廣發(fā)證券郭磊：新一輪政策空間開啟 帶動資本市場預期回暖

    本報記者 吳曉璐

    7月31日，A股放量大漲，上證指數(shù)上漲2.06%，深證成指上漲3.37%。廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊表示，A股活躍度顯著回升，投資者預期改善明顯，從基本面來看，主要有三方面原因。

    首先，源于中共中央政治局會議打開新一輪宏觀政策空間。

    7月30日召開的中共中央政治局會議（簡稱“會議”）指出，宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力，并明確指出“加快全面落實已確定的政策舉措，及早儲備并適時推出一批增量政策舉措”。

    郭磊表示，其中存量舉措包括加快專項債、超長期特別國債等廣義財政工具的落地；加快推進大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新；加快保障房住房再貸款的使用等。這些政策分別作用于基建、制造業(yè)、消費和房地產(chǎn)。尤其是大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新，6月下旬出臺的財政貼息政策、7月下旬的特別國債加力支持等均屬于剛落地不久的政策，預計其后續(xù)對需求的撬動作用會逐步形成。

    而這次提出的“一批增量政策”則進一步打開政策想象空間。至少在以下四個領域存在“增量”空間：一是貨幣政策。會議指出“要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經(jīng)濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩(wěn)中有降”，后續(xù)至少在降息、降準、穩(wěn)定新增信貸社融、通過自律機制降低存款利率等領域繼續(xù)存在空間。

    二是消費領域的政策。會議指出“要以提振消費為重點擴大國內需求”。消費品以舊換新可以支持耐用消費品，“把服務消費作為消費擴容升級的重要抓手”這一表述對應服務類消費比如文旅等領域亦存在空間。

    三是房地產(chǎn)政策。會議進一步明確了通過“積極支持收購存量商品房用作保障性住房”來去庫存的思路。目前庫存確實是一個關鍵點，庫存偏高則價格預期偏弱。邏輯上來說，如果政策助力一輪庫存去化，則有助于價格預期企穩(wěn)，并能夠對改善型需求形成帶動。

    四是新產(chǎn)業(yè)供給優(yōu)化相關的政策。會議提出“要強化行業(yè)自律，防止‘內卷式’惡性競爭。強化市場優(yōu)勝劣汰機制，暢通落后低效產(chǎn)能退出渠道”。這一政策細節(jié)很容易被忽視，但實際上非常重要。如果有系統(tǒng)性的政策推進新產(chǎn)業(yè)供給優(yōu)化，這對于新產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展來說是有益的，也有助于穩(wěn)定新產(chǎn)業(yè)的行業(yè)格局、價格和利潤預期。

    “上述政策線索既包含作用于需求端的政策，如促消費政策、地產(chǎn)政策，也包括作用于供給端的政策，如優(yōu)化新產(chǎn)業(yè)競爭秩序。如上述政策后續(xù)逐步落地，則有助于需求擴張、供給優(yōu)化，以及在此基礎上的名義GDP增速改善，而名義增長是企業(yè)利潤和權益資產(chǎn)定價的基礎。”郭磊說。

    其次，7月初以來人民幣匯率的企穩(wěn)回升和資本市場亦形成共振效應。

    從離岸人民幣兌美元匯率來看，7月以來經(jīng)歷一輪升值。郭磊表示，匯率取決于購買力平價、利差、風險溢價，本輪匯率反彈可能包含多維度因素，但基本面預期觸底是一個基礎。

    最后，是資本市場改革預期。

    《中共中央關于進一步全面深化改革推進中國式現(xiàn)代化的決定》提出，“健全投資和融資相協(xié)調的資本市場功能”，郭磊認為，這一點代表著當前階段資本市場改革的重要思路。從政策框架來看，具體包括支持長期資金入市、強化退市制度、完善大股東和實際控制人行為規(guī)范約束機制、完善分紅激勵約束等。投資和融資關系確實是資本市場的關鍵問題，致力于投資和融資協(xié)調將有利于資本市場的內生穩(wěn)定性提升。

    此次中央政治局會議強調，“要統(tǒng)籌防風險、強監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場內在穩(wěn)定性”，郭磊認為，這顯示政府對資本市場預期的重視。

（編輯 張偉）