估值性價比的動態(tài)平衡，也是籌碼分布的再平衡?；I碼再平衡導(dǎo)致風(fēng)格短期漂移后，4月隨著財報密集公布，最終業(yè)績?yōu)橥酰呦蚓?。著眼全年?018年市場真正的主線是龍頭，這源于中國經(jīng)濟步入到由大變強的新時代，強的微觀基礎(chǔ)是具有國際競爭力的知名大公司，行業(yè)集中度提高是實現(xiàn)這一過程的必然路徑，龍頭化是必然趨勢。