從嚴(yán)退市還應(yīng)保護(hù)好投資者

    近期，滬深交易所都提出了股票強(qiáng)制退市的新規(guī)，退市制度有望進(jìn)一步完善。不過(guò)，在從嚴(yán)監(jiān)管、完善退市制度的過(guò)程中，還應(yīng)該做好對(duì)投資者的保護(hù)工作，尤其在對(duì)重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的過(guò)程中，應(yīng)該盡量減少或者降低對(duì)普通投資者的傷害，加強(qiáng)權(quán)益保護(hù)，這也是退市制度更為完善的重要表現(xiàn)方面。

    隨著監(jiān)管層對(duì)退市制度的進(jìn)一步完善，A股的退市通道在今后有望逐步通暢，與新股發(fā)行常態(tài)化相對(duì)應(yīng)的是，退市也將逐步實(shí)現(xiàn)常態(tài)化，屆時(shí)，A股市場(chǎng)的低退市率情形也將不復(fù)存在。隨之而來(lái)的，將是相比此前更多的問(wèn)題公司被強(qiáng)制退市，而每一家退市公司的背后，都關(guān)聯(lián)著眾多投資者的利益。因而，在實(shí)現(xiàn)從嚴(yán)退市的過(guò)程中，保護(hù)好投資者的利益也將是監(jiān)管層需要面臨的一個(gè)重要工作。

    就此前的情形而言，在退市過(guò)程中，對(duì)投資者的保護(hù)并不算完善。諸如，退市公司在退市前都會(huì)有一段最后的交易期。在本欄看來(lái)，對(duì)于那些因欺詐發(fā)行、重大違法等情形而被強(qiáng)制退市的上市公司而言，在查清事實(shí)之后，就應(yīng)該立即停牌不再交易，然后由大股東和保薦機(jī)構(gòu)回購(gòu)全部股票，以保護(hù)投資者的利益，同時(shí)也防止其他“賭博式”買入股票的投資者進(jìn)場(chǎng)。如此而來(lái)，場(chǎng)內(nèi)“踩雷”的投資者權(quán)益將能夠得到較好的保障，同時(shí)也排除了將場(chǎng)內(nèi)投資者投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給場(chǎng)外投資者的可能。

    為了保證在退市過(guò)程中普通投資者都能得到應(yīng)有的賠償，還應(yīng)該在賠償資金來(lái)源方面設(shè)立保障。諸如，在上市公司首發(fā)上市過(guò)程中按照募集資金一定比例強(qiáng)制上繳投資者保護(hù)資金，監(jiān)管層設(shè)立統(tǒng)一的投資者保護(hù)基金。在出現(xiàn)重大違法退市情形之后，由上市公司大股東、保薦機(jī)構(gòu)以及投資者保護(hù)基金共同賠付，最大化地保障在退市過(guò)程中普通投資者的利益。

    此外，監(jiān)管層還應(yīng)該進(jìn)一步做好投資者的教育保護(hù)工作。對(duì)于一些存在退市風(fēng)險(xiǎn)的垃圾股、問(wèn)題股，投資者應(yīng)該主動(dòng)避而遠(yuǎn)之，盡最大的可能去避免“踩雷”事件的發(fā)生，而并不是去選擇博弈垃圾股。以此前退市的欣泰電氣為例，在明明知道將被退市的情形下，依然有眾多中小投資者會(huì)選擇買入，是很不正常的一種投資表現(xiàn)。

    在日常的監(jiān)管中，一方面需要向投資者提供更為完善、及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)提示信息，另一方面則應(yīng)該在交易手段、條件方面加以更為強(qiáng)制的限制，提高購(gòu)買門檻，讓那些風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的中小投資者無(wú)法買入，對(duì)于他們而言，這也是一種很好的保護(hù)。