證監(jiān)會修訂公募基金信披規(guī)則 引導(dǎo)行業(yè)長期投資價值投資

    本報記者 吳曉璐

    3月13日，證監(jiān)會正式發(fā)布新修訂的《公開募集證券投資基金信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號—定期報告的內(nèi)容與格式》（以下簡稱《準(zhǔn)則》），自2026年5月1日起實施。

    據(jù)記者了解，這是落實《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《行動方案》），保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益，提升行業(yè)透明度的又一舉措。

    本次公募基金信息披露規(guī)則的整合修訂，是我國公募基金行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展階段的重要制度供給。中信建投證券金融工程及基金研究團(tuán)隊首席分析師姚紫薇認(rèn)為，一方面，通過對既有規(guī)則進(jìn)行體系化整合與披露口徑統(tǒng)一，有效緩解了制度碎片化所帶來的理解成本與執(zhí)行摩擦；另一方面，依據(jù)年度報告、半年度報告和季度報告在信息承載功能上的差異，明確提出分層次、針對性的披露要求，有助于提升信息披露的針對性與可讀性，優(yōu)化整體披露結(jié)構(gòu)安排與運行效率。更為重要的是，此次修訂并非僅停留在規(guī)則層面的技術(shù)性整合，而是通過重構(gòu)信息披露重點，深刻調(diào)整了行業(yè)的信息價值導(dǎo)向，引導(dǎo)行業(yè)注重行為規(guī)范與長期價值創(chuàng)造的投資理念。

    明確不同報告披露重點

    2025年5月份，證監(jiān)會印發(fā)《行動方案》提出“加強(qiáng)透明度建設(shè)”。為此，證監(jiān)會對《證券投資基金信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號—年度報告的內(nèi)容與格式》《證券投資基金信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第3號—半年度報告的內(nèi)容與格式》《證券投資基金信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第4號—季度報告的內(nèi)容與格式》進(jìn)行了整合修訂，并更名為《準(zhǔn)則》。

    《準(zhǔn)則》共三章36條，主要修訂內(nèi)容有四方面：一是整合定期報告披露制度。對年報、中報和季報中相同或相近的披露事項進(jìn)行整合，構(gòu)建結(jié)構(gòu)統(tǒng)一、層次清晰、重點突出的定期報告披露體系。

    二是明確不同報告披露重點。根據(jù)年報、中報和季報不同功能定位，提出針對性、個性化的信息披露要求。

    三是落實上位法要求，固化行業(yè)成熟做法。根據(jù)《公募基金信息披露管理辦法》（以下簡稱《信披辦法》）要求及行業(yè)實踐，借鑒境外成熟市場經(jīng)驗，簡化、調(diào)整部分信息披露要求。

    四是明確信息披露自律管理主體及要求。規(guī)定中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“基金業(yè)協(xié)會”）根據(jù)《準(zhǔn)則》及信息披露活動情況制定可拓展商業(yè)報告語言（XBRL）模板，要求基金管理人按照相關(guān)模板要求編制并披露基金定期報告等。

    具有三大亮點

    此次《準(zhǔn)則》修訂具有三大亮點：一是信披規(guī)則體系更加簡明合理。新修訂的《準(zhǔn)則》，系統(tǒng)整合了《證券投資基金信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則》第2號（年報）、3號（半年報）、4號（季報）3個規(guī)范性文件，并根據(jù)各類型定期報告特點，保留相應(yīng)個性化披露要求。同時，根據(jù)《信披辦法》等上位法規(guī)定和行業(yè)最新實踐，更新了各類型定期報告的信披內(nèi)容與格式要求。此外，在《準(zhǔn)則》中進(jìn)行明確，將《證券投資基金信息披露XBRL模板》（以下簡稱《XBRL模板》）的層級由“規(guī)范性文件”調(diào)整為“基金業(yè)協(xié)會自律規(guī)則”。

    修訂工作完成后，將形成“部門規(guī)章+規(guī)范性文件+自律規(guī)則”的定期報告信息披露規(guī)則體系，在保持規(guī)則的簡明性和權(quán)威性基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增強(qiáng)規(guī)則的靈活性和適應(yīng)性。同時，本次修訂刪除了大量重復(fù)信披內(nèi)容，有利于減輕行業(yè)機(jī)構(gòu)負(fù)擔(dān)，提升信息披露質(zhì)量，增強(qiáng)行業(yè)透明度和規(guī)范性。

    二是信披內(nèi)容更加突出“以投資者為本”?！缎袆臃桨浮访鞔_提出要綜合展示產(chǎn)品中長期業(yè)績、業(yè)績比較基準(zhǔn)對比、投資者盈虧情況等信息。據(jù)此，基金業(yè)協(xié)會在《XBRL模板》中，要求基金管理人在年報、半年報、季報中新增產(chǎn)品過去7年、10年中長期業(yè)績，不再披露過去1個月的業(yè)績，引導(dǎo)行業(yè)更加注重“長期投資、價值投資”理念；同時，要求基金管理人在年報、半年報中披露過去一年主動管理的股票型和混合型基金盈利投資者占比情況，推動行業(yè)更加重視投資者利益。

    三是監(jiān)管導(dǎo)向上更加偏重提升投資行為穩(wěn)定性。當(dāng)前，部分主動管理的股票型、混合型基金存在股票換手率較高的問題，有悖于價值投資、長期投資理念，可能導(dǎo)致投資者長期收益不佳。為此，基金業(yè)協(xié)會在《XBRL模板》中，要求基金管理人在年報中披露報告期內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品的股票換手率數(shù)據(jù)，強(qiáng)化投資行為穩(wěn)定性的信息揭示，督促基金管理人、基金經(jīng)理形成更加審慎、理性的投資觀念，糾治過于激進(jìn)的投資行為。

    此次《準(zhǔn)則》出臺將產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。姚紫薇認(rèn)為，對資本市場而言，信息披露質(zhì)量的持續(xù)提升，有望引導(dǎo)長期資金有序入市，穩(wěn)定市場預(yù)期，抑制過度短期交易行為；對基金公司而言，規(guī)則體系的整合有助于提升信息披露效率，減少因重復(fù)披露及口徑理解差異所帶來的合規(guī)成本，與此同時，長期業(yè)績及投資行為相關(guān)指標(biāo)披露要求的強(qiáng)化，也將對機(jī)構(gòu)的投資決策紀(jì)律、績效考核體系以及客戶溝通與服務(wù)能力提出更高標(biāo)準(zhǔn)；對投資者而言，更加統(tǒng)一、聚焦且具備可比性的信息披露體系，有助于其有效識別短期市場波動與營銷信息的干擾，基于長期回報特征及真實投資行為作出更加理性、審慎的配置決策。