供需弱平衡 鋼鐵板塊存預(yù)期修正機會

    昨日，兩市震蕩探底回升，行業(yè)板塊多數(shù)下跌，其中連續(xù)下跌的鋼鐵板塊昨日有所表現(xiàn)，漲幅居前，申萬鋼鐵行業(yè)指數(shù)上漲0.71%，板塊內(nèi)多數(shù)個股上漲，新日恒力上漲7.16%，振江股份、重慶鋼鐵漲幅超過5%，方大特鋼上漲2.89%。

    對于鋼鐵板塊，分析人士表示，明年建筑用鋼需求有較好的韌性，供需再平衡后有盈利韌性，行業(yè)的盈利韌性將帶來阿爾法收益，建議關(guān)注低成本、高分紅的標的和細分領(lǐng)域用鋼需求的增長。

    供需弱平衡

    從鋼鐵的數(shù)據(jù)來看，鋼鐵庫存升幅較小，供需維持弱平衡。上周Mysteel五大品種總產(chǎn)量1425.73萬噸，總庫存1999.44萬噸，總需求1419.31萬噸。其中產(chǎn)量同比增加57.41萬噸，環(huán)比減少51.10萬噸；庫存同比增加95.08萬噸，環(huán)比增加6.42萬噸，需求同比增加90.51萬噸，環(huán)比減少170.24萬噸。庫存方面，上周環(huán)比小幅上升，同比上升但升幅較上上周繼續(xù)減少。

    五大品種庫存中螺紋和線材的庫存上升明顯，中厚板和熱卷庫存降幅較大，冷軋庫存小幅下降。庫存結(jié)構(gòu)方面，社會庫存微降，鋼廠庫存小幅上升。產(chǎn)量方面，同比繼續(xù)大幅增長，增幅收窄，環(huán)比大幅下降。五大品種產(chǎn)量均有下降，其中熱卷板連續(xù)兩周產(chǎn)量大幅下降，螺紋、線材和中厚板產(chǎn)量也有明顯下降，冷軋產(chǎn)量相對降幅較小。

    而在需求方面，同比仍有大幅增長，但降幅下降，環(huán)比大幅下降，降幅超過10%。五大品種需求均有明顯環(huán)比下降，板材降幅較小，長材降幅較大，約15%。

    分析人士表示，北方地區(qū)需求已接近底部，意味著未來下行空間不大，而南方地區(qū)天氣仍然適合施工只要不下雨影響也不會很大。

    從鋼鐵價格上來看，上周鋼價先抑后揚。截至上周末，Myspic綜合鋼價指數(shù)為142.29點，周環(huán)比下跌0.69%。

    分析人士表示，上周初在需求低迷及市場悲觀預(yù)期下，鋼價小幅弱勢調(diào)整，但周中在唐山地區(qū)限產(chǎn)趨嚴及徐州鋼廠全部停產(chǎn)的利好消息刺激下，鋼價開始掉頭上漲。當前市場成交依然不見起色，價格仍未到達多數(shù)中間商的心理預(yù)期，在需求邊際繼續(xù)轉(zhuǎn)弱的時點上除非供給端持續(xù)出現(xiàn)利好，否則鋼價難以長期持續(xù)性回調(diào)，后期仍需繼續(xù)觀察環(huán)保限產(chǎn)政策是否會繼續(xù)發(fā)酵及中間商冬儲積極性的變化。

    存在預(yù)期修復(fù)機會

    當前市場對于鋼鐵板塊的悲觀預(yù)期尚未消除，申萬宏源證券表示，需求季節(jié)性走弱，采暖季限產(chǎn)執(zhí)行力度不佳，供給略有過剩，庫存拐點已現(xiàn)。原材料成本仍在相對高位，預(yù)計第四季度盈利為全年最低水平，股價難有良好表現(xiàn)。相對收益情況下，推薦此前經(jīng)過大幅回調(diào)，目前PB估值處于底部，且采暖季受錯峰生產(chǎn)影響減小的相關(guān)個股。

    國盛證券分析師丁婷婷表示，上周在環(huán)保限產(chǎn)利好消息刺激下鋼價先抑后揚，但長材庫存結(jié)束連降態(tài)勢開始出現(xiàn)庫存積壓情況，說明需求平淡期已至。

    就市場而言，在鋼價弱勢、補庫行情尚未啟動的周期下，若市場未出現(xiàn)新的政策面刺激，股價難有超預(yù)期表現(xiàn)，但隨著行業(yè)逐步走出淡季區(qū)間，依然存在預(yù)期修正的機會，包括基建投資增速向上恢復(fù)及房地產(chǎn)需求韌性的超預(yù)期修正和供給端好于預(yù)期表現(xiàn)等。