公募熱議市場風格切換 A股大概率整體上行

    前一交易日的尾盤跳水并未阻擋大盤前進的步伐，7月8日滬指收盤站上3400點，創(chuàng)29個月收盤新高。多家公募對后市均保持樂觀積極的態(tài)度。盡管業(yè)內(nèi)對于“風格切換是否能進行”持不同觀點，受訪機構(gòu)一致認為，A股未來大概率會是一個長期慢牛的走勢，當前仍是配置權(quán)益資產(chǎn)的較佳時期。

    A股大概率整體上行

    華商基金表示，A股極有可能走出慢牛行情。短期來看，目前市場環(huán)境與2014年底較為相似。當前基本面較2014年更優(yōu)，權(quán)益市場流動性寬裕的邏輯仍在持續(xù)，相似的交易節(jié)奏更容易引發(fā)市場預(yù)期的自我實現(xiàn)，市場情緒的走高有可能推動股市快速上行。

    長城基金首席經(jīng)濟學家、宏觀策略研究總監(jiān)向威達表示，“一方面，全球流動性寬松的格局不會改變;另一方面，雖然全球疫情擴散仍有不確定性，但當前國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇持續(xù)超預(yù)期。本周一主力資金如此堅決，表明大資金對后市非常樂觀。我們認為未來一段時間，無論是A股還是港股，后市仍有空間。”

    平安基金權(quán)益投資總監(jiān)李化松認為，在海外需求修復(fù)、政策落地的支持下，市場資金流動性維持合理充裕，經(jīng)濟將延續(xù)復(fù)蘇。“國內(nèi)改革紅利的釋放疊加基本面的好轉(zhuǎn)、流動性的寬松，決定了A股市場大概率整體上行。”

    估值差異或引發(fā)風格切換

    上半年，醫(yī)藥、科技等成長股引領(lǐng)行情，金融、地產(chǎn)等低估值藍籌股長期滯漲，板塊間的估值結(jié)構(gòu)性分化懸殊。近期市場以券商、地產(chǎn)為代表的低估值資產(chǎn)連續(xù)上漲，市場熱議A股風格切換問題。

    廣發(fā)基金宏觀策略部認為，近1年來受宏觀經(jīng)濟影響較小的增長低敏感型行業(yè)（消費、信息技術(shù)、醫(yī)療）顯著上行，市場給予該類ROE高且穩(wěn)定的行業(yè)更多溢價，估值不斷創(chuàng)新高，而長期趨勢下行的傳統(tǒng)周期行業(yè)估值在創(chuàng)新低，導(dǎo)致目前板塊估值分化較為嚴重，短期這種估值分化的收斂屬于正?，F(xiàn)象。中長期來看，在經(jīng)濟中樞持續(xù)承壓的預(yù)期下，不同風格的資產(chǎn)表現(xiàn)差異核心還是看相對業(yè)績的表現(xiàn)，未來的盈利能力趨勢性向上行業(yè)將會明顯受益。

    融通逆向策略基金經(jīng)理劉安坤表示，“風格大幅切換需要三個條件，一是流動性明顯收緊，二是高估值資產(chǎn)的自身邏輯出現(xiàn)問題，三是低估值資產(chǎn)的邏輯走出來，而第三個的發(fā)生概率更高，但基于宏觀經(jīng)濟指標的改善時間、市場博弈的傳統(tǒng)時點，我們將切換的時間錨定在三季度末、四季度初，但擇時往往是最難的，在市場異動時，有必要進行時點的修正，這足以引起市場低估值資產(chǎn)的重視。”

    也有機構(gòu)直言，當前大分化終結(jié)的信號尚未出現(xiàn)，科技行情趨勢和邏輯依舊成立，出現(xiàn)系統(tǒng)性風格切換為時尚早。

    深圳一家大型公募投資總監(jiān)表示，“目前市場分化表現(xiàn)為兩個維度，一是高估值成長行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)亮眼，二是低估值傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)低迷。在中長期宏觀經(jīng)濟和監(jiān)管政策因素影響下，目前市場難以出現(xiàn)明確的風格切換情景，但階段性存在一定收斂。”

    可操作機會趨向結(jié)構(gòu)化

    創(chuàng)金合信基金認為，近兩天三大指數(shù)的上攻節(jié)奏略有放緩，市場的可操作機會也逐步趨向于結(jié)構(gòu)化。行業(yè)方面，在整體經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇狀態(tài)的背景下，可重點關(guān)注可選消費、新能源汽車、5G電子板塊以及低估值的金融地產(chǎn)周期板塊。

    向威達表示，“從結(jié)構(gòu)上看，銀行地產(chǎn)及煤炭、鋼鐵和金屬等周期股從估值修復(fù)大概率已進入階段性的風格切換，建議投資者近期繼續(xù)重點關(guān)注銀行地產(chǎn)、化工、建材及煤炭金屬等周期股和公用事業(yè)電力，同時重點關(guān)注軍工、游戲、汽車電動化智能化產(chǎn)業(yè)鏈以及乘用車復(fù)蘇，重點關(guān)注科技龍頭上市對科技股的帶動及消費電子。

    李化松表示，上半年兩類資產(chǎn)估值水平差距較大，短期市場風格會比較均衡，因此，自下而上個股選擇能力尤為重要。建議長期關(guān)注內(nèi)需修復(fù)的大消費行業(yè)和國家戰(zhàn)略支持的大科技行業(yè)。