滬深港通交易日歷優(yōu)化啟動 有利于提升兩地資本市場吸引力

    本報記者 吳曉璐

    近日，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會發(fā)布《聯(lián)合公告》，啟動滬深港通交易日歷優(yōu)化工作。優(yōu)化后，滬深港三所的共同交易日均可開通滬深港通交易，預計可將目前滬深港通無法交易的天數(shù)減少約一半。正式實施之前，市場各方仍需6個月時間進行業(yè)務技術準備。

    中信證券首席政策分析師楊帆對《證券日報》記者表示，滬深港通交易日歷優(yōu)化后，一方面，交易規(guī)則更加清晰，交易流程更加便利，既有助于滿足境內(nèi)外投資者參與兩地資本市場權益資產(chǎn)交易的合理需求，也能實現(xiàn)更高水平的投資者權益保護。另一方面，滬深港通已成為參與兩地市場運行的重要力量。對兩地資本市場而言，本次交易日歷優(yōu)化后，市場交易有望更加活躍，有利于提升兩地資本市場的吸引力，促進內(nèi)地與香港資本市場長期平穩(wěn)健康發(fā)展。

    降低非對稱

    交易日風險

    因內(nèi)地和香港結(jié)算安排不同，目前，節(jié)假日前滬深港通部分交易日關閉。2014年、2016年滬深港通先后開通。開通至今，港股通年均比港股少18個交易日，滬深股通年均比A股少11個交易日。此次優(yōu)化后，兩地共同交易日將開放滬深港通交易，港股通將年均新增9個交易日，港股通對港股市場的交易覆蓋度由92.7%將提升至96.3%；滬深股通將年均新增5個交易日，滬深股通對A股市場的交易覆蓋度由95.5%將提升至97.5%。

    值得注意的是，本次交易日歷優(yōu)化后，對于一方市場開市、另一方市場放假，即兩地非共同交易日時，滬深港通交易仍然關閉。

    據(jù)記者了解，在方案研究論證過程中，證監(jiān)會主要考慮了兩種方案，一種是完全開放方案，允許投資者完全按照A股和港股的交易日歷買賣股票；第二種即本次交易日歷優(yōu)化方案，開放因不滿足結(jié)算安排而關閉的滬深港通交易日。

    “第一種方案最理想，可以實現(xiàn)只要對方市場開市，就能參與交易。但是，該方案要求，當對方市場開市、本地市場假期，兩地非共同交易日時，本地的交易所、結(jié)算公司、券商、基金公司、銀行等各方機構(gòu)均在假期正常營運。這是對兩地金融市場現(xiàn)有運營安排的重大改變，改革的成本較高。兩地所司也對該方案進行了市場調(diào)研，各方均表示反對。”證監(jiān)會市場一部相關負責人表示。

    “相比之下，本次交易日歷優(yōu)化方案兼顧了改革成本和成效。”上述負責人進一步表示，一是從成本看，本次交易日歷優(yōu)化只需兩地結(jié)算公司在節(jié)假日期間加班完成資金交收，其他市場各方無需假期加班，改革成本可接受，結(jié)算風險可控，可操作性強，能夠于近期推動平穩(wěn)落地實施。二是從成效看，本次交易日歷優(yōu)化可將目前滬深港通無法交易天數(shù)減少約一半，切實回應了境內(nèi)外投資機構(gòu)訴求，降低了非對稱交易日風險。經(jīng)征求市場意見，本次交易日歷優(yōu)化方案得到了廣泛支持。后續(xù)，證監(jiān)會將視本次交易日歷優(yōu)化落地實施效果和市場運行發(fā)展情況，研究下一步工作。

    博時基金相關負責人對《證券日報》記者表示，本次滬深港通日歷優(yōu)化，進一步完善了內(nèi)地與香港股票市場交易的互聯(lián)互通機制，有利于提升滬深港市場的交易活躍度；同時也較好地滿足境內(nèi)外投資者參與兩地權益資產(chǎn)投資的需求，提升投資者的投資體驗。

    “對于港股通ETF產(chǎn)品來說，亦增加了可申贖的日期，產(chǎn)品體驗更好，也會給這些產(chǎn)品帶來更好的流動性。”博時基金相關負責人表示。

    對人民幣跨境資金流動

    影響不大

    談及此次交易日歷優(yōu)化對資金流動影響，證監(jiān)會市場一部相關負責人表示，經(jīng)評估，本次交易日歷優(yōu)化對人民幣跨境資金流動總體影響不大。根據(jù)滬深港通機制安排，南北向交易均安排在香港進行換匯，以人民幣形式跨境流動，并且設置了每日額度上限。

    “目前港股通業(yè)務應付資金日均值為22.74億元，滬深股通日均值為31.56億元。根據(jù)交易日歷優(yōu)化方案，中國結(jié)算需在內(nèi)地假期前最后1個交易日將近3個交易日的應付香港結(jié)算資金跨境劃至香港，按日均值測算為68.22億元；香港結(jié)算需在香港假期前最后1個交易日將近2個交易日的應付中國結(jié)算資金跨境劃至內(nèi)地，按日均值測算為63.12億元。距離每日限額仍有較大空間，不會形成規(guī)模性沖擊。”上述負責人進一步表示。

    為保證中國結(jié)算能夠在節(jié)假日前把應付資金劃撥到香港，需要結(jié)算參與人對新增交易日的應付資金提前到賬，交易當日日終就將應付資金劃到中國結(jié)算。

    經(jīng)紀和自營業(yè)務結(jié)算參與人需要根據(jù)日間交易數(shù)據(jù)，自行計算并準備應付資金。楊帆表示，下一步證券公司需要按照金融監(jiān)管的各項工作安排，扎實做好制度研究、系統(tǒng)準備以及投資者宣傳教育等各項工作。除及時協(xié)助境內(nèi)外客戶完成相應交收外，對于港股通標的股票涉及的股權登記日設置、投票等公司行為業(yè)務，也要進行相應特殊調(diào)整，以滿足交易日歷優(yōu)化的需求。

    “基金公司核心是需要做好資金頭寸管理，落實資金提前到賬要求。”談及基金公司所需準備工作，博時基金相關負責人表示。“此外，港股主題基金和港股ETF可開放申贖的日期會增加，投資港股的基金產(chǎn)品在對應日期的頭寸管理也會發(fā)生變化，都需要基金公司做好信披、人員和系統(tǒng)的準備。”

    嘉實中證500ETF基金經(jīng)理李直對《證券日報》記者表示，交易日歷優(yōu)化后，可以保障投資者的交易連續(xù)性，同時也增加了投資者的投資機會，還可提升投資者的風控能力。

    與此同時，楊帆表示，投資者需要關注交易日歷優(yōu)化后的交易窗口變化，做好交易窗口變化后的交易策略設計和資金頭寸管理。